9月份冷轧市场蓄势盘整

概述：8月份国内冷轧市场整体保持坚挺，月末期间局部地区回调。究其原因，7月份以来各大钢厂加大的减产、停产力度，当月全国粗钢产量5174.3万吨，环比增长仅2%。此外，随着夏休的结束，加之生产成本的提高，国际市场出现回暖信号，生产企业陆续抬升出厂价格。不过，流通环节所持7、8月份资源利润空间较大，且国内各大钢厂9月份出厂价格整体低于市场预期，成本支撑力不足使价格未能延续涨势。另一方面，本月国际大宗商品走势趋弱，欧洲各国谨防新一轮金融风险的出现，国内股指期货震荡疲软，钢市再度进入盘整通道。笔者认为，当前薄板市场需求强度尚可，但供应水平更甚，且低价位资源广为流通。值得注意的是，近阶段以铁矿石为代表的原材料价格已出现回落迹象，未来钢厂的生产成本很难继续提高。考虑到宏观政策导向未发生明显转变，预计9月份市场将以蓄势盘整为主，中旬以后终端需求的增速值得关注。

一、国际冷轧市场价格有望回暖

（一）、国际钢铁价格指数分析

8月末，CRU国际钢价综合指数为175.1，比上月回落2.07%，比去年同期上升11.81%。扁平材指数为170，比上月回落2.3%，比去年同期上升12.51%。亚洲指数为183.8，比上月回升0.11%；北美指数为154.2，比上月回落5.98%；欧洲指数为181.6，比上月回落2.21%。据悉，近期铁矿石和炼焦煤将在下季度出现一年来的首次降价，原因是钢铁产量下降迫使全球矿业公司巴西淡水河谷(Vale)和英国上市的力拓(RioTinto)及必和必拓(BHPBilliton)为其供应和约提供折扣。矿业公司高管和分析师们估计，第四季铁矿石价格将下跌10%至15%，炼焦煤价格将下跌5%至10%。价格下跌将压低钢铁价格，或提高钢铁生产商的利润率。如图一所示：

图一：全球钢铁价格指数

注：上图表国际市场价格数据来自于CRU；

（二）国际市场价格触底回暖

欧洲扁平材市场稳中趋涨。随着夏休结束，终端用户开始补充库存，南欧薄板需求回升，推动市场小幅上涨，目前冷卷主流成交价为600-620欧元/吨。基于9月份需求将继续恢复，南欧钢厂顺势将薄板价格上调20-30欧元/吨，预计后期南欧薄板价格将进一步上涨，但大多数贸易商认为本次上涨的高点不会超过4月份。在北欧，随着贸易商和终端用户重返市场，北欧薄板市场的走势有望逐步趋于明朗。目前北欧钢厂的冷卷出厂价格为640-680欧元/吨。贸易商表示，终端用户夏休前普遍认为价格将下跌，并未备库，随着夏休后用户开始补充库存，9月份的成交有望好转，因此后期价格上涨的概率相对较大。

美国扁平材市场保持平稳。中西部钢厂的冷轧板卷出厂价格为700美元/短吨。美国钢厂上调薄板价格后，现货市场连续两周上涨，月末趋于平稳。钢厂提价未能推动市场持续上涨表明市场基本面仍然脆弱，尤其是近期公布的多项经济数据表现不佳，令市场后期需求充满较大不确定性。预计后期美国扁平材市场将保持震荡趋势，如果9月份需求恢复较好，价格还有一定上涨空间。

亚洲扁平材市场小幅上涨。在韩国，本周韩国冷轧厂和日本钢厂的四季度冷轧基料价格谈判展开，现在日本钢厂的报价为700美元/吨（FOB），理由是成本增加。而韩国冷轧厂的出价仅600美元/吨，理由为国内需求低迷以及冷轧产品出口价格下滑。按照目前亚洲冷轧基料行情，估计双方四季度合同价将与三季度基本持平。如图二所示：

图二：中国冷轧价格与国际市场对比（美元.吨）

注：1、上表国际市场价格数据来自于CRU；

2、美国为钢厂出厂价，日本及远东均为出口价，德国为国内交易价，中国为上海交易价；

二、国内生产与库存情况

（一）国内冷轧薄板生产情况

7月份国内冷轧薄板产量为428.3万吨，环比下降5%，同比增长17%。6、7月份各大钢厂高炉逐步减产、停产，冷轧产量也略受影响。此外，流通环节因前期亏损严重，加之部分商家对后市不甚看好，订货积极性整体不高。再者，汽车、家电行业产量维持低位，其他终端企业同期维持观望态度，导致钢厂接单量萎缩。预计8月份国内各大厂家冷轧薄板产量数据较7月份有所回升。

（二）国内冷轧薄板库存情况

8月末国内冷轧市场止涨调整，个别地区价格回落。交投不活跃加之既有资源利润空间较大，导致商家出货意愿增强，价格随即由涨转跌。另据了解，近期各地仓库冷轧剪切、加工量偏少，由此可见虽然汽车、家电、五金类下游企业采购量尚可，但并未将资源投入实际生产活动中，新一轮补仓行为结束后，薄板市场仍将面临新的供需矛盾。笔者认为，下月国内各大钢厂8月份期货资源即将批量发货，由于订货成本偏低，加之商家对后市的预期出现松动，极有可能迎来一波落袋为安的套现行为，预计9月初国内冷轧市场库存将缓幅上升。以上海市场为例，目前冷轧库存高达47.478万吨。如图三所示：

图三：上海市场冷热轧库存曲线万吨

三、冷轧进出口情况分析

（一）冷轧薄板进出口情况

7月份国内冷轧共进口32.22万吨，同比回落22%，环比增长1%；共出口30.23万吨，环比回落27%；净进口1.99万吨，环比增长-121%。7月份，国内冷轧薄板从净出口重新转为净进口，一方面7月份国际市场夏休惯例使外单减少，需求疲软；另一方面各大钢厂产量下降，市场订货量偏低，影响资源供应。8月份，国际市场将进一步回暖，同时夏休影响也在逐步消除，预计冷轧薄板出口数据将有所回升。如图四所示：

图四：冷轧进出口曲线图

（二）冷轧出口环境有所改善

最近韩国冷轧生产商和日本钢厂开始第四季度冷轧基料价格谈判，跟第三季度一样，双方之间意见差距很大，今后的谈判可能也很艰难。现在日本钢厂提出的报价为700美元/吨（FOB），但是韩国冷轧生产商的出价仅600美元/吨，价格差距达100美元/吨。由于国内需求低迷，冷轧产品出口价格下滑，韩国冷轧生产商要求下调价格。但是日本钢厂表示，因原料价格上升，必须上调价格。近期，国际市场冷轧薄板生产成本将继续提高，但下游能否接受尚难定论。如图五所示：

图五：冷轧出口价格

四、国内冷轧市场价格横盘调整

（一）MyspiC钢铁价格指数分析

8月份MyspiC综合价格指数回升至152.6点，环比上涨2.21%；扁平材指数为137.5点，环比上涨2.31%；冷板价格指数为123点，环比上涨1.32%。从冷轧指数变化来看，本月冷轧价格上涨幅度高于热轧板卷，市场在完成了一轮去库存化过程后，供求矛盾从一定程度上得以缓解。如图六所示：

图六：MyspiC钢铁价格指数

（二）国内市场价格横盘整理

本月国内冷轧市场进入盘整通道，中、下旬以来华东地区价格率先回调，成交渐而平淡导致上涨动力不足，商家出货意愿加强。本月上旬，各大钢厂9月份价格政策系数落实，从到货成本来看，均低于市场现货价格，也低于各方预期。目前，各大钢厂8月份冷轧期货已批量抵达各市场，但流通环节主要交投资源仍为7月份及早期期货，成本相对较高，但已具备较大利润空间。另据反映，近期家电、汽车等下游用户订货量虽然尚可，但提货及加工进度十分缓慢，商家对深冲材的走势抱悲观心态。近期宏观政策取向并未发生积极的变化，相反，随着美元走强及大宗商品趋弱，美联储等各国可能延缓刺激政策退出，甚至重启资金注入。截至8月底，全国23个主要城市1.0mm冷板平均价格为5258元/吨，较上月末上涨85元/吨。如图七所示：

图七：冷热轧国内平均价格走势图

注：以上价格来自Mysteel主要城市平均价格。

五、9月份冷轧市场蓄势盘整

国家发展和改革委员会日前强调，下半年，国家将重点做好八项经济社会工作，包括努力夺取农业丰收；着力扩大居民消费，保持内需稳定增长；加强通胀预期管理；下更大力气抓好节能减排；加快推进结构调整；大力提高对外开放水平；进一步深化改革；把更多的公共资源投向民生。其中，加强通胀预期管理，极有可能对目前适度宽松的资金面形成压力。

9月份国内钢市即将告别传统的消费淡季，而国际夏休也将宣告结束，下游需求有望缓步回升。不过，受7、8月份薄板价格止跌反弹影响，各大长流程工厂纷纷恢复薄板产量，9月份资源供应水平较8月份略有上升。除此以外，流通环节所订7-9月份期货均具备明显利润空间，在商家出货意愿有所增强的同时，中小户面对现有的需求水平，不具备建仓热情。笔者认为，近期国际大宗商品走势疲软，加之股指期、盘盘频繁震荡，为国内钢市冲高调整构建了金融导向。后期，进口铁矿石价格或将趋弱，钢材金融属性的不断增强早已弱化了传统意义上“金九银十”等供需规律对市场的影响。而宏观政策尚未出现利于行情进一步冲击高点的信号，考虑到9、10月份特殊长假或将影响下游行业正常开工，市场多空因素依然维持均势。

综上所述，9月份国内冷轧产品价格或将保持盘整运行，在钢厂生产成本不会进一步上升的前提下，生产企业10月份价格政策若不能给出明确导向，下游需求能否明显改善将成为影响冷轧薄板价格走势的关键因素。（唐汉明，Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）