5.24-5.28钢材期货周报：上下两难

1.现货、电子盘、期货市场走势回顾：

从以下图表，我们可以看出，期货，电子盘，现货市场经过前期下跌之后，进入横盘震荡。Myspic综合指数上周涨0.1%，长材的涨势好于扁平材；分品种来看，热卷的涨幅最大，达到了1%，中厚和镀锌处于下跌，为-0.7%。

钢厂调价：申特型钢于5月21日对螺纹钢出厂价格下调200元/吨。中天于5月21日对高线、螺纹钢出厂价格下调200元/吨。云南德胜于5月25日对成都地区线材、螺纹钢、盘螺出厂价格上调60元/吨。水钢于5月25日对贵阳地区线材、螺纹钢出厂价格上调50元/吨。云南德胜于5月25日对昆明地区线材、螺纹钢、盘螺出厂价格上调30元/吨。

海外市场现货行情：本周国际钢市保持疲软。CRU国际钢价综合指数为204.8，与上周持平，比上月上涨4.5%，比去年同期上涨57.7%。本周CRU扁平材指数为199.3，与上周持平；CRU长材指数为215.9，与上周持平。欧洲市场扁平材保持坚挺，长材疲软。本周美国市场保持疲软，由于废钢价格下滑以及进口增加，后期将持续走弱。本周亚洲市场保持疲软，中国报价大幅下滑带动其他国家报价下跌，市场持续下滑。总体上判断，短期内国际市场仍将弱势运行。

2.市场心理层面：

本周调查中，市场、贸易商与钢厂看法趋于一致，对下周螺纹和铁矿石市场看涨的人数只占比5%不到，下周下跌的概率较大，但多数投资者对后市恐慌时，底部就不远了。

3.主要品种库存变化情况

截止5月30日，全国螺纹库存为658万吨，比上周减少1.4万吨，热轧库存为461万吨，减少4.2万吨。两者库存连续2周下降，下降的幅度一般，热卷价格上扬幅度尚可，库存下降的幅度较大，从另一方面看，价格的下行不利于库存的消化，下跌空间有限。

4.国内外宏观层面

工业增加值和工业用电增幅有所回落：5月21日工信部发布的工业运行数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值增长17.8%，比上月回落0.3个百分点；货币政策：资金投放量创新高，紧缩预期降低：27日央行放行3个月央票，发行量为50亿元，发行量较上周再减10亿元。外汇占款在创新高，热钱流入量增大：中国人民银行近期公布的数据显示,截至4月末中国外汇占款累计达203453．70亿元,较3月份增加2863．1亿元,增量创近期新高。

美国经济：一季度经济增长低于预期：根据5月27日美国商务部公布的数据，今年第一季度,美国国内生产总值经修正后按年率计算增长3％,低于前一个月预估的增长3．2％,也低于经济学家预期的增长3．4％。随着经济刺激措施效果逐渐消退,今年下半年美国经济增幅将放缓。

欧元区经济：欧盟统计局25日公布的数据显示，欧元区16国今年3月份工业订单较前一个月大幅上升5.2%，与去年同期相比上升19.8%，显示出积极的经济复苏信号。但债务危机将持续威胁到欧元区的经济。

5.部分钢价先导指标追踪：

从上证指数(虚线)、钢铁板块股票指数（实线）走势比较中，钢铁板块与大盘的走势惊人的一致，如大盘能够有较好的反弹，钢铁板块和钢价能得以提振。

6.上游价格变化

本周国内铁精粉市场弱势运行，北方地区小幅盘整，南方地区小幅下滑，市场询盘较前期相比有所减弱，整体成交情况不是很理想，供需双方观望情绪加重。受近期钢材市场弱势影响，钢厂采购不积极，贸易商几乎停止操作，钢厂在采购的态度上十分谨慎，按照现在的钢材价格和原材料价格，钢厂压力渐渐体现。进口矿市场整体保持平稳，部分品种报价下跌。周初进口矿市场成交较略有起色，部分钢厂开始采购，商家出货比较积极，但是也不乏一些抛货现象。镍矿市场弱势运行，成交清淡。海运市场涨跌互现。本周生铁市场低迷行情没有丝毫改善，价格依然呈下跌趋势，市场成交非常清淡，厂家库存维持上升趋势，资金周转也较为困难。废钢市场延续上周的普降行情，继续弱势下调。国内方坯市场经历一波小幅度反弹回归弱势。国内煤炭市场整体趋于稳定，市场变化情况不大。进口煤市场震荡运行，炼焦煤成交情况不太好，动力煤运行良好，市场成交火爆，尤其是印尼动力煤受电煤消费企业的青睐，个别进口国价格上涨。焦炭市场整体弱势，大部分地区市场行情下行，幅度普遍在50-100左右。合金市场走势趋弱，普通合金价格趋弱，钼铁市场明显下滑，成交稀少，钒系合金小幅下跌。普通合金市场，硅铁市场混乱上涨，锰系合金弱势运行，成交不畅，市场静候钢厂采价公布，进口锰矿价格高位运行，铬系合金市场疲软运行。

7.下游需求

基建：。“十一五”期间，新疆固定资产投资将达到10425亿元。如果中央规划能够顺利实施，“十二五”期间新疆固定资产投资总额将超过两万亿元.南方电网今年计划投资增至1042亿元。

房地产：土地增值税细节明确有望成房地产调控利器。国家税务总局26日发布《关于土地增值税清算有关问题的通知》，明确土地增值税清算过程中若干计税问题。至此土地增值税将和土地、信贷等方面的政策措施一起，形成房地产调控的“组合拳”。

机电：前4月装备工业出口恢复到2008年同期水平。1-4月，装备工业出口交货值同比增长25.6%，比2008年同期增长4.9%，其中4月份增长30.9%，比上月加快2.9个百分点。另据海关统计，1-4月，机电产品出口2603亿美元，同比增长31.3%。

造船：1-4月全国出口船完工量1376.4万载重吨。2010年1-4月，全国出口船完工量1376.4万载重吨，占总量的74%；新承接出口船舶订单量778.97万载重吨，占全国总量的61%；手持出口船舶订单量16243.04万载重吨，占全国总量的88%。

汽车：新能源车补贴圈定5个试点城市。即将落地的针对私人购买新能源进行财政补贴的政策，将率先在全国5个重点城市“试运行”，北京、上海、深圳、重庆和武汉，将会是首批适用"政府补贴私人消费者购买新能源车"政策的城市。北汽福田、上汽、比亚迪、长安和东风等汽车企业，都成为上述5个城市在新能源汽车技术产业化的“急先锋”，这为当地政府申请成为“补贴试点”城市提供了依据。

8.跨市场套利、套保分析

下图为2010年2月-5月期货螺纹1010与上海螺纹HRB400∮20mm现货走势及价差变化，其中，平均价差为575元。随着现货价格近期的不断走高，5月28日两者的价差缩小为356元，低于均价近200元。因此，我们认为，下周要么期货价格带动现货价格同向变动；要么期货现货横盘震荡，上下两难。

下图为2010年2月-5月期货螺纹1010与钢之源电子盘螺纹主力走势及价差变化，其中，平均价差为300元，现在的价差为253元，期货下跌的幅度较电子盘大，如在价差继续缩小，可考虑买进期货合约，卖出电子盘合约。

下图为2010年2月-5月期货螺纹1010与螺纹1101的走势及价差变化，价差继续扩大，与我们前几周的预测一致，随着移仓的推进，两者的套利机会继续存在。

9.技术分析

下图为期货螺纹1010主力合约的周k线走势，整体呈现“大M头”，价格在4140及0.5的黄金分割位获得支撑，反弹的位置又恰恰在0.382的位置。下周继续维持区间震荡的概率较大。

10.小结及下周展望

综合以上分析，我们认为：下周如不出现较大的利空消息，由于市场价格出现严重倒挂，高成本的支撑，下游需求的稳定增长，期货螺纹继续维持前期区间震荡概率较大，但很大程度上，期货会跟随股票市场的走势。（期货有风险，分析仅供参考，MRI/杨华,021-26093422）