Mysteel：春节期间重要新闻回顾及对钢市影响分析

一、国内外宏观经济部分

国内新闻

1、央行决定上调人民币存款准备金率0.5个百分点

中国人民银行决定，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

解析：2010年以来，央行连续两次上调存款准备金率0.5个百分点，累计冻结资金6000亿左右。我们认为，由于两次上调存款准备金率冻结的资金有限（相对市场上充裕的流动性而言），故对市场的实际影响有限，更多的可能体现在心理层面上。然而，1月份CPI涨幅低于预期，又减缓了加息的预期。对钢材市场而言，我们认为可能将从两个方面产生不利影响，一是金融市场的影响，如果市场对此次存款准备金率上调反应敏感，导致股市下跌，就可能传导至钢材期货、电子盘，从而影响现货价格走势，二是对钢材高库存的影响，货币收紧的预期可能促使部分贸易商抛售库存，从而对钢材价格形成打压。虽然如此，但我们认为这两方面的影响可能比较小，尤其是经过春节长假的消化，市场对此的敏感度有所下降，而且贸易商也不愿意亏本抛售。

2、国家统计局发布了1月的宏观经济的主要指标

2月11日上午，国家统计局发布了1月的宏观经济的主要指标，CPI上涨1.5%，涨幅较上月回落了0.4个百分点；PPI指数上涨4.3%,涨幅较上月回落了1.2个百分点。广义货币供应量(M2)余额62.51万亿,同比增长25.98%；狭义货币供应量(M1)余额22.96万亿,同比增长38.96%,增幅比上年末高6.61个百分点。

解析：1月份CPI涨幅低于预期弱化了近期加息预期，市场心态有所好转。目前，国内经济已经复苏，政府正在酝酿相关刺激政策退出的时机。在这种情况下，如果物价继续上涨，政府持续出台收紧货币政策的可能性将加大。由于钢铁产业是一个资金密集型行业，钢贸企业库存占用大量的短期融资，负债经营杠杆较高。因此，即使在资金面比较宽裕的情况下，宏观资金面微调，仍然会对市场产生一定的影响。此外，1月货币投放量仍呈上升趋势，资金面仍然宽松。

3、央行设定M2预期增长目标17%合理引导货币条件

央行12日发布《2009年第四季度中国货币政策执行报告》，明确表示将继续实施适度宽松的货币政策，设定今年的广义货币供应量(M2)预期增长目标为17%左右。2009年年末，广义货币供应量M2余额为60.6万亿元，同比增长27.7%。

解析：央行设定M2的增长目标17%大大低于2009年实际增幅显示货币供应的增速将放缓，但是考虑到2009年庞大的基数，今年的货币供应总量还是比较大的。我们认为，这说明央行今年的货币政策还是比较宽松的，尤其考虑到2009年房价大涨2010年本应收紧货币政策以抑制房价上涨的情况下。

4、期指合约和交易规则正式获批

中国证监会20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所的沪深300股指期货合约和交易规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。

解析：股指期货的上市将对国内股市产生较大的影响。我们认为，股指期货的上市可能加大金融市场的波动，单边大幅上涨的可能性将减小。对钢材市场而言，国内股市的波动有可能影响钢材期货和电子盘，从而增加了操作风险。

5、融资融券步伐加快试点初期标的名单发布(全名单)

沪深交易所12日正式发布《关于融资融券业务试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券范围的通知》，通知显示，融资融券初期试点标的证券名单分别与深证成指和上证50指数成份股范围相同，共有90只股票入选。

解析：融资融券业务的展开将增加市场资金的供应，对股市而言应是利好。

6、中央督察地方楼市政策，重点是保障性住房

进入2010年，以住建部为首的中央督察人员深入地方督察楼市。两会在即，这次被称为有史以来最大规模的楼市督察行动也将按照国务院要求，形成阶段性意见。从此次中央督察的重点内容来看，2009年房地产市场中的热点敏感问题成为了督察的重点，如房地产交易秩序整顿、土地出让制度完善、保障性住房政策落实力度以及抑制投机性购房的效果等。按照国务院要求，2010年“两会”召开之前，督察工作将产生“阶段性成果”，国务院及相关部委则根据督察情况，考虑制定和调整未来的楼市政策。

解析：此次督察对房地产市场短期利空，中长期利好。我们认为短期利空体现在打压投机性购房方面，这可能促使成交量短期下降明显，市场观望情绪增加，从而影响开发商的开盘计划；中长期利好体现在有利于房地产业的健康发展，适当挤压泡沫，打击投机行为有利于真实需求的释放，不至于使房价高处不胜寒，大幅压缩普通购房人的消费能力。对钢材市场而言，我们认为部分开发商近期可能会加紧施工以赶在调控政策明朗前开盘，从而短期拉动建材需求的增加，此外保障性住房的建设力度也有望加强，也利于建材需求的增加。

国际新闻

1、美国货币政策发出收紧信号

美国联邦储备委员会2月18日宣布，基于金融市场状况好转，美联储决定将原先给予银行的紧急贷款利率（注：紧急贷款利率即为贴现率）由0.5%提高至0.75%，这一决定将于19日正式生效。美联储当天在声明中表示，这不过是美联储使借贷机制正常化的举动之一。由于上调的仅是针对银行的紧急贷款利率，因此不会对美国民众和企业贷款产生负面影响。声明说，此举也不意味着美联储正在调整货币政策。声明还重申了美联储上月决策例会上的决议，即联邦基金利率仍会在零至0.25%的历史最低水平维持“一段时间”。

解析：虽然美国官方表示货币政策方向尚未调整，但是市场依然表现出了对美国采取紧缩货币政策的担忧，19日美元跳涨,商品及股市相继受挫，欧元兑美元跌至9个月低位，油价挫1.3%,金价下跌；美股期货跌1.1%，港股下滑2%。专家分析指出，当前美国调高贴现率是非常正常的，有助于美国的资金流动性回到正常水平，并不代表已经开始收紧信贷。美国的货币政策在过去一年处于过度宽松的状态，是不符合市场规律的。现在提高0.25厘的贴现率，只不过是美国重建金融体系过程中的必要做法。这个幅度，对美国的资金流动性影响甚微。但是，美国调高贴现率后的政策风险将增加。

2、部分经济体表达将加息的意向

从近期各国货币政策变动上看，观望气氛依然浓重，但更多的经济体已经提出将在实体经济好转的前提下使货币政策回归正常化。春节期间，除中国央行上调准备金率、美联储上调贴现利率外，韩国、澳大利亚央行负责人均表示了升息的意愿。

●澳洲央行总裁史蒂文斯称：不排除未来几个月进一步升息的可能性。

史蒂文斯警告称货币政策不能长久处于扩张，央行已不再处于紧急状态，但利率仍较正常水准低约50-100个基点，需求强劲增长而通胀又不开始上升的空间较小。当前澳大利亚的利率仍低于正常水准，迄今为止是适当的。但在利率恢复到正常，或平均水平之前，仍有一小段距离要走。

●韩国央行行长李成太表示：如果实体经济显现出复苏迹象，央行将加息。

李成太表示，未来几个月内韩国通货膨胀率可能会保持稳定，但伴随经济复苏，下半年通胀压力有可能上升。当前欧洲国家债务问题对韩国的影响将较为有限，韩国经济仍可能像预期那样增长。韩国央行将审慎维持宽松货币政策，并继续观察利率正常化的必要性。李成太指出，韩国央行不会上调存款准备金率，因为预计调整政策利率之外的措施不能有效地抑制通货膨胀。

3、中国减持美债，去年外储高企，人民币国际化再成焦点

美国财政部16日公布的报告显示，中国2009年12月份减持了342亿美元的美国国债，现持有7554亿美元，不再是美国的最大债权国，而日本当月则增持了115亿美元，以7688亿美元的持有额居首位。英国增持249亿美元，以3025亿美元居第三。据统计，这是近年来中国对美国国债的最大一次月度减持。上一次大幅减持是在2009年6月份，减持额为251亿美元。同时，这也是中国自2008年9月超越日本成为美最大债权国以来，首次退居第二。

解析：外媒普遍将本次减持行为与中美关系问题相联系，认为是面对美国贸易政策和巨额财政赤字问题的一种策略。我们认为，目前还难以确定二者是否有必然联系，但是如果国内外汇储备超常增长持续下去，将使贬值风险增加，机会成本损失，国内宏观调控效果也将减弱，加速热钱流入，引发或加速本国的通货膨胀最终损害经济增长的潜力。因此，中国适当减持美债也是可以理解的。

4、日本经济好转

日本内阁府15日发表的初步统计数据显示，2009年第四季度实际国内生产总值(GDP、季节调整)扣除物价变动因素后比上季度增长1.1%，换算增长率为4.6%，连续3个季度实现正增长。名义GDP也比上季度增长0.2%，换算增长率为0.9%，7个季度来首次实现正增长。

5、欧洲经济依然笼罩在希腊债务危机阴霾下

2月10日，希腊政府宣布对税务制度进行大改革，包括调高股利税，并重申将冻涨公务员薪资，以便控管其预算赤字。政府的举动引起了公职人员的不满，导致了全国大罢工。11日，欧盟理事会主席赫尔曼•范龙佩表示，欧盟各国领导人已经就援助希腊债务危机达成协议。欧盟各国领袖发表简短声明称，如有必要捍卫欧元区的金融稳定，将采取坚决果断并且一致的行动。不过，声明并未提出具体救助措施。15日，欧元区成员国财政部长在晚间召开的月度例会上提出，希腊如果无法实现削减财政赤字的预期目标，下月将被要求采取进一步措施。16日，欧盟经济事务专员雷恩称,希腊应采取更多措施削减预算赤字。市场有证据表明,希腊可能已经利用掉期合约，掩饰不断增长的债务。19日，报道称希腊已任命前高盛投资银行家为首席债务管理官员,以期降低希腊债务危机对欧洲市场的负面影响。

解析：近几个月来，希腊债务危机促使欧元对美元贬值达9.98%。由于人民币与美元仍旧维持在6.83左右，意味着人民币相对欧元升值近10%。我们认为，这种人民币的间接升值将明显不利于国内产品的出口，如果欧元继续维持弱势，就将明显影响国内钢铁产品对欧洲、日本等地的直接出口和间接出口。加上国际贸易保护主义的盛行，后期国内钢材出口形势可能恶化。

6、美国和欧盟再针对中国实施贸易保护

2月18日欧盟正式对中国输欧光面纸发起反倾销调查。2月19日美国裁定中国油井钻杆在美构成倾销。美国国际贸易委员会(ITC)周五裁定，来自中国的油井钻杆在美国构成倾销。该委员会认为中国钻杆倾销危及美国制造商利益。律师预计，今年将陆续有针对中国商品的类似调查，因随着美国摆脱严重经济衰退，进口将增长。美国行业工会和制造商要求对来自中国的油井钻杆征收429-496%的反倾销税。

解析：随着美国摆脱严重经济衰退，进口将增长，今年将陆续有针对中国商品的类似调查。另一方面。由于日本汽车质量问题，新的经济环境下，汽车市场格局恐将发生变化。近期通用汽车在中国市场推出价格低至8,300美元的新车型后，外国汽车制造商或加大马力，与中国厂商在高销量但竞争激烈的低端市场展开厮杀，中国制造依然面临多方面的挑战。

7、春节期间欧美金融市场明显上扬

欧美股市明显上涨，亚太股市表现疲软

春节期间，美国道琼斯指数重上10000点，收于10402，周涨幅4%以上；德国DAX指数收于5722，周涨幅3.75%左右；日经指数先扬后抑，收于10123.58，周涨幅1.7%；恒生指数收于19894，周跌幅1.96%。

解析：外围股市对国内股市均有一定的影响，较为明显的是恒生指数。我们认为外围股市对国内股市的影响为中性偏空，预计下周国内股市可能震荡，上涨和下跌空间均有限。

美元指数、原油和黄金价格上涨明显

春节期间美元指数由80.3上涨至81.3后回落至80.6，涨幅0.37%；原油由73.9美元上涨至79.77，涨幅7.94%；黄金由1095.4美元/盎司上涨至1121.6，涨幅2.4%。

解析：美国复苏态势好于预期，及欧元区债务危机的影响，推动美元近期明显升值，美联储上调银行贴现率也将强化美元的价值，同时也进一步增加了市场对美元加息的预期，推高美元指数。一般而言，美元走势和钢材价格呈负相关关系，因此近期美元走强可能不利于钢材价格上行（虽然近期的美元走势和大宗商品价格走势的负相关关系较弱，但这并不排除美元升值对钢材价格上行可能产生的负面影响）。我们认为考虑多种因素影响，短期内美元指数可能有一波回调，进而可能促使大宗商品价格上行。从原油、黄金的价格走势图可看出，前期的下跌趋势基本已经得到扭转，很有可能延续目前的上涨趋势。原油价格受需求支撑明显，从而可能促使海运费上涨，进而带动钢铁原材料价格上行，推高钢铁产品生产成本。

二、钢铁行业部分

1、宝钢力推涨势3月份碳钢价格上调

宝钢股份3月份碳钢产品价格在2月份基础上调整如下：热轧产品吨价上调300元，焊接结构用钢、建筑结构用钢等上调100元，表面硬化钢、机械结构用钢、汽车用钢、桥梁用钢、耐磨钢上调200元，低碳钢、超低碳钢、一般冷成型用钢上调400元，酸洗产品吨价上调200元，普通冷轧产品吨价普遍上调300元，热镀锌产品吨价上调200元，电镀锌产品上调300元，镀铝锌产品上调200元，厚板产品吨价上调200元。在宝钢的彩涂产品中，3至4月份家电彩涂每吨上调250元，其他品种价格维持不变。在电工钢产品中，取向电工钢维持2月份价格不变；部分高牌号无取向电工钢价格也维持不变，中低牌号上调450元。

解析：宝钢在2月份价格平盘的基础上，3月份碳钢价格明显上涨，由以下几个方面的原因：一是下游需求支撑。宝钢碳钢板材绝大部分是面向汽车、家电、机械和造船等下游行业销售的高端产品，这些高端板材与流通领域常见的普通“大路”板材在规格、性能和使用要求上有明显区别。国家明确了2010年继续实施鼓励汽车和家电消费的一系列政策，汽车和家电用户对宝钢产品的需求保持持续旺盛的态势，并且随着销售旺季的到来，大部分用户的需求有所增加。二是产品供不应求。尽管宝钢调动各方面的积极性在满产和增产方面做了大量工作，但仍然难以完全满足用户旺盛的需求。三是库存偏低。宝钢人士说，今年1月份和2月份的接单连续超订，目前宝钢和用户库存处在偏低的水平，部分用户的库存低于最低安全库存。机械和造船用户需求近期也明显回暖。四是舆论压力减轻。1月份宝钢调价招致媒体大肆批评是宝钢2月份价格平盘的主要缘由，之后在业内专家和中钢协领导对宝钢“拨乱反正”后，国内舆论压力大幅减轻。对国内钢材市场影响，我们认为有利于促进国内钢材价格的上涨，尤其是现在钢厂盈利空间很小，成本又支撑明显的情况下。但是，短期内春节内积聚的高库存和存款准备金率上调的影响又将压制钢价上涨。对此，我们认为最迟到3月中下旬市场将逐渐消化不利因素影响，从而展开一轮明显的上涨。

2、铁矿石谈判：涨30%的概率在增加

●据外媒报道，矿业巨头必和必拓CEO高瑞思在接受澳大利亚电视台采访时表示，由于中国需求回升，2010年铁矿石价格可能会大幅上涨，并建议采取更加灵活的定价机制。高瑞思表示，由于中国市场的需求有所回升，预计铁矿石价格将高于目前的基准价格100%。

●据法国国际广播电台16日转引《世界报》消息称，中国五家主要冶金企业与英-澳必和必拓集团加上力拓集团和巴西淡水河谷(VALE)公司就提升铁矿售价达成协议。根据这一协议，抵达中国港口的铁矿售价，将从09年的每吨62美元提升至84美元，升幅为40%，远远高出最初定下的20%的极限，与08年每吨90美元的创纪录价格相差不远。

●博思格钢铁公司(BlueScopeSteelLtd.)首席执行官PaulO'Malley15日表示，2010年谈判期铁矿石价格可能上涨高达60%或更多。他在公司宣布上半财年业绩后向分析师表示，现货价格每吨上涨了100美元，没有人再以基准价格销售。09年的基准价格和现在的现货价有相当大的差距。因此价格将有35%到60%的升幅，甚至更高。

解析：2010年铁矿石协议价格上涨可能超过30%，由此可能增加吨钢成本150元/吨（考虑到协议矿比例，并假设海运费等不变）以上。我们认为，铁矿石价格的明显上涨无疑将推动钢材价格的上涨。因此，3月中下旬钢材价格的上涨也就可以预期了。

3、国外某机构：全球钢材供应紧缺的几率在增加

国外某研究机构认为全球钢材供应短缺时代将在2010年2-5月份显现。相信在不久的将来热轧板价格将会大幅上涨（调高此种情况发生的概率至70%，原来预计的是55%）。原因有：1）3月份中国钢厂订单饱满；2）春节后中国钢材现货价格将会上涨；3）非中国地区将增加库存，从而拉动钢材表现需求量；4）非中国地区钢铁产量仍处于相对较低的水平；5）废钢价格可能会两次大幅上涨。

4、MSCI:1月加拿大服务中心钢材发货量猛增

美国金属服务中心协会（MSCI）2月16日公布，2010年1月加拿大金属服务中心发货量较去年同期提高9.2%，美国发货量同比降低0.9%。

5、美国AK钢公司宣布上调碳钢产品价格

2010年2月15日，美国AK钢公司宣布将碳钢产品现货基准价格上调50美元/吨，对所有新订单立即实施。AK钢公司表示碳钢产品价格上调主要基于需求提高和原材料成本上升。

解析：3-5点都支撑后期国内钢材价格上涨。

我的钢铁研究中心（MRI） 刘源 丁元子