Mysteel：影响春节后国内钢材市场走势的因素分析
作为一个市场，由于市场参与者对象的不同，市场的上下运行对参与者而言，永远是一部分市场参与者是得益者或多得益者，而另一部分市场参与者是不得益者或少得益者，市场价格下行时，多采购方有利，但当市场价格上涨是，对销售方有利。研判市场运行走势的趋势，必须注重其内在的运行规律，充分考虑其基本面与技术面所起的内因作用，即政策面、消息面的外因影响。
2010年虎年春节以后，中国的钢材市场会以什么样的形式运行，其影响市场走势趋势的因素有哪些值得关注？本文将从政策（消息）面、基本面和技术面的角度进行影响市场走势因素的探索。
一、宏观消息面的客观因素
⒈ 2010年影响我国钢材市场宏观政策面因素有：
国家产业政策的导向因素：结构性调整、结构性过剩、金融政策（如利率、存款准备金率、信贷的投放节奏、金融调控政策的力度），特别是多年了推行的“土地经济”已经出现开始转变的迹象。结构性调整政策的代表是国家对经济发展由“投资、出口、消费”向“消费、投资、出口”转变，即党的十七大提出了加快转变经济发展方式的战略任务，强调要促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变，由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。
胡锦涛总书记在2月3日讲话中提出加快经济发展方式转变的八重点：“把加快经济发展方式转变作为深入贯彻落实科学发展观的重要目标和战略举措，毫不动摇地加快经济发展方式转变，不断提高经济发展质量和效益，不断提高我国经济的国际竞争力和抗风险能力，使我国发展质量越来越高、发展空间越来越大、发展道路越走越宽”。以“土地经济”为主导的投资型发展模式开始出现松动转变的迹象。
抑制结构性过剩政策力度加强：钢铁产业已被列入产能结构性过剩的行业，国发〔2009〕38号《国务院批转发展改革委等部门关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》中，钢铁产业列为“产能过剩的传统产业仍在盲目扩张”的第一位，抑制产能过猛过快增长，“控制总量、淘汰落后、兼并重组、技术改造、自主创新”是产业健康发展的必须，这一措施将是2010年乃至以后若干年的产业发展指导性纲领。钢铁产业需要正确把握“抑制产能过剩和重复建设“的政策导向。
金融政策（如利率、存款准备金率、信贷的投放节奏、金融调控政策的力度）方面，由于对通货膨胀的预期，存款准备金率、利率存在上调的可能。央行对存款保证金率在2008年6月7日近年来最后一次上调后，出现首次再度上调，存款准备金率、利率的杠杆工具的再度运用，预示着这些杠杆工具将在2010年的运用频繁出现可能性大增，对于抑制、调节资金流通性过剩的作用将越来越明显。
银监会近期发布的《关于高度关注钢材库存上升的风险提示》，要求“高度重视钢材库存上升的授信风险防范”、“加强对钢铁企业授信的贷前调查和风险评估”、“严格贸易背景审查，切实防范钢材经销商过度融资和套取银行信用风险”、“加强对钢铁企业贸易公司授信风险审查”、“加强贷后管理和存量客户风险排查，密切监控资金流向，防止贷款违规挪用”。这些政策的出台表明，国内监管层对于通货膨胀及信贷压力的态度日益严厉，对于市场投机气氛的打击将更为有力。
⒉ 国际经济政策的影响因素：
已经融入国际经济的中国经济的发展不得不考虑国际经济环境的变化因素，国际主要经济体经济复苏进程、世界主要经济体国家或组织在去年为应对金融风暴而出手的救市金融政策退出的时机与节奏。国际主要经济体经济复苏进程，目前暂时会受到诸如希腊、葡萄牙尤其是西班牙的主权债务危机的发展程度的影响，是否还会出现下一个？从冰岛到希腊、再到葡萄牙和西班牙所爆发的债务危机的警示意义不可小觑，主权债务危机的进一步蔓延,为全球经济复苏蒙上一层阴影。另外近期处于漩涡之中的丰田汽车召回事件的事态发展，需要密切关注，它会间接影响世界实体经济的复苏进程，从而对中国的出口产生影响，也给中国汽车制造业从关注量能的发展向注重质的提升的转变提供了警示作用。
⒊ 与国际关系相关的影响因素有：
人民币汇率的升值压力问题、国际贸易保护问题等，对于中国钢材进出口带来了竞争力与渠道变化的结果。美国和欧盟为转嫁金融风暴所带来的对其实体经济的冲击，维护其本国利益，加强了贸易保护的措施和手段，反倾销、反补贴的手段频繁针对中国，进一步加剧恶化世界经济形势。
二、市场基本面的主观因素
⒈ 中国钢铁生产企业钢材生产能力与产量的因素
按中国近3年最高月产量简单计算，我国的钢材生产能力已经可达到了77566.44万吨的水准（以2009年12月国家公布的钢材产量6463.87万吨为基数），若没有需求的强力配合，将带来巨大的库存存量的压力，不但会造成资源的积压与浪费，也会给中国经济的健康发展带来不可预料的负面影响。
在1929年10月24日，美国股票巿场的大崩溃导致了持续四年的波及全球、毁灭性的经济大危机，这次经济危机很快从美国蔓延到其它工业国家，各国为维护本国利益，加强了贸易保护的措施和手段，进一步加剧恶化世界经济形势。农业资本家和大农场主大量销毁“过剩”的产品，用小麦和玉米替煤炭做燃料，把牛奶倒进密西西比河，使这条河变成“银河”。
这一事件在21世纪的今天又在重演，2009年9月，由于欧盟内奶价暴跌，引发多国奶农抗议。奶农们认为，提高牛奶生产配额（产能）造成欧盟市场上奶制品（产量）供大于求，进而引发价格暴跌。其中，法国奶农为了抗议低廉的牛奶价格，在政府机关前倾倒了大量的牛奶和成堆的肥料。
⒉ 中国钢材库存存量因素
库存作为钢材整个流通环节的一个重要节点，它存在于商品生产后的堆放阶段（生产企业）、运输前后的储放阶段（贸易商家）、采购前的储备阶段（终端用户）。钢材贸易商家所拥有的储放阶段的库存反映了库存的功能实质，连接着商品从生产、流通到使用过程中的调节桥梁作用。
受供需关系不平衡的作用，库存存量无时不刻进行着变化，它不但受到了到货量集中度的影响、也会因产出量、需求量的变化而波动，会由于季节、节假日的影响而变化，并受所有者经营策略所左右。
节假日会造成需求的减低，而产量的释放并没有因为节假日而减少，引发库存存量跳跃式增加（如春节、国庆节等），并使库存存量无法回复到原先较合理的库存存量之中（如图1所示），这一状况值得钢铁生产企业在组织生产活动过程中充分重视。
图1节假日期间，库存存量增速分析
数据来源：我的钢铁网MRI
平衡着产量与需求间的库存存量的增加，也就意味着产量的增加已超越了需求的增加，控制产量增加的唯一措施是阶段性降低产能的释放节奏，并维持或有所减低产能的规模。
三、市场技术面的表现因素
2009年，随着线螺期货市场的开锣并发展，中国钢材市场的软金融性特征越发明显，钢材现货市场价格受远期电子盘市场的作用、电子盘市场走势受钢材期货市场的影响联动，钢材期货市场参阅金融市场的走势变化，充分体现了钢材市场内在技术面的表现因素。这些因素包含着钢厂经营策略如出厂价格策略的变化、产能释放程度；钢材贸易商营销策略的变化和市场心态的变化。
图2 MySpic综合指数运行区域
数据来源：我的钢铁网
四、影响2010年春节后钢材市场走势的主要因素与趋势
高库存、多消息面影响下的节后钢材市场将面临如何消化库存存量的难题，只有产量的减少、才能使库存存量增幅的减低并最终出现使库存存量明显减低成为可能。主要因素在于：
第一是中国银监会对钢贸企业信贷投放政策的变化对节后钢材市场走势影响颇大，这一政策对于银行体系不良资产的增加有抑制作用，也是为确保银行体系贷款安全的必要手段，但会对钢材市场供血能力及参与者的心态产生变化。
第二是中国银监会对钢贸企业信贷投放政策的变化，是否真正能够对钢材社会库存存量的降低起到积极的作用还有待观察，这是在于，作为实物库存，消除库存存量必定以消费实物为前提，需求量没有实质性的增加或产能释放的程度即产量不有效的减低，难于达到库存存量有效下降的，是治表没治本的临时措施。
第三是节后需要是否真正回升是市场运行趋势的决定因素之一，另一个因素在于钢材产量的应有所减低与否。只有产量的减少、才能使库存存量增幅的减低并最终库存存量明显减低成为可能，并且，要使库存存量有效减低，市场价格应有明显的表现，价格的上涨是产生库存存量减低的主要条件之一，这一可能性将在3月中旬前后的出现是存在的。
（我的钢铁研究中心MRI 王中元）
