2月份铜市震荡或再现低点

概要：1月份初，智利罢工潮又起，影响了LME铜价走向，中国继续在全球寻求铜矿合作和开发；中旬，结束罢工后供电短缺又牵动着铜价的神经；世界各铜企10年的排产计划也相继公布，预计2010年精炼铜扩产10%以上；下旬，各国上年的经济数据相继出台，美国GDP数据向好，美元走强，中国上调利率，收紧银行贷款，抑制通胀。诸多因素导致了1月份铜价的走高和暴跌。铜市09年12月份月底的努力在1月底化为虚有，铜价泡沫被市场供需基本面充分挤压。但尽管如此，近期铜的金融属性依然强于其金属属性，受美元走强影响，在56000-60000之间震荡，仍是2月份铜价的主流行情。

一、全球铜供应出现过剩

据伦敦1月20日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，2009年1-11月期间，全球铜市供应过剩191,000吨，而上年同期全球铜市供应过剩量为205,000吨。WBMS称，2009年前11个月，全球铜消费量为1686万吨，小幅高于上年同期水平。1-11月，中国铜表观消费量较上年同期的462.0万吨增加42%至657.6万吨。WBMS称，非可报告库存增加，因半成品加工商报告库存仅较上年增加16.7%。前11个月，欧盟铜需求较上年同期减少20%至284.3万吨。前11个月全球矿山铜产量同比增加2.1%至1447万吨，精炼铜产量同比增加0.9%至1701万吨。1-11月期间，中国铜产量增加300,700吨，而保加利亚，赞比亚和智利的铜产量总计较上年同期增加371,000吨，但日本，加拿大和德国同期的铜产量则减少238,000吨。WBMS称，2009年11月，全球精炼铜产量为162.5万吨，同期消费量为155.8万吨。11月可报告的铜库存较2008年12月增加175,000吨。

据纽约1月20日消息，国际铜业研究小组（ICSG）在最新的月度报告中指出，2009年前10个月，全球精炼铜市场供应过剩78,000吨，上年同期为短缺58,000吨。2009年1-10月，全球精炼铜产量为1516.7万吨，而消费量总计为1508.9万吨。ICSG表示，前10个月消费量较上年同期减少1%。不过该报告指出，“中国显性使用量增加43%，几乎抵消全球其他国家使用量减少18%。”在此期间，中国显性消费量增加180万吨。欧盟的铜使用量减少21%，日本和美国分别减少31%和21%。

以下为2009年1-10月全球精炼铜消费和供应趋势，单位为千吨：

表格1：

数据来源:ICSG统计

二．中国09年进口精炼铜剧增

中国海关总署公布的数据显示，12月精炼铜进口环比增长25.5%，受国内价格走升及合约船货在年底前抵港激励。据中国海关周四公布的数据显示，12月精炼铜进口升至244,013吨，11月增长15%至194,388吨。中国2009年精炼铜进口创下319万吨的纪录高位，较2008年锐升118.7%，亦是同期伦敦金属交易所(LME)铜价MCU3大涨140%的主要推动力。

三、中国精炼铜产量分析

2009年12月中国精炼铜产量为41.75万吨，环比增加0.8%。这是铜价高企以来首次下降。主要是一月份生产周期较少，且铜企新年排产计划、增扩产能和设备更新一般都在年初进行，所以造成产量下降的主要原因。由图2数据显示可以看出，精炼铜产量下降，同时表观消费量也出现下降，具体原因据我们调查，在资金炒作和经济回暖影响，铜价高涨，最高点已过61,000元。下游消费在此情况下采购量降低。

四、1月份国内电解铜价格宽幅震荡

1月份，国内市场电解铜价格高位震荡。国内铜市需求情况较前期有所下降，市场对国外经济的预期是支撑铜价的主导因素，月内整体市场交投一般，上游贸易商高位出货意识较强，下游铜材加工厂按需采购，铜材厂多在上半月开始年前备货。截止1月22日，SHFE市场库存达97,308吨，较上月增加1千多吨，LME市场12月22日库存538,600吨，较上月上涨5万多吨。

1月份，国内的铜价在56,000-62,000之间宽幅震荡。截止1月28日，最高价格在1月7日出现，最低价在1月28日出现。国内市场最高价分别为：上交所期货价为61,580元，长江现货价为61,800元，华通现货价为61,500元，广东地区现货价为61,400元；最低价分别为：上交所期货价为57,650元，长江现货价为57,500元，华通有色现货价为57,780元，广东现货价为57,650元。(见图3)

五、国内外铜企动向

（一）国外铜企

1月6日，一位工会领导人称，全球第二大铜矿--智利丘基卡马塔(Chuquicamata)矿的矿工5日投票决定结束为期两天的罢工活动，并接受Codelco改善薪酬的提议。

1月6日，全球最大的铜矿商，智利Codelco公司的一位高层人士称，其计划在2010年上半年，弥补旗下Chuquicamata铜矿罢工期间造成的产量损失。Codelco公司Norte分矿区的经理SergioJarpa称，该矿平均每日产铜1,200吨。

1月7日，日本当地媒体发布消息称，必和必拓(BHPBillitonLtd.)请求泛太平洋铜业(PanPacificCopperCo.)同意在2010-2011年期间将铜矿价格提高3%。此次涨价涉及泛太平洋铜业2010年与2011年将从智利Escondida铜矿购入铜矿的50%。

1月7日，日矿金属株式会社（NIPPONMINING&METALSCO,LTD）和三井矿业冶炼公司(MitsuiMining&SmeltingCo.,Ltd.)计划投资27亿美元用于智利和秘鲁的铜矿石开采项目，该项目将由二者成立的合资公司负责。日矿总裁表示，在这两个项目启动之后，其自产铜矿石比例将最早在2014年达到70%。预计该国09/10财年的铜需求将接近100万吨。泛太平洋铜业(PanPacificCopper)、住友金属矿山和三菱原料公司控制着该国逾80%的铜冶炼产业。

1月8日，纽克雷斯特矿业公司(NewcrestMiningLtd)8日表示，该公司预期资本成本为20亿澳元的CadiaEast铜金矿项目已获得新南威尔士州政府规划许可。CadiaEast项目将使Cadia处理厂的年产能由目前的2,400万吨增至2,700万吨，Cadia处理厂将加工来自地下矿山及邻近的RidgewayDeeps项目的矿石，RidgewayDeeps矿正满负荷生产。

1月10日，Vale公司镍部门的发言人SteveBall称，Vale将于1月底恢复加拿大Sudbury镍铜矿冶炼厂的运行。09年7月13日3000名以上的工人在该矿区开始了罢工。

1月11日，第一量子矿物公司（FirstQuantumMineralsLtd.）周一公布，截至2009年12月31日的第四季度铜产量为98,500吨，2009年全年产量为373,900吨。

1月12日，赞比亚央行周二表示，该国2009年前11个月铜产量较去年同期增加18.7%，因国内产量增长，且Lumwana铜矿投产。

1月13日，智利国营铜企业智利国营铜公司(CorporacionNacionaldelCobre,Codelco)首席执行官称，其2009年铜产量年比上升15%。Codelco公司2008年生产147万公吨铜，这不包括其与FreeportMacMoran的合资企业ElAbra中的份额。公司2010年产量将温和上升，但无论如何也达不到2009年15%的增长率。

1月14日，哈萨克斯坦12月精炼铜产量为38,212吨，较11月增加2.0%。2009年全年铜产量为368,133吨，较2008年下降7.5%。

1月14日，力拓旗下Escondida铜矿09年精炼铜产量年降17%。肯尼科特铜冶炼厂将于2010年二季度关闭19天。

1月14日，南方铜业公司一高层人士表示，秘鲁南部地区遭遇普遍断电，迫使该公司短暂停止矿山和精炼厂运作，约一小时。

1月15日，全球最大的铜生产商智利Codelco铜公司周五表示已为Chuquicamata铜矿申请环境许可证检查，并提高该长达一个世纪之久的矿场缩减的产量。到2018年前，该耗资19亿美元的项目将令该露天巨型矿场转变成一地下矿场。该项目当前正处于基础建设阶段，将帮助Chuquicamata铜矿产量维持在每年大约340,000吨水准。

1月19日，瑞银投资研究(UBSInvestmentResearch)地区贱金属和矿业负责人GheePeh19日表示，虽然经济合作与发展组织(OrganizationforEconomicCooperationandDevelopment,简称OECD)成员国的铜需求没有明显复苏，但美国和全球充裕的资金供应将有助于支撑2010年的铜价。

1月19日，伊朗矿产工业部信息中心消息报道，2009年度9月份，伊朗萨尔切斯曼铜冶炼厂阳极铜产量创单月产量新高，为16030吨，同比增长15.67%，环比增长8.58%。伊朗计划在2010年实现铜产量30万吨目标。

1月19日，赞比亚矿业部长MaxwellMwale周二表示，该国今年铜产量预计将创下近40年来最高水平，到2012年有望实现产量达到100万吨。中国公司是铜矿带的主要力量，去年其在短时间内拯救了Luanshya矿。

1月21日，澳大利亚OZ矿业公司(OzMineralsLtd.)表示，其南澳大利亚州ProminentHill矿的2009年铜和黄金产量将超出产量指导，因该矿第四季度产量超出2009年铜产量达到96,310吨，超出产量指导中预计的85,000吨至90,000吨范围。

1月21日，Teck资源公司预期到2013年，铜产量将较2009年水准增加40%。该公司有Andacollo,HighlandValley,QuebradaBlanca和Antamina等铜项目。到2020年，该公司预期铜市将供不应求660万吨左右。

1月21日，日本去年铜线和铜览发货量预计降至650,000吨以下，创下逾30年来最低水准，因部分地区的需求仍然疲软。预计需求将转向亚洲其他国家，尤其是中国。

1月27日，秘鲁矿业和能源部周二称，2009年，秘鲁铜产量为1,274,725吨，较2008年的1,267,867吨增加0.5%。

1月28日，智利国家铜业公司(CorporacionNacionaldelCobrede）首席执行官阿雷拉诺(JosePabloArellano)称，预计2010年中国仍将成为其最大的产品市场。其09年对华铜出口达75万公吨，约占公司全部产量的44%。

1月28日，一工会官员周四称，赞比亚最大的铜矿商--Konkola铜矿业公司的工人已经拒绝了管理层提出的加薪10.5%的初始方案，称全球铜价反弹应当令他们获得更好的薪资。

1月29日，2009年Freeport-McMoRan铜金公司共销售41亿磅铜(186万吨)，获得盈利，尤其在2009年4季度净利润达到9.71亿美元。预计今年资本支出共计17亿美元，其中8亿美元用于主要项目包括Grasberg地下矿的建设，预计2011年资本支出为13亿美元。

1月29日，日本经济贸易产业省(METI)周五公布的初步数据显示，日本12月阴极铜产量较11月增加9%，至133,461吨，与去年同期持平。精炼铜库存较11月增加38%，至45,522吨，但仍较去年同期低9%。精炼铜发运量与11月持平，较去年同期下降5%，至112,309吨。2009年日本阴极铜产量共计1,439,842吨，较2008年减少7%。

（二）国内铜企

1月1日，投资1.2亿元的大丰港鑫铜业科技有色金属加工项目在大丰港经济区海晶工业园内开工。大丰港鑫铜业有色金属加工项目，由大丰港开发建设有限公司与大丰聚鑫金属再生有限公司（台商独资）共同投资兴建，项目总投资1.2亿元，引进美国生产工艺，作为循环经济，资源再生，节能减排项目，环保各项指标达到国家要求的标准，项目全部建成后可形成年产6万吨低氧铜线杆、3万吨铝锭的加工能力，年销售收入30亿元，利税5000万元。

1月3日，电监会今日在网上公布，已批准铜陵有色与国投宣城发电有限责任公司开展直供电试点。电监会表示，该直供电输配电价格标准为，基本电价执行安徽省电网现行销售电价表中的大工业用电基本电价标准；电量电价为每千瓦时0.150元，其中，110千伏用户为每千瓦时0.129元，220千伏用户为每千瓦时0.109元。

1月4日，安徽精诚铜业相关人士透漏，该公司近期将收购无为县汪田铜矿选厂，具体收购日期尚不明确。

1月8日，中铝华中铜业公司研发的太阳能光伏汇流导线柔性铜带月产能力已达200余吨。中铝华中铜业是中国铝业公司投资数十亿元兴建的高新技术企业,主要产品为电力、信息电子类高端铜带。2009年7月着手研发光伏重要组件镀锡汇流导线柔性铜带。该公司选用含铜量高达99.99%的高纯铜,采用进口设备熔铸成无氧铜基材,精心轧制加工成高导电率的汇流导线铜带。

1月13日，路透社报道，2009年12月，中国进口铜211,527吨，创铜进口数量新纪录。中国加大铜进口的目的是增加铜金属的储备。

1月18日，中国云铜澳洲有限公司2009年底收购的昆州ElaineDorothy铀矿项目的勘探工作最近取得进展。云铜近期在昆州MtISaInlier、Ravenswood-PentlandProvince和CLermont等铜、金、铀矿的勘探中，在HQ钻层发现了每吨矿石含135千克氧化铀，1.17％铈以及0.59％镧的矿藏。

1月19日，伦敦金属交易所(LME)的铜库存昨日出现自去年10月底以来的首次下降，提振市场人气。当日LME市场有色金属在实盘交易中以上涨为主，国内期货市场有色金属三大品种涨幅领先。

1月19日，经过五个多月的筹备，日前，中铝昆明铜业有限公司高精电工铜材项目开工建设。中铝昆明铜业有限公司高精电工铜材项目是中国铝业公司与云南省战略合作协议的重要组成部分，是云南省2009年重点项目，项目总投资近20亿元，规划用地800多亩，主要产品包括电工用铜线坯、高速铁路接触线坯料、电工圆铜钱、铜扁线以及铜排等高精电工铜材，年生产规模22万吨。

1月19日，铜陵有色公告称由于硫酸价格上涨，公司业绩提升。同时由于国家对于新建铜冶炼项目的原料自给率有规定，所以此项目也需要公司在原料供给上有所提升。2012年公司所属矿山计划年产铜精矿超过11万吨铜量。

1月19日，广东封开政府公布，该县境内已探明储量约100万吨，钼金属资源储量约25万吨的大铜钼矿属大型斑岩铜矿床，潜在经济价值超过5千亿元人民币，为中国罕见。当地政府称，该项目被列入广东省有色金属产业调整和振兴规划重点项目，建设起止年限为2010年至2013年。

1月21日，全球最大铜消费国--中国去年12月精炼铜进口环比增长25.5%，受国内价格走升及合约船货在年底前抵港激励。据中国海关周四公布的数据显示，12月精炼铜进口升至244,013吨，11月增长15%至194,388吨。中国2009年精炼铜进口创下319万吨的纪录高位，较2008年锐升118.7%，亦是去年伦敦金属交易所(LME)铜价MCU3大涨140%的主要推动力。

1月25日，五矿集团公司与波兰铜业集团公司在京签署了总价值为4亿美元的2010年度电解铜采购合同。中铝将投资16亿美元开发秘鲁铜资源,一期按照25万吨铜精矿的目标建设,目标是建成年产30万吨铜精矿的规模。

1月26日，从中铝获悉,由中铝集团组建的中国铜业有限公司已经成立并运营。

1月26日，云南铜业公告称，收购上海、北京分公司、禄丰致远的全部股份及赤峰云铜的部分股份。同时为规避铜价波动对云南铜业生产经营的影响，公司董事会同意公司进行铜期货套期保值业务。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

如图4所示，2009年LME铜和SHFE铜呈震荡上涨趋势，09上半年两市价格呈稳定走势，差异小。09年下半年后两市价格差异开始拉大，但两市铜价总体趋势没有变化直至2010年元月份，01年元月份两市通过09年12份的大涨后开始回落，且回落幅度较大，01年元月27日，LME期铜价回落至7100美元/吨，而SHFE铜回落至57700元/吨，两市铜价短期内可能存在大幅回落调整。

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

高库存一直是影响铜价的主要因素，高库存代表着市场流通性较差，库存的持续增加是市场交易冷清的表现。从09年中旬开始，库存就一路增高，原因是伴随经济的回暖，商人对后市的看涨情绪高涨，加上铜价也一路高歌猛进，高库存持续到01年元月底增至538600吨，且增长形势明显。如图5所示

进入09年11月份以来，注销仓单一直处于低谷，铜价的高位徘徊及库存的持续增加，使之市场成交量大幅减少，囤积商品的现象越发明显，因此注销仓单异常。但进入2010年后，注销仓单开始慢慢走向上趋势，经济的回暖使全球对铜的需求大幅增加，同时铜价目前以突破高峰期慢慢进入正常交易时期。但有消息称，目前铜价在6万元之下是短期调整现象，铜价依然有较大的上涨空间，看涨情绪现象依然占市场主导现象。

八、2月份铜价将强势震荡

综上所述，全球精炼铜供应因经济恢复缓慢，消费与生产出现脱节，从而出现过剩现象。而中国国内表观消费量年初开始下降，现货市场1月铜价暴涨后跌至09年年末水平；期货市场，市场空方完全占据市场主力，期铜跳水至56000元。央行出台政策上调利息，收紧银根；美国国民生产指数向好，美元走强，市场利空因素随着月末的暴跌已得到释放，但因春节长假，生产期减少，采购指数也会降低，所以铜价短时期内回升压力较大。因此我们预计2月份铜价立足56000-59000元的平台强势震荡，月初因节日影响将延续低位运行，月末因生产逐渐恢复，需求增多，将刺激铜价上行。（MMI我的有色网资讯部铜组编辑请勿转载）

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