2月份锌价将宽幅震荡

概述：本月锌价冲高回落。欧美的制造业形势乐观，宏观经济面继续向好。麦格理银行公布研究报告称，基于主要经济体的采购经理人指数(PMI)好转，2010年初金属需求可能上升。PMI是衡量中国之外全球金属需求状况最可靠的领先指标之一，PMI好转对锌价形成支撑。江苏省大丰市再爆出“血铅事件”，这可能导致政府再次加大对铅锌行业安全生产的治理，进而影响产量。而因我国天气恶劣，部分地区出现电力供应紧张局面，甚至认为电力供应紧张也会影响铅锌的产量，而且恶劣的雨雪天气也给运输上带来了一定的困难。上述因素是上半月锌价继续强势的主要原因。然而通胀预期升温和央票利率意外上升，使得市场担心紧缩政策会提前出台。随着紧缩信号的隐现，锌价开始大幅调整。而市场炒空气氛日益浓厚，目前来看，这一波的下跌行情来势汹汹，前期锌价涨幅过大，这次的调整行情也是市场预料之中的。而现货市场表现也较为激烈，不少贸易商暂停交易，实施观望。目前形势不太乐观，预计2月份锌价可能将宽幅震荡。

一、WBMS：2009年1-11月全球锌市供应过剩92,000吨

世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2009年1-11月期间，全球锌市供应过剩92,000吨，2008年同期供应过剩100,000吨；全球精炼锌产量较上年同期减少370,000吨至1030万吨，其中欧盟国家锌产量减少415,000吨；全球矿山锌产量较2008年同期减少2.54%至1035万吨；1-11月，全球锌需求量较2008年同期减少362,000吨。WBMS称，中国锌表观消费量为448.6万吨，约占全球总需求的44%。1-11月期间，全球可报告锌库存增加268,000吨，而LME锌库存约占全球锌库存总量的63%。

从上述数据来看，全球锌市依然供应过剩。其中冶炼厂产量高位运行时导致产能过剩的最主要原因。而目前需求增速赶不上供应增加的速度。（见图1）

单位：万吨

数据来源：Mysteel

图1：WBMS：全球锌产量走势图

二、中国锌进出口分析

1月以来，由于国内锌价的大幅上涨，锌进口亏损幅度已经较前期大幅减少，这有利于锌进口的增加，也将提振国际市场对于中国锌需求的增加的预期，这对全球锌市来讲也是十分利好的。12月中国进口精锌1.9万吨，比11月的2.1万吨小幅回落。因对明年消费的看好，预计2010年1月到2月中国锌进口将会大幅增加。

美国商务部公布的数据显示，美国2009年11月未加工锌出口较上月增长28.1%，较上年同期下滑36.0%。（见图2）

单位：吨

数据来源：Mysteel

图2：中国精炼锌进出口对比

目前国内锌精矿市场呈现进口矿逆势飙升，国产矿有价无市的状态，造成这种现状主要有两个方面的因素：一是国家扩内需保增长的政策；二是虽然锌价高企，但是加工费也是一路上涨，原料价格没什么涨幅，国际锌矿价格大幅下降，国产矿几乎没什么利润，不少矿山反映是亏本经营，因此国内不少锌矿选厂纷纷停产或减产。国内的很多冶炼厂原料都是依靠进口矿，典型如葫芦岛锌业，40%的锌原料是进口矿。

单位：千吨

数据来源：Mysteel

图3：中国锌精矿进口数据图

三．1月份锌价冲高回落

经济形势向好，上半月锌价继续强势，期锌价格触及22000元/吨的高位，累计涨幅超过一倍，现货价格也大幅拉涨至20900元/吨；然而随着通胀预期升温和央票利率意外上升，使得市场担心紧缩政策会提前出台，锌价开始大幅下挫，到目前为止已跌至18000一线。现在市场炒空气氛日益浓厚，投机资金在这波下跌行情中起到推波助澜的作用，导致本轮下跌跌幅大、跌势猛。我们从2009年12月产量数据和锌精矿进口数据看，锌的供应量明显增加。但12月钢产量有所下降，约有50%的锌用于镀锌。现货市场的利空情况被投机资金利用，锌价大幅下调，走势堪忧。

现货市场气氛十分凝重，冶炼企业出货情况不甚乐观，贸易商观望心理日益加剧，下游企业接货也是十分不积极。（见图4）

单位：元/吨

数据来源：Mysteel

图4：国内主要市场锌价走势

四．国内锌产量再创新高

国际铅锌研究小组称，2009年1-11月，全球精炼锌市场供应过剩量为424,000吨，而上年同期供应过剩113,000吨。2009年前11个月，全球锌总产量为1025.8万吨，消费量总计为983.4万吨。ILZSG称，全球1-11月精炼锌需求量较2008年同期下降7.1%，大多数国家需求量下降，但中国需求量增加16.9%。1-11月全球精炼锌产量同比减少4.1%，巴西、加拿大、欧洲、日本、韩国、秘鲁及美国产量下降，部分被澳大利亚、中国及印度产量增加抵消。

国家统计局公布数据显示，2009年12月锌产量同比增长44.8%至462,000吨。1-12月锌总产量同比增长11.6%至4,416,000吨。锌产量的大幅增加主要是冶炼厂产量高位运行所致。

单位：吨

数据来源：Mysteel

图5：国内锌产量数据图

五．部分企业的动态状况

第一．中国有色金属看好今年锌价将提升内蒙古铅锌矿产能

中国有色金属执行董事康红波表示,锌价由09年初的每吨8000-9000元急升逾一倍至去年底的每吨2万元,他认为,今年锌价仍会上涨,但对上升幅度不作估计。该公司刚收购位于内蒙古通辽市奈曼旗的铅锌矿。他指,该矿已取得开采权,且正待营运中录得现金流,现时每年处理量10万吨,未来将增加其产能。公司另外位于内蒙古赤峰的铅锌矿正申请开采权证。对于未来的收购计划,他指,收购仍会以铅锌矿为主,目前没有具体收购对象。

第二．ST珠峰拟增发收购大股东选矿业务

ST珠峰公布非公开发行股票预案，公司拟以不低于12.33元/股的价格，增发股票不超过4000万股，计划募集4.8亿元资金，主要用于收购控股股东位于塔吉克斯坦的选矿厂业务和资产以及解决债务问题。

第三．全国最大功率熔锌电炉在株冶投产年产锌8万吨

日前，株洲冶炼集团公司锌合金6期项目1200千瓦大功率电炉正式投料生产。据了解，该电炉是目前全国最大功率的熔锌电炉，一年可产锌8万吨，“株冶”电锌产能由此达到每年50万吨。这标志着“株冶”规模化生产达到一个新的水平。

第四．Teck大幅扩建Antamina矿场

TeckResources宣布，大幅扩建秘鲁的Antamina矿2011年底完工时，预计每天产量将增加38%，达13万吨，铜和锌矿年产量将增加30%。Teck持有22.5%的CompaniaMineraAntamina股权；CMA将投资扩建采矿与处理设施。

第五．满洲里公路口岸首次进口铅锌矿

博尔塔拉蒙古自治州阿拉山口纪林公司经满洲里公路口岸进口首批铅锌矿，共一车22吨，并顺利办理了通关手续，这是多年来满洲里公路口岸首次进口铅锌矿。据货主介绍，该公司总部设立在新疆，在哈萨克斯坦设有分公司，分公司距满洲里较近，先从满洲里口岸进口一车铅锌矿，了解路况及通关程序，试图打开北方市场，如果一切顺利，今后还会有大批量的铅锌矿陆续从满洲里公路口岸入境。

第六．云铝与驰宏锌锗合建财务公司

云铝股份今天发布公告称，拟出资5000万元，与云南冶金集团股份有限公司、驰宏锌锗共同设立云南冶金集团财务有限公司。

财务公司注册资本为5亿元，实收资本为5亿元，冶金集团、云铝股份、驰宏锌锗分别出资4亿元、0.5亿元、0.5亿元，出资比例分别为80%、10%、10%。财务公司已经获得了金融许可证并完成工商登记，于日前正式挂牌成立。

云铝股份指出，财务公司的成立，将有助于公司增加融资渠道和提高资金的使用效率，公司作为股东同时分享财务公司的经营成果。

第七．中国中冶否认向*ST锌业注入矿产资源

近日，《上海证券报》登载了题为《中国中冶西藏“拿矿”,*ST锌业资产注入或重启》的文章，此文包含两则传闻：第一，中国中冶上市路演时，中国中冶副总裁、董事会秘书黄丹在接受媒体采访时曾表示，中国中冶2009年计划帮助*ST锌业摘帽，并希望未来把*ST锌业打造成为有色板块的龙头企业。他还称，中国中冶接手*ST锌业后，还给公司买了西藏的一个矿山。

*ST锌业晚间发布澄清公告称，截止目前及未来三个月，中国中冶没有将西藏华亿注入锌业股份的安排，也没有对锌业股份进行重大资产注入、重大资产重组、收购及发行股份等事项的安排。截止目前，中国中冶在西藏没有为锌业股份购买的矿山。

第八．澳洲CBHResources投资运营Rasp锌铅矿项目获批

澳大利亚CBHResources公司28日表示，位于澳洲新南威尔士的Rasp锌铅矿的运营获批。

该公司计划于2010年中期开始地下开采，每年铅锌产量料均为6000吨左右。Rasp运营初期将雇佣大约40名新员工。

CBH表示，矿厂每年开采矿石数量将达到120000吨，为期两年，公司将进一步申请将产能扩大至每年750000吨，为期15年。

第九．世纪锌矿2010年锌产量料增至500000-510000吨

澳大利亚矿业巨头世纪锌矿今年的锌精矿产量预计增至500000-510000吨，2009年曾由于相关技术问题令产量削减29%。

中国五矿澳洲分公司MMG—世纪锌矿的所有者称，由于运输管线出现故障，锌精矿生产一度暂停79日，令2009年产量降至360659吨。

六．锌库存分析

本月锌库存继续大幅增加，截至29日为止，LME锌库存已增至496700吨的历史高位，相比较上月末增加8650吨，趋势一直向上；上海市场锌库存也已增至222660吨的高位。最近的库存大增是因为上海期交所扩大了注册仓储。但由此我们也可以看出，还有更多锌库存囤积在市场。

在目前的市场形势下，锌库存的持续大幅增加无疑也是市场炒作的话题之一，锌价承压持续下跌。短期内高库存难以消化，后期还将抑制锌价上行。

数据来源：Mysteel

图6：LME锌价格及库存走势图

单位：吨

数据来源：Mysteel

图7：SHFE锌库存走势图

七、下游市场状况

美国建筑业12月呈现下滑走势，拖累基本金属。美国12月成屋销售为545万套，月率环比下跌16.7%。同时12月美国新屋销售为34.2万套，环比下跌1.3万套。美国建筑业的下滑对锌价产生拖累。

全球12月粗钢产量环比下滑，促使锌市场需求减弱。国际钢铁协会1月22日发布的统计数据表明，2009年12月份全球66个主要产钢国和地区粗钢产量为1.064亿吨，环比下跌1.02%。除中国外，12月粗钢产量环比下降1.80%。2009年全球所有国家粗钢产量累计12.197亿吨，同比下降8%。由于金属锌被大量用于镀锌板生产中，全球粗钢产量减少将导致精炼锌需求降低。

2009年全球仅有中国的镀锌板产量持续增加，2008年第四季度中国产量同比下降17.1%，到2009年第一季度镀锌板产量仅为下降9.6%，第三季度同比上升21.9%。而美国、日本和欧盟15国的镀锌板产量也在第二季度开始回升，亚洲除中国、日本外，其他国家镀锌板产量也有所回升。本月我国镀锌板产量继续增加，直接拉动精炼锌的消费。

单位：万吨

数据来源：Mysteel

图8：国内镀层板产量统计图

八、2010年2月份国内锌市预测

从锌的金融属性方面来分析，由于目前市场资金流动性依然充裕，全球充裕的流动性以及伴随经济复苏对于通胀的担忧使得金属仍将成为投资基金关注的对象，这将为锌价上行提供支撑；从锌的商品属性方面来分析，目前为消费淡季，全球锌市需求不强，但从3月份开始进入消费旺季，锌的需求会大幅增加，对锌价形成正面支撑。

而目前国内外锌库存高企，这将会在一定程度上制约锌价上行。目前来看，美元反弹和中国货币政策收紧预期是锌价下调的主要影响因素。本月国内锌价持续下调，而且到目前为止，并未出现止跌迹象，短期可能还将继续调整。2月份锌价宽幅震荡可能性较高。