2010年1月锌价冲高震荡

概述：本月锌价虽然有局部调整，但是总体走势依然向上。迪拜和希腊危机是本月锌价出现局部调整的主要原因。美元强劲反弹，基本金属价格大幅回调，锌价也因此持续下跌。而随着迪拜政府发布声明称，收到了来自阿布扎比的100亿美元资金，该资金将用于偿还由大型联合企业迪拜世界及其旗下Nakheel公司持有的部分债务。锌价开始反弹。欧元区11月份消费者价格指数实现今年4月份以来的首次上升，且升幅超出预期水平，这预示着全球金融危机导致的物价下跌走势已经结束，这对锌价形成了正面支撑。美联储在结束为期两天的利率会议后宣布，维持0-0.25%的基准利率区间不变。同时美联储也表示，美国未来经济前景将更为乐观。最新报告显示企业削减库存的速度远远快于预期，这可能是接下来的一轮加大投资的先兆，不少美国企业纷纷表示对前景的乐观。中央经济工作会议提出，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。国家统计局发布数据显示，11月份国内居民消费价格同比上涨0.6%，由负转正。经济形势的利好是本月锌价大涨的主要原因，现在锌价已冲上20000元/吨的关口，如果可以站稳，那么1月份锌价可能呈现冲高震荡的走势。

一．WBMS：1-10月全球锌市供应过剩129,000吨

世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，今年1-10月期间，全球锌市供应过剩129,000吨，而上年同期为供应短缺73,000吨。WBMS称，估计全球实际供应过剩量料超过这一预估值。因国内表观消费量意外增加，海关数据显示，今年多数月份的锌进口量均创纪录高位，估计多数进口锌已经转为库存，且进口的锌主要来自其他亚洲国家和地区，如日本，韩国和中国台湾。

今年1-10月期间，全球矿山锌产量同比减少4%至924万吨；同期精炼锌产量减少452,000吨至927万吨，其中欧盟国家锌产量减少386,000吨。1-10月，全球锌需求量减少507,000吨，中国锌表观消费量为402.9万吨，约占全球总需求的44%。今年10月，扁锌产量为100.2万吨，同期消费量为912,900吨。（见图1）

单位：万吨

数据来源：Mysteel

图1：WBMS：全球锌产量走势图

二．中国锌进出口分析

据海关公布，中国11月精炼锌进口21,328吨，同比上升159.98%；1-11月精炼锌进口650,470吨，同比上升261.22%。11月精炼锌出口4,169吨，同比上升35.24%；1-11月精炼锌出口17,142吨，同比下降74.24%。

日本财务省公布，日本11月精炼锌出口量较去年同期增加27.7%，至7,172吨，出口至中国的精炼锌数量约占出口总量的逾30%。11月精炼锌出口同比第10个月出现增长。台湾和东南亚国家亦为日本锌出口的主要市场。由以上数据来看，国内锌需求恢复强劲。（见图2）

单位：吨

数据来源：Mysteel

图2：中国精炼锌进出口对比

今年1-11月国内锌精矿产量为277万吨左右，同比下降3.2%。自去年金融危机爆发后，国内矿山关闭了不少。虽然随着锌价的大幅上涨，不少矿山重启产能，但是目前矿山产能复苏的速度还赶不上冶炼厂产能重启的速度，国内锌精矿供应偏紧。而且国内矿的品味相对而言较低，所以国内不少冶炼厂用的是进口矿，这也是近年来锌精矿进口大幅增加的主要原因。

单位：千吨

数据来源：Mysteel

图3：中国锌精矿进口数据图

三．12月份锌价继续强势大幅上涨

迪拜和希腊危机使得美元反弹美股下跌，因此本月锌价出现短暂回调。然而随着迪拜政府发布声明称，收到了来自阿布扎比的100亿美元资金，该资金将用于偿还由大型联合企业迪拜世界及其旗下Nakheel公司持有的部分债务。锌价开始持续反弹。再加上年末国内外公布的各种利好数据的支撑，本月锌价表现十分抢眼屡创新高，期货现已站上20000元/吨关口，现货价格也跟随期货水涨船高。

然而下游企业对于如此之高的锌价只能望而却步，采购十分谨慎，市场观望气氛更加浓厚。（见图4）

单位：元/吨

数据来源：Mysteel

图4：国内主要市场锌价走势

四．全球锌供应依然严重过剩

国际铅锌研究小组称，今年1-10月，全球精炼锌市场过剩量为403,000吨，而上年同期为供应过剩66,000吨。1-10月，全球锌库存增加332,000吨，其中包括中国国储局的新库存增加159,000吨。1-10月全球精炼锌产量同比减少5.4%至923.4万吨，尽管中国和印度的产量增加，欧洲，巴西，加拿大，哈萨克，韩国，秘鲁和美国的精炼锌产量下滑。1-10月全球精炼锌消费量则同比下滑15.5%至883.1万吨，主要受欧洲，美国和韩国的消费量下滑等影响，其并抵消同期中国消费量增加15.5%的影响。今年前10个月，全球矿山锌产量同比减少4.3%至927.5万吨。但10月全球矿山锌产量为年初以来首度增加至100万吨上方。

今年年初，国内精锌产量跌至2006年以来最低，为23.5万吨，同比大幅下降19.2％。2009年1月国内冶炼厂开工率仅为54.15％，和2008年4月份峰值时86％相比下降了近32％。此后，随着锌价的上扬，国内精锌产量逐步走高，并在11月份再创历史新高，达到44.485万吨，今年前10个月国内精锌产量396.3万吨，同比增加1.23％。国内冶炼厂开工率也从6月以来稳定在80％左右。预计2009年国内精锌产量可能达到430万吨。（见图5）

单位：吨

数据来源：Mysteel

图5：中国锌产量走势图

五．部分企业的动态状况

第一．Votorantim公司旗下锌精炼厂的升级将在明年2月完成

巴西工业集团Votorantim公司表示，旗下位于秘鲁的Cajamarquilla锌精炼厂扩张应在明年2月完成。总价5亿美元的升级工作预计将提升该厂的产能至320,000吨，原产能为160,000吨。该项目的主管PauloNogueira称，“扩张已经完成93%，预期明年2月全部完工，符合我们的时间表。”9月时，该公司表示升级共走将在2010年初完成，但之前Votorantim曾预计，扩张工作将在今年年底前完成。

第二．新星公司将在2010年扩大东田纳西锌矿产量

新星公司完成了对东田纳西锌矿的收购，该项收购于今年9月中旬提出，以1.26亿美元从嘉能可手中购得，前后历时近三个月；收购之后将与Gordonsville锌矿合并组成新星田纳西矿。Gordonsville锌矿是新星公司于今年5月份以1千万美元从Mid-Tennessee锌公司手中购得。新星公司表示，将在2010年提高东田纳西锌矿的产量以及使Gordonsville锌矿在2010年实现满负荷生产，预计该项目需要投入2千万美元。

第三．罗平锌电前10月进口锌精矿同比增长七成多

作为云南省政府实施“电矿结合”发展战略的典范企业和曲靖市罗平县地方经济发展的支柱产业，云南罗平锌电股份有限公司前10月进口锌精矿9万多吨，同比增长70.9%。

第四．驰宏锌锗:总产能即将提升目标价上调至30.50元

中银国际近期将驰宏锌锗的目标价格上调至30.50元。公司目前正在对会泽生产区现有冶炼生产系统实施易地技术改造工程，该项目如果顺利，可能在2010年底开始试生产，新项目投产后，公司每年的铅锌总产能可由目前的26万吨增加至32万吨，增长23%。

第五．云南驰宏锌锗有望以1亿加元成功开发加拿大铅锌矿

云南驰宏锌锗首次海外并购，有望以1亿加元（约合6.4亿元人民币）成功开发加拿大铅锌矿。

驰宏锌锗近日公告称，本月12日，公司已与加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华市加拿大塞尔温资源有限公司通过审慎充分的磋商，就合作意向达成了框架协议。塞尔温是一家在多伦多创业证券交易所挂牌的上市公司，主营金属矿山勘探和开发。

第六．国内铅锌业快速扩张大型有色企业进入不被看好

今年底,江西铜业集团公司40万吨铅锌冶炼项目一期将完成地面平整工作,而明年将开始土建工作,2011年将建成投产。凭借这个项目,江铜集团将成为国内最大的铅锌冶炼生产商之一。

事实上,铜陵有色、中色股份、中金岭南等都在扩张铅锌项目,以往国内前几大10万吨的行业门槛将变成40万吨。

第七．紫金共2.2亿元增持内蒙锌铅业务

紫金矿业公布，分别以1.5亿元人民币及4,320万元(共1.93亿元；约2.19亿港元)，增持乌合紫金22%股权及巴彦淖尔紫金4.8%权益，完成交易后，紫金将持有乌合紫金及巴彦淖尔紫金各95%及67.2%权益。

乌合紫金主要在内蒙古境内从事锌、铅矿的采选及销售；巴彦淖尔紫金则在内蒙古境内从事采矿及锌冶炼业务。

第八．韶关凡口矿铅锌金属产量突破18万吨创纪录

素有“中国锌都”美誉的韶关市昨日向记者通报，截止12月21日，该市凡口铅锌矿今年完成铅锌金属量18万吨，处理原矿152万吨，生产标准硫精矿79.5万吨，创下了韶关自建立该矿51年以来的历史最高生产纪录，同时也保持了亚洲同类矿山铅锌产能最高纪录。

第九．江西铜业银山铅锌矿24日恢复生产

江西铜业公告，公司于11月26日披露所属银山铅锌矿因尾矿库一老溢流槽出现尾砂泄漏而临时停产。经处理，该矿于12月24日已恢复生产。此次老溢流槽泄露对本公司生产经营以及经政府相关部门认可，对环保、安全均未造成实质性影响。

第十．五矿控股湖南有色央企收编地方国企潮流涌现

自株冶集团和*ST中钨24日双双停牌之后，中国五矿集团公司28日对外宣布，与湖南有色金属控股集团正式签署战略重组协议。

按照协议，五矿有色控股以55.95亿元向湖南有色控股增资扩股，获得其49%的股份。28日，湖南省国资委再将其持有的湖南有色控股2%的股份无偿划转至五矿有色控股。重组完成后，中国五矿合并持有湖南有色控股51%的股权，湖南省国资委持有另49%的股权。

六．锌库存分析

本月LME锌库存继续增加，再创历史新高。LME锌库存一直呈现大增小减的趋势。截至本月29日，LME锌库存已攀升至484475吨的历史高位。这主要是因为欧美锌需求未见改观以及中国进口放缓，LME锌库存持续增加，对后期锌价形成压力。但是随着国内外市场的不断复苏，汽车和房地产行业的持续向好也会促进锌的下游需求的增加，锌的高库存所带来的压力将会有所缓解。

另外上海地区现货库存也在持续增加，国内需求恢复缓慢。锌价的快速上涨是国内库存增加的一个重要原因。随着锌价的大幅上涨，市场观望气氛日渐浓厚，下游采购不积极，只有贸易商之间的交投较为活跃，库存并未被真正消化。（见图6、图7）

数据来源：Mysteel

图6：LME锌价格及库存走势图

单位：吨

数据来源：Mysteel

图7：SHFE锌库存走势图

七．下游市场状况

在锌需求方面，一次消费结构中有50%以上是用于镀锌板的生产（主要用于建筑、汽车和家电），其它为黄铜、合金、氧化锌等。据国家统计局数据显示，2009年11月份镀层板产量为190.59万吨，同比增长54.4%，1-11月累计产量为1800.82万吨，同比增长11%；涂层板11月份产量为58.82万吨，同比增长77.4%；1-11月产量为446.75万吨，同比增长6.6%。

下半年以来，随着汽车以及电器行业表现良好，镀层板产量持续增长。今年第四季度及明年源于汽车及电器行业的下游需求预计仍将保持活跃，年内汽车业的钢材需求增长预计20%,至明年则介于10%至20%。。镀锌钢板需求占中国锌消费的比例从2004年的42%上升到2008年的53%，并且随着2009年汽车产量的爆增，预期2009年镀锌钢板将占到锌消费的55%。（见图8）

单位：万吨

数据来源：Mysteel

图8：国内镀层板产量统计图

八．2010年1月份国内锌市预测

2010年全球经济继续稳步回升。受益于政府收储计划和大规模经济刺激计划，今年金属下游产业复苏明显。预计2010年汽车、建筑行业的复苏将带动镀锌板产量增长，刺激锌金属需求进一步回暖。来自于汽车和家电行业的需求也将在2010年继续刺激锌消费的持续增长。随着世界经济逐步回暖，欧美镀锌板需求也将持续增加，这将会大大缓解锌市供应严重过剩的局面，在一定程度上对锌价形成支撑。

但是库存是抑制锌价上行的一大阻力。由库存数据来看，现在国内外锌库存处于历史高位，而且还有进一步增加的趋势。虽然目前锌价受库存影响不大，但是随着锌价的不断走高，库存的影响作用将会越来越明显，锌价的涨幅将会受到压制。

从目前的市场形势来看，1月份锌价可能呈现冲高震荡的走势，总体涨幅不会很大，持续高位震荡。（MMI资讯部编辑请勿转载）

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