东方证券：成本驱动看涨预期

一周动态：

◆国内钢价：本周国内钢价继续上行，长材价格补涨：线材以2.3%的涨幅领涨，螺纹钢亦上涨1.8%；冷轧仍为板材中表现最好的品种，上涨1.6%，热轧、中板上涨1.3%，冷轧减热轧价差也扩大至4年来的新高1760元/吨。期货方面，螺纹钢、线材指数较上周分别上涨1.3%、0.3%。不锈钢价格在镍价推动下继续上行2%左右，取向硅钢、钢坯价格不变；无取向硅钢价格基本稳定，其年度涨幅达54%，无疑今年反弹最好的品种。根据Mysteel的调查，市场看涨情绪不减。

◆国际钢价：本周国际市场价格整中趋涨，美国市场结束了近2个月的调整小幅上涨，在上周板材涨幅在3.5%后继续上涨约2%；德国、日本、韩国市场市场基本持平；独联体出口报价和国际废钢价格维持不变。从10月初以来，国际钢价出现了两个多月的调整，调整幅度在5%~15%之间，欧美市场近两周开始反弹，而近期的OECD领先指标亦延续强势，也预示着国际钢价的企稳。LME钢坯期货价格收于425美元，较上周下跌14%。

◆原材料：本周原材料价格继续走高，唐山矿、印度矿分别上涨4.7%、5.7%，已达到8月份的高点；上周海运费（本周国际海运费因圣诞节无数据）下跌9%左右。随着山西焦协上调指导价，焦炭现货价格上涨70元/吨（3.7%）；废钢、生铁价格基本不变，。在不考虑企业费用差别的情况下，基于长协采购的大型钢企吨钢毛利高出小钢厂约300元/吨。

◆库存：本周社会库存基本和上周持平，库存结构仍利好板材：全国范围内螺纹钢增加1%，线材、中板库存微增0.5%不到，；热轧、冷轧板库存继续降低0.6%左右。从历史上看，螺纹库存从12初开始至次年3月初逐步增加，之后下降。今年提前到11月逐步增加，截止本周，螺纹钢库存已经连续7周上升，还有增加可能。港口铁矿石库存为6725万吨，较上周增加0.3%。

◆股价与估值：本周国内钢铁股表现不错，行业指数较前一周上涨4.7%，强于沪深300指数0.3%。我们重点推荐的八一钢铁、宝钢股份分别上涨7.7%、8.3%，领涨钢铁股。国际钢铁股表现也不错，我们跟踪的10支国际钢铁股有7支上涨，有6支跑赢所在市场。

◆要闻预览：印度铁矿出口关税上调5%;河北钢铁业明年将淘汰千万吨落后产能

一周点评：

◆未来6个月我们仍相对看好钢铁表现：从需求看，随着地产新开工和出口增加，呈环比改善趋势。从钢价趋势看，虽然短期有震荡调整可能，但成本上涨预期和强劲的需求将推动钢价易涨难跌。从政策层面看，将要出台的《钢铁行业准入条件和兼并重组指导意见》对行业预期影响正面。

◆从短期看，基于现货原材料驱动的钢价仍延续上涨趋势，可重点关注具备原材料采购优势（自有矿石或长协锁定比例高）、成品结构优势和区域市场优势的钢铁公司，重点推荐：宝钢股份、八一钢铁、大冶特钢。