湘财证券：关注年前备货带来的阶段性机会

周报要点：

价格：本周钢价整体强势上涨，冷轧品种继续强劲上涨，钢价走势符合我们的预期。原材料价格上涨增强成本上涨预期，导致市场拉涨情绪较强。在资金仍然较为宽松的情况下，高位库存对贸易商回款产生的压力有限，对于明年年初传统旺季的看好使得贸易商和终端存在较强的备货及囤货需求。钢厂连续上调价格导致资源成本增加，贸易商不愿承担价格倒挂而有意提高钢价，低价资源惜售和高价资源成交有限，部分品种呈现价升量跌的局面。本周板材表现继续好于长材，国内Myspic钢价综合指数较上周上涨1.58%，长材指数周涨幅1.32%，扁平材指数周涨幅1.97%。各品种价格指数全面上涨，其中仍以冷轧板材表现强劲，周涨幅3%。期货价格大涨反映市场乐观预期，螺纹钢主力合约RB1005周涨幅2.01%，线材主力合约WR1005周涨幅1.61%。欧美钢材市场保持平稳运行，CRU各指数均与上周持平，支撑价格的因素仍是废钢涨价和钢厂提价，但是圣诞节前后需求疲弱为钢价上涨带来较大压力。

原料：本周铁矿石价格大幅上涨，进口矿上涨带动国产矿跟涨。铁矿石的强势上涨根本因素仍然是中国高位需求和成本上涨预期，最直接的因素是有关印度调整现货铁矿石的出口关税的消息，其中粉矿关税由0上调至5%，块矿关税由5%调整到10%。加上近期因铁矿石谈判三大矿商降低现货投放以及印度国内矿山整顿造成港口供应量减少，而前期宝钢等国内钢厂提价对矿石价格坚挺也起到一定的作用，因此本周价格上涨也在情理之中。MyIspic铁矿石综合价格指数较上周上涨3.55%，其中进口矿价格指数周涨幅5.72%，国产矿石价格指数周涨幅2.91%。本周由于钢厂需求保持强劲，煤焦供应仍然趋紧及天气影响导致运力减弱，焦炭价格继续坚挺。唐山地区二级冶金焦价格上涨至1830元/吨，周涨幅2.81%。钢厂年前备货期的来临和钢价的持续上行，使焦炭价格仍有一定的上涨空间，而炼焦煤短期供应紧张将为焦炭价格上涨提供成本支撑。随着航运市场逐步步入歇船期，海运费继续下跌。巴西巴图朗-北仑/宝山和西澳-北仑/宝山海运费分别降至27.09美元/吨和11.05美元/吨，周跌幅分别为14.11%和10.66%，BDI和BCI指数分别下降7.77%和14.87%。

库存：本周钢材社会总库存继续小幅走高，较上周上涨1.16%。其中螺纹钢受季节性需求减弱造成的终端成交量降低影响，库存继续大幅增加，本周增多13万吨。而随着年底囤货期的到来，预计在双重因素影响下，其库存量将维持增加趋势。本周冷轧板库存小幅增加1.6万吨，由于下游需求旺盛及钢厂投放量有限，其库存压力不大。随着市场继续看好冷轧需求及明年钢厂直供比加大，年底冷轧也将出现囤货行为。热轧、线材库存与上周相比变化不大，中厚板库存小幅下降。本周铁矿石港口库存量比上周降低30万吨。

关注年前备货带来的阶段性机会：随着年关来临，将迎来每年传统的节前备货期。出于对明年上半年房地产需求的持续看好及汽车、家电等下游行业确定性高需求的前景，近期市场乐观情绪持续上升。加之明年成本上涨的普遍预期，年前备货需求预计将大幅增强。商家的囤货行为将促使钢价产生阶段性的上涨，为钢铁股带来阶段性投资机会。我们建议关注冷轧和高端板材及建筑长材类相关上市公司因钢价上涨带来的盈利改善，维持钢铁行业“增持”评级，相关上市公司有鞍钢股份（000898）、宝钢股份（600019）、武钢股份（600005）、酒钢宏兴（600307）、三钢闽光（002110）、金岭矿业（000655）和大冶特钢（000708）。