钢研高纳：定价报告
2009-12-25 08:44 来源： 我的钢铁
投资要点：
◆高温合金最初主要应用于航空航天领域，由于其优良的耐高温、耐腐蚀等性能，逐渐被应用到电力、汽车、冶金、玻璃制造、原子能等工业领域。随着高温合金材料的发展和新兴高温合金材料的出现，高温合金的市场需求处于逐步扩大和增长状态。
◆公司主要从事航空航天材料中高温合金材料的研发、生产和销售，是以高温合金材料为发展重心的高新技术企业。
◆公司具有生产国内80%以上牌号高温合金的技术和能力，产品涵盖铸造高温合金、变形高温合金和新兴高温合金三大细分领域，多项细分产品占据市场主导地位，已成为我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的生产研发企业之一。
◆目前国际市场每年消费高温合金材料近30万吨，广泛应用于各个领域。国内目前高温合金材料的生产能力为1万吨左右，而实际年需求可达2万吨以上，市场容量超过80亿元，市场前景看好。
◆公司募集资金主要投向航空航天用粉末及变形高温金属制品、航空航天用钛铝金属材料制品和高温固体自润滑复合材料等三个项目，项目达产后公司的营业收入将增加一倍，盈利能力大大增强。
◆结合金属新材料上市公司安泰科技和西部材料的估值情况，我们认为公司A股上市后的合理价格区间应在19.50—22.50元之间，对应2009年的动态市盈率在65-75倍之间。（来源：东北证券）
