大同证券：行业触底，景气难言

投资建议

◆钢铁行业在经历了08年景气下行后，受国家出台4万亿振兴经济计划影响，09年上半年行业景气逐步恢复，价格方面虽然钢价受库存影响波动较大，但受到成本支撑，钢价明显触底；产量方面，粗钢产量创出历史新高，钢材出口同比大幅回落，但逐月改善；行业经营情况在5月份出现转折，全行业开始扭亏，截止11月，行业盈利不断增加，经营情况逐步向好。

◆全行业产能仍然过剩，粗钢产量创出历史新高，由于市场各方普遍预计铁矿石谈判结果最终不利于中方，以及航运费、电价、水价的逐步上调，全行业成本上升将不可避免，将支撑钢价，抬高底部，充裕的流动性投放也使得贸易商加大存货投资比例，各品种钢材库存水平维持高位，预计未来高库存将成为常态。

◆预计明年钢铁行业受宏观经济景气推动，国内需求继续好转，国外需求受益外贸机电产品的出口复苏拉动，也将逐步好转，全年粗钢产量将继续增加，成本上升不可避免，推动钢价上行，但受产能过剩影响，全行业盈利预计将保持稳定增长，未来产能的释放将推动钢价波动。

◆历史经验表明钢铁行业整体持续跑赢指数的概率不大，更多的是围绕指数上下波动，在阶段性改善时期，有可能获得超额收益。在投资时机的选择上，我们建议密切关注钢材期货市场对于现货价格的引导作用；明年4月份后北方进入施工期，地产、基建投资加速可能将刺激钢价上扬，带动钢铁股估值提升。投资策略上，我们建议关注具有铁矿石资源优势、品种优势以及受益大开发的区域龙头。

◆重点公司我们推荐宝钢股份（600019）、西宁特钢（600117）、八一钢铁（600851）酒钢宏兴（600307）