国都证券：11 月小钢厂减产力度继续加大

国外钢价反弹国内钢价回落。CRU全球钢价指数上周下降1.61%后，本周反弹2.32%，其中北美指数涨2.86%、欧洲指数降1.93%、亚洲指数涨4.03%，扁平材指数涨3.74%，长材指数保持不变。Myspic综合指数本周继续回落0.36%，其中长材指数跌0..60%，扁平材指数跌0.08%、上海无缝管不变、武汉取向硅钢降1.28%、佛山不锈钢降2%左右.

国内原燃料价总体偏弱，钼价反弹日本废钢降。本周河北铁精粉价降1.19%，进口印度现货矿价不变，长协矿价格优势依然显著；河北废钢、焦炭、焦煤价均不变；铁合金品种价格总体上涨，其中前期持续上涨的金属硅价保持不变、连续4周下降的钼铁价格反弹3.23%；海运费回落18%左右，镍价反弹0.40%；国际废钢价总体不变，仅日本废钢跌1.46%。

经销商钢材周库存续增，全国粗钢日产量续降，粗钢净出口量回升。本周Mysteel统计的重点城市经销商钢材环比增0.60%，其中长材增0.97%，扁平材库存增0.31%；11月全国粗钢日产量为157.5万吨，环比降5.63%，但重点大中型钢企（统计口径可能不一致，但对总产量影响不大，占全国粗钢产量的比重在70%-80%）日产量较上月仅降1.49%，因此可见小钢厂继续减产，且力度在加大；11月全国净出口粗钢138万吨，占产量的比重为2.92%，环比提升1.03个百分点，是全年净出口量最多的月份；美国上周钢铁产能利用率为63.7%，较上周升0.9个百分点。

板块表现继续强于大盘。本周SW钢铁指数跑赢沪深300指数1.45个百分点，以本周五收盘价计算，钢铁板块相对全部A股的PB估值为0.606，较历史中值水平低2.24%。

供给缩紧的局面即将结束，需求提升的预期将主导后市行情。我们在10月18日和11月29日的周报标题中相继指出“国内钢厂减产力度正在加大”、“本轮钢铁股的行情由供给缩减引起”，目前从数据来看，已经验证了我们的判断；我们认为供给缩紧的局面即将结束，需求提升的预期将会主导后市行情，继续看好太钢、宝钢、鞍钢等大钢铁股。