2009年中厚板市场回顾与2010年展望

概述：与其他钢材品种相比，2009年的中厚板市场无疑是一个偏弱的市场，这种弱势，是因为其基本面的巨大压力，也因为其本身缺乏投机的禀赋。当然，尽管疲弱，今年中厚板也曾一度演绎出波段的精彩。而这种精彩，我们认为主要得益于外部环境要素的支持，例如充裕的流动性等。展望2010年的市场，外部环境要素或将形成更多的支持，同时基本面的矛盾或许也将在一定程度上得以缓和。因此，总体上我们对后市表现出乐观的态度，不过要关注明年年中政策可能的退出节奏，及其与基本面矛盾缓和的进度是否匹配。至少在明年上半年，我们倾向于认为市场会有很多机会，当然，在临近年关的这个月里，市场可能会由于集中还贷等问题而略显疲弱。

一、2009年1-11月份全球中厚板价格呈现冲高回调态势

来源：CRU网站

图1：CRU价格指数走势图（1994年4月-2009年11月）

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图2：部分国际市场中厚板价格变化情况图（2007年1月-2009年11月）

2009年1-11月份，各主要国际市场中厚板价格一直都保持相对低迷态势，年中欧美等市场有钢厂曾力挺出厂价格，但由于需求萎靡不振，市场价格仍难有上涨，形成窄幅波动的局面。相对来说，以中国和韩国为代表的亚洲国家，当前价格跟2月份价格相比略有抬高。具体到各区域来看——

欧洲扁平材市场持续疲软。2月份中厚板报价约560-580欧元/吨，其中南欧中厚板主流市场价格600-750欧元/吨，海外资源出口到南欧的主流报价为550-650欧元//吨（CIF）。到4月份南欧最新中厚板价格为400-410欧元/吨。7月份，欧洲扁平材市场继续缓慢恢复，钢厂希望利用现货市场重建库存的机会上调7、8月份产品价格，贸易商对现有库存普遍惜售，纷纷提价。不过，由于需求总体依然疲弱，难以支持价格上涨。到10月份北欧中厚板价格下滑了大约20欧元/吨。由于临近圣诞节和新年假期，预计后期需求将进一步下降，价格很难反弹，保持平稳的可能性较大。

美国扁平材市场依赖钢厂力挺。今年来美国中厚板市场价格主要依赖于钢厂价格的支持，虽然需求疲软，但由于纽柯钢公司出厂价格相当强势，年中甚至一度上调，导致市场与钢厂持续倒挂。据悉自从2008年11月份以来，纽柯钢公司A36中厚板出厂价一直稳定在1350美元/短吨，但由于需求疲软，目前美国现货市场A36中厚板的市场价仅830-860美元/短吨，出厂价与市场价存在严重倒挂，大多数服务中心主要跟同行采购低价资源。因此，到10月份，美国中西部钢厂的A36中厚板出厂价格开始下滑。目前美国A36中厚板的出厂价格为630-660美元/短吨，但最低的成交价格接近500美元/短吨，很多大型库存商仍在处理库存。但纽柯钢公司由于原料附加费上涨，对中厚板价格上调继续上调，钢厂出厂价与市场价倒挂情况严重。

亚洲扁平材市场震荡运行。2月份，由于中国大陆国内市场价格下滑以及库存增加，中国中厚板出口价格也一度下滑，到5月份后，随着中国价格恢复上涨，出口报价也一路上涨。而在韩国，由于韩元大幅贬值，中厚板价格也出现上涨，据悉6月初印尼和乌克兰船板出口到东南亚的成交价格上涨到500美元/吨（CFR），俄罗斯报价560美元/吨（CFR）。8月份后，东南亚中厚板进口价格下滑，中国A36或者SS400中厚板出口到东南亚的报价为520-530美元/吨（FOB），相当于550-560美元/吨（CFR），与热卷报价相差不大。最近中国厚板出口韩国报价普遍超过500美元/吨（CFR），目前主流报价为505-520美元/吨（CFR）。

中东及独联体扁平材市场受出口影响很明显。2月份中东扁平材库存仍高，且买主对后市把握不准，不敢冒险大量订货。到5月份，伊朗由于受石油价格上涨以及市场传闻政府将提高钢材进口关税等影响，伊朗热卷价格看涨。而土耳其国内扁平材需求也开始好转，受经销商补充库存及最终用户需求扩大的拉动，土耳其国内钢市回暖，最大的钢生产厂家埃雷利钢铁公司随之提高了热卷基价。8月份尽管中国钢价回调、土耳其进口需求低迷，但独联体钢厂却提高对土耳其的热、冷卷出口报价。最新的11月交货热卷报价为580-600美元/吨（CFR）。市场分析人士称，随着欧洲和东欧经济的恢复，今年底价格下跌的可能性不大。参见图1、图2。

二、10月份国内中厚板日均产量环比、同比均再度回升；1-10月份产量累计同比增幅下降3.8%。

据统计，09年10月国内中厚板产量为509.2万吨，日均产量达到16.43万吨，与上月环比增加0.2万吨/天，与去年同比增长12.07%。其中1-10月份中板产量为2862.06万吨，与去年同期相比下降7.4%，厚板产量为1534.47万吨，与去年同期相比下降6.8%，特厚板产量为369.94万吨，与去年同期相比增加2.8%。参见表1、图3。

从库存来看，根据本网对全国城市的不完全统计，11月份国内中厚板市场库存略有减少。当前国内中厚板统计库存130.242万吨，跟10月下旬相比，减少4万吨。其中各地库存变化情况详见下表2和图4、图5。

表1：2009年1-10月份钢材及中厚板产量统计表

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图3：中厚板日均产量对比图（2004年1月-2009年10月）

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图4：部分主要市场中厚板库存统计比较图（2008年1月-2009年11月）

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图5：国内中厚板库存量走势变化（2007年8月-2009年11月）

表2：国内主要市场中厚板库存量增减（2009年10月23日-11月27日）

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三、2009年10月份中厚板进出口环比均明显下降。1-10月份进口累计同比下降4%，出口累计同比下降64.4%。

（一）10月份进口中厚板环比、同比均有大幅回落。

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图6：中厚板进口数量变化图（2004年1月-2009年10月）

表3：2009年10月中厚板进口数量统计

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如上表所示，10月份国内进口中厚板总量为7.95万吨，与上月环比减少6.68万吨，与去年同期相比减少27.86%，参见图6。

（二）10月份中厚板出口环比继续、同比增幅下降。

据统计，10月份出口中厚板总量在29.31万吨，与上月环比减少11.08万吨，与去年同期相比下降53.38%。参见表4、图7。

表4：2009年10月中厚板出口数量统计

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图7：中厚板出口数量变化图（2004年1月-2009年10月）

（三）10月份国内中厚板净出口环比有所减少，同比降幅继续收窄%。

根据测算，10月份中厚板净出口21.36万吨，与上月环比减少4.4万吨，与去年同期相比下降58.8%。参见图8。

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图8：国内中厚板净进口比较图（2004年1月-2009年10月）

（四）新增资源出口依存度振幅巨大

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图9：中厚板新增资源出口依存度（2007年1月-2009年10月）

参见图9。

四、10月份国内中厚板表观消费量环比、同比增加。

09年10月份表观消费量487.84万吨，环比增加21.3万吨，同比去年增长21.14%。参见图10、图11。

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图10：国内中厚板表观消费量比较图（2004年1月-2009年10月）

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图11：中厚板当月表观消费量比较图（2004年1月-2009年10月）

五、11月份国内中厚板价格盘整趋升

（一）11月份MyspiC各品种周指数探底回升

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图12：MYSpic最新指数情况（2009年11月27日）

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图13：上海、广州、天津中厚板价格走势图（2008年9月-2009年11月）

最新MySpic指数显示，中板价格指数为138.1点，比上月升了5.8%，比去年同期回升4.2%。中厚板指数跟去年同期相比，终于出现了上涨，不过这个后面的主要原因则是去年同期价格的暴跌。参见图12

（二）11月份国内中厚板价格盘整趋升

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图14：2004-2009年各月中厚板平均价格走势比较图

截止11月27日，就国内23个主要监测市场20mm中板平均价位在3758元/吨，与上月底平均价格3559相比，上涨199元/吨。参见图14、图15。

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图15：国内主要市场中厚板价格走势图（2007年1月-2009年11月）

六、由上图可见，2009年1-10月份国内中厚板市场基本走出了一个W型的曲线。现在回过头去探寻其背后的主导力量，我们不难从中找到一些可以说得清楚的要素和逻辑，而且，我们认为这些要素和逻辑将继续对中厚板的价格走势产生重要作用。下面，我们不妨就这些要素及其对未来的影响做一个概括——

第一，正如我们在此前的分析中一再提出的，在产能明显过剩的情况下，2009年国内中厚板价格能够出现三次上冲的根本动力，不在其市场基本面本身，而在外部环境要素，例如资金的极度宽松，例如国际汇率的变化，例如资本市场的波动等等。展开来讲，春节前的第一波上涨，主要就是国家4万亿投资的政策效应；5月份开始的第二波拉升，则主要是来自于天量信贷资金的推动；10月份开始的第三波反弹，则主要因为市场对因货币的全球流动性泛滥而形成通胀的强烈预期。而在这个过程中，资本市场通过放大外部环境要素对市场情绪的影响，进而绑架了钢材市场。在未来的走势中，我们认为这种力量仍将演绎下去。

第二，延续第一个观点，在这些外部环境要素当中，虽然我们觉得每个阶段都会有相应的某个或某几个因素发挥主导作用，但总体看，国内货币政策及实际执行的进度、国际汇率及大宗商品价格的波动、反映宏观经济状况的指标数据等等，已成为了市场情绪波动的几个重要原因。因此，在后期的市场预测中，不能不密切关注这些要素的变化。当前议论比较多的焦点话题有这么几个：1、国际国内宽松货币政策的退出过程及其影响，尤其是国内宽松货币政策的退出，势必会对国内市场的价格产生直接影响。而最近政治局会议明确指出，“明年将继续实施积极财政政策和适度宽松的货币政策”，这被市场视为对明年宏观政策的基本定调。基于这个前提，我们认为明年的市场大环境不会比今年差。2、在货币全球性泛滥的背景下，国内通胀的压力在增加。当然，正如有分析提到的，鉴于国内粮食丰收，许多行业也都出现了产能过剩，以CPI为指标的全面性通胀不大可能出现。不过，根据我们观察，在国内资金充裕、国家对某些基础产业例如煤炭等矿产行业推进整顿整合的情况下，一些可以投机操作的商品市场，例如股票、期货、房地产以及煤炭等资源类产品的价格，应会有被推高的可能性。3、美圆走势或将继续保持疲软。正如前期提到的，美圆持续贬值，是国际大宗商品市场价格不断走高的重要原因。而综合当前各方面的数据来看，美联储仍将保持近乎0利率的策略不会改变，直到美国经济真正好转。而另外一个相关观点值得关注，那就是国内宽松政策退出的问题，分析认为国内宽松货币政策的退出应该在美国之后。

显然，就以上几方面要素的分析来看，我们有充分理由相信，明年的市场环境要好过今年，市场平均价格水平也将高于今年。不过正如一开始就提出的，因为这个市场对政策等外部环境要素变得更为敏感，如果明年年中政策面出现一些调整，势必将会通过资本市场的波动影响到钢材现货市场的走势。

第三，如果说今年中厚板价格的三次上涨主要是因为外部环境因素，那么每次价格上涨后的回调，又无一不是回到了中厚板市场基本面本身的问题。这里，如果对照一下中厚板产量和库存数据的变化，我们就不难发现：每次价格的回调，都是因为库存出现了阶段性的上涨。例如春节之后市场大跌的背后，就是将近150万吨的库存压力；而8月份价格下跌时，库存也在增长当中。因此，从这个角度上来讲，我们在关注外部环境要素的同时，并不能忽略了市场基本面本身的变化，忽略了市场本身的矛盾，也就等于忽略了风险。鉴于12月份是各银行贷款回收的集中时期，如果贸易商因为还贷压力而将库存集中变现，那么市场价格有可能出现第三次回调，这是业者需要关注的问题。

第四，仍然从价格波动延伸开来，如果说价格上涨主要是因为外部环境要素的刺激、价格回调主要是因为市场基本面的问题，那么每次价格回调后之所以能够企稳，除了外部环境要素的影响之外，一个根本的支撑则是成本！由于全球性的资金泛滥，加上美圆持续走弱，国际石油、矿石等大宗原材料价格自年初以来持续走高，不仅抬高了钢厂的生产成本，也带动海运费等物流成本不断提高。与此同时，正如我们看到的，国内煤炭、焦碳等原材料价格也不断上涨。也正是这个原因，我们注意到今年以来许多二线钢厂基本都没有满负荷的生产过，最好的情况也就70%的生产强度，其中好几个月都是对折甚至3折的。基于明年可能出现“结构性通胀”的判断，加上近日13个部委联合发文，整顿整合煤炭等矿产企业，同时三大巨头发话要大幅上涨铁矿石长协价格……当前市场对未来生产成本的预期依然是看涨的。

第五，就下游需求来看，所有已公布的数据都显示相关行业都在平稳恢复的过程中。但相对来说，消费中厚板的几大下游行业09年的增长并不太理想，例如造船、机械等，这些行业的增长今年以来一直都处在不利的位置。这是需要业者关注的。如果明年这些行业的增长依然如此步履蹒跚，而与此同时，国家的宽松政策却出现一刀切式的退出，那么这对中厚板未来价格走势必将产生严重的打击。不过从前些日子有关领导人的表态来看，明年将重点刺激消费，同时也将鼓励钢材的“间接出口”，也就是鼓励机械、钢结构等钢材加工品或者成品的出口。并且，正如我们看到，今年固定资产投资、新开工项目、制造业采购经理指数(PMI)等指标走势还是值得乐观的，明年或许更为乐观。

第六，09年主要国际市场的表现多数要疲软于国内，这也是今年国内中厚板出口大幅减少的根本原因。不过从另一方面讲，正因为今年出口已经是很坏的情况，那么明年绝大多数情况下都会好过今年，虽然这是一个粗糙的判断，但在逻辑上也还是说得过去的。

第七，据本网年初统计，今年国内中厚板产能可以达到1亿吨，较08年增长近20%，但1-10月份统计产量却较去年同期下降3.8%。这里，许多新上项目以及各二线钢厂的控产和减量，是个很大原因。而二线钢厂的控产，则一方面与原材料的快速上涨有关，另一方面也与热轧板卷的价格的高企有关，而热轧板卷的高企则是因为有电子盘的炒作。笔者列举这些文字的用意是想表达这么几个意思：1、产能过剩的压力通常并没有预期的那般可怕，因为市场本身的机制会发挥作用。2、二线钢厂的产量释放，跟合理成本的板坯采购及储备很有关系，由于基本面的压力就像一把达摩克利斯之剑，作为钢厂在采购和储备原材料时就变得十分谨慎，而在热卷价格相对高企的情况下，作为板坯的供应商也时常会有惜售表现……这种态势在未来还将继续演绎。

总体而言，与其他钢材品种相比，2009年的中厚板市场无疑是一个偏弱的市场，这种弱势，是因为其基本面的巨大压力，也因为其本身缺乏投机的禀赋，然而由于外部环境要素的支持今年中厚板也曾一度演绎出波段的精彩。展望2010年的市场，外部环境要素或将形成更多的支持，同时其基本面的矛盾或许也将在一定程度上得以缓和。因此，我们有理由对后市表现出乐观的态度——至少在明年上半年，我们倾向于认为市场会有很多机会。当然，在临近年关的这个月里，市场可能会由于集中还贷等问题而略显疲弱。（红林，Mysteel.com资讯部组稿，请勿转载）