天相投顾：10 月粗钢日均产量环比下降1.2%

一周数据分析：

◆国际钢价企稳，国内钢价连续四周反弹。上周CRUspi国际钢铁综合价格指数环比小幅上涨0.07%。国内Myspic综合价格指数环比上涨2.03%，连续第四周反弹；其中长材指数上涨2.07%，扁平材指数上涨1.93%。热、冷轧304系列不锈钢价格分别继续下跌1.70%和4.64%；武钢30Q130取向硅钢价格保持不变，而非取向硅钢价格周涨幅达到3.20%。总体来看，国内钢价延续了持续反弹的走势，国际钢价开始企稳。

◆海运费大幅上涨，焦炭、铁精粉价格小幅上涨。上周BDI指数大幅上涨21.16%，巴西至中国海运费上涨20.20%，西澳至中国海运费上涨35.92%。唐山精粉价格上涨1.89%，太原二级冶金焦炭价格上涨1.21%，镍价下跌3.08%。

◆热轧库存压力继续增大，线材库存大幅下降。上周全国板材库存增长0.94%，长材库存下降2.03%，全国钢材社会库存总计下降0.23%至1191.88万吨。五大品种中，热轧仍是库存增幅最大的品种，周库存增幅为2.0%；在库存下降的冷轧、长材、螺纹钢三大品种中，降幅最大的线材周库存降幅高达5.22%。

◆一周股价表现。在经历了一波强劲反弹之后，上周上证指数上攻乏力，一周小涨0.75%报收3187.65点，而天相钢铁指数延续了上涨的势头，周涨3.05%，涨幅高出上证指数2.3个百分点。本周除去停牌的两只个股外，天相钢铁行业另外46只个股有40只飘红，占比高达87.0%；受新疆将大规模投资基建消息的影响，钢铁板块涨幅最大的八一钢铁（600581）周涨19.22%。

一周动态点评：

◆10月粗钢日均产量环比下降1.2%。工业和信息化部11月12日公布的数据显示，09年10月国内规模以上工业增加值同比增长16.1%，增幅高出9月2.2个百分点；原材料工业增加值同比增长21.3%，高出9月4.7个百分点；冶金行业增加值增长27.1%，高出9月7.8个百分点，为近两年来最高增速；粗钢产量5175万吨，同比增长42.4%；粗钢日均产量167万吨，环比下降2万吨，降幅1.2%。09年以来，国内宏观经济的复苏拉动了对钢铁的需求，国内新增钢铁产能不断释放，行业产能过剩形势依旧严峻。

◆10月铁矿石进口环比下降30%，钢材出口连续5个月回升。11月11日海关总署最新进出口数据显示，10月份我国进口铁矿石环比下降30%，创8个月以来新低，但同比增幅仍达48.5%；10月我国钢材出口271万吨，同比降幅仍达到41.3%，不过较9月增加出口24万吨，环比增幅为9.7%，这也是我国钢材出口连续5个月保持环比上升；10月我国进口钢坯33万吨，进口钢材148万吨，净出口钢材93万吨，是钢材连续的第3个月净出口；09年1至10月，我国累计钢材折算成粗钢净进口76万吨。09年8月、9月国内钢价下行是10月铁矿石进口量下降的主要因素，10月中旬以来，铁矿石价格出现明显回升，后期铁矿石进口或将上升。

◆钢铁业并购及准入意见即将出台，宝钢鞍钢武钢将成兼并主力。11月11日的消息，钢铁企业兼并重组和准入条件具体指导方案的大致草案已经成形。《促进钢铁企业兼并重组指导意见》明确提出了通过兼并重组，重点培育3到5家具有较强国际竞争力，积极推进6到7家具有较强实力的钢铁企业集团在全国范围内实施战略性兼并重组。国家希望通过行业内的兼并重组，力争形成宝钢集团、鞍本集团、武钢集团等几个产能在5000万吨以上、具有较强国际竞争力的特大型钢铁企业；形成若干个产能在1000至3000万吨级的大型钢铁企业。建立准入条件就是要淘汰落后的产能，未来将淘汰400立方米及以下高炉、30吨及以下转炉和电炉（淘汰落后炼铁能力7200万吨、炼钢能力2500万吨）。而此前我国出台的《钢铁产业发展政策》中也指出，至2010年，淘汰300立方米及以下高炉、20吨及以下转炉和电炉（淘汰落后炼铁能力1亿吨、炼钢能力5500万吨）。投资建议

◆我们认为，在钢铁股连续两周强劲上涨之后，后市仍有投资机会，但需关注大盘回调带来的系统性风险。建议继续关注行业龙头企业宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份，以及新兴铸管、恒星科技、莱钢股份、大冶特钢、凌钢股份等个股，维持对上述个股“增持”评级。