天相投顾：32 家上市钢企第3 季度盈利过百亿元

一周数据分析：

◆钢价连续2周小幅上涨，呈现震荡筑底迹象。上周，CRUspi国际钢铁综合价格指数环比维持不变；国内Myspic综合价格指数周环比上涨1.15%，其中，长材指数上涨0.98%，扁平材指数上涨1.37%；热、冷轧304系列不锈钢价格分别下跌3.72%、1.0%。武钢30Q130取向硅钢价格下跌2.08%，武汉市场非取向硅钢价格上涨4.52%。总的看来，国内钢价经过前期暴跌后，近几周跌幅收窄，且出现连续两周小幅上涨的势头，我们认为目前钢价正处于震荡筑底的过程。

◆矿价、海运费涨，焦炭、镍价跌。上周，唐山精粉价格上涨1.28%，太原二级冶金焦炭价格下跌3.03%，镍价下跌0.92%。上周，BDI指数上涨1.97%，巴西至中国海运费上涨4.41%，西澳至中国海运费上涨8.03%。

◆主要品种库存均有下降，线材库存降幅最为明显。上周，全国板材库存下降1.83%，长材库存下降2.53%，全国钢材社会库存总计下降2.13%，至1202.47万吨。其中，线材库存下降6.94%，降幅较大。

◆一周股价表现。天相钢铁指数上周总体表现弱于大市，上周天相钢铁指数下跌6.41%，同期上证指数下跌3.60%。个股方面，涨幅居前的为国能集团（+3.88%）、南方建材（+0.88%）、中钢天源（-0.53%）；跌幅居前的为金瑞科技（-13.15%）、韶钢松山（-10.59%）、西藏矿业（-10.44%）。

一周动态点评：

◆第3季度盈利环比大幅提升。据天相分析系统数据，09年第3季度32家钢铁类上市钢企经营指标较09年第2季度明显好转。1-9月24家上市公司实现盈利，8家亏损，总体经营分析如下：（1）营业收入季环比增长明显：2009年1-9月天相重点跟踪32价钢铁类上市钢企累计营业收入7055亿元，同比下降28.92%；其中第3季度营业收入为2670亿元，较08年第3季度下降24.41%，环比09年第2季度增长16.39%。

（2）毛利率季环比稳步提升：前三季度32家上市钢企平均毛利率为7.05%，较08年同期下降5.93个百分点。其中，09年第1、2、3季度毛利率分别为：2.30%、6.39%、11.33%，环比稳步提升。

（3）第3季度盈利超100亿元：前三季度32家上市钢企实现归属母公司净利润合计37亿元，同比下降92.9%。虽然第3季度单季的净利润同比下降16.39%，但是较09年前两个季度，盈利状况已经大幅好转，单季度对比情况已经由09年2季度单季亏损32亿元提升09年3季度盈利111.6亿元。

◆2014年淡水河谷铁矿产量有望达4.5亿吨。据Mysteel近日报道，世界最大的铁矿供应商巴西淡水河谷公司董事会已批准2010年的129亿美元的投资预算，该预算比上一财年的100亿美元增29.3%，其中大部分投资用在铁精矿上，用于维持现有矿山生产、研究与开发以及计划项目的实施，少数投入到球团、有色和钢铁方面。2010年的投资计划继续反映了公司的逐步增长战略，其中76.6%分配到研究与开发和绿地及棕地项目的实施，较过去5年的平均71.1%明显提高。扩建和新建的铁矿项目主要位于北方系统和东南及南方系统，此外还包括马来西亚项目。北方系统以卡拉加斯矿为主，在淡水河谷未来5年新增年产能1.76亿吨中，1.3亿吨来自卡拉加斯矿。另外还包括开发和建设的东南及南方系统的两个棕地项目Conceição和VargemGrande，以及一绿地项目Apolo。待这些项目被批准后，淡水河谷的铁矿年产能还将增4600万吨。预计到2014年，公司两大产品支柱铁矿石产量将达4.50亿吨，镍38万吨。另外，还将生产65万吨铜，3000万吨煤以及310万吨苛性钾和660万吨磷矿。

投资建议：

◆截止目前钢铁上市公司3季报已披露完毕，32家重点钢铁类上市钢企中2/3的钢企前三季度实现盈利；钢材价格正处于震荡筑底的过程中，高企的社会库存开始被逐步消化；我们认为后期钢价有望进入新一轮的反弹行情，虽然钢企第4季度盈利状况要差于第3季度，但中长期向好的趋势没有发生改变，我们维持对行业“增持”的投资评级，个股方面：建议重点关注：宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、新兴铸管、恒星科技、莱钢股份、大冶特钢、凌钢股份，维持对上述个股“增持”评级。