山西证券：低价格持续已久，期货或可引领股价反弹

宏观要闻：

企业景气指数回升经济回暖趋势不改。国家统计局13日公布数据显示，三季度我国全国企业景气指数为124.4，比二季度回升8.5点。有关专家指出，企业景气指数继续回升显示经济向好趋势未变，经济复苏速度会加快。但是经济回升过程中依然存在不确定因素，中小型企业尚未走出经营困难，需要更多的政策支持。同时，三季度全国企业家信心指数回升至120.1，比二季度提高9.9点，比一季度提高19点。

李毅中：将采取多项财税政策支持中小企业。工业和信息化部部长李毅中日前表示，今后将出台多个财税政策，鼓励和扶持中小企业发展。《关于进一步促进中小企业发展的若干意见》的国发36号文件提出，加快设立国家中小企业发展基金；2010年对年应纳税所得额低于3万元的小型微利企业减半征收所得税；中小企业缴纳城镇土地使用税确有困难的，可按规定提出减免税申请；不能按期纳税的中小企业，还可以依法申请延期缴纳。同时，地方财政也要加大对中小企业的支持力度。

利用外资9月增幅显著扩大。商务部新闻发言人姚坚昨日在商务部例行发布会上透露，9月份我国实际使用外商直接投资（FDI）为78.99亿美元，同比增长18.93%，增幅比8月份显著扩大。此前发布的数据显示，8月份我国FDI同比增长7%，为今年以来首次单月同比正增长。

周小川：9月CPI同比仍负增长。央行行长周小川15日晚间在一个讲座中透露，9月份物价指数（CPI）同比增幅将仍然是负值，但环比已经开始转正。据记者了解，9月份CPI的同比降幅将较8月份继续收窄，8月份CPI同比下降1.2%，环比上升0.5%。

热钱流入加速央行轰回笼油门。与热钱流入规模的增加有关，9月份新增外汇占款大幅上升，达到了4067亿元，创16个月以来的新高。公开市场再度踩下资金回笼的油门。本周回笼资金量高达2830亿元，创年内常规公开市场操作单周资金回笼最高纪录。回笼快速上升的背后，也折射出热钱的加速流入。同时，本周公开市场还实现五周以来的首度净回笼。在对冲到期释放的2100亿元资金后，本周公开市场净回笼资金730亿元，创下了自今年3月以来最高单周净回笼量。

商务部：坚决反对美对我无缝管产品启动两反调查。日前，美国商务部宣布决定对部分中国无缝管产品(包括碳钢和合金钢标准管、管线管和压力管)启动反倾销反补贴合并调查。这是今年以来，美商务部对我出口产品发起的第七起“两反”调查。中国商务部公平贸易局负责人表示，商务部对此案十分关注，造成当前美钢铁产业困难的根本原因是金融危机导致的消费能力和消费需求严重下降，美国贸易救济调查机关频繁对中国输美钢铁产品发起贸易救济调查，将这些困难归咎于进口产品，盲目指控自中国进口产品存在倾销或者补贴，缺乏事实依据，中方对此坚决反对。

9月份进出口双双超千亿美元环比增幅较大。据海关统计，今年前3季度，我国对外贸易累计进出口总值15578.2亿美元，比去年同期（下同）下降20.9%。其中出口8466.5亿美元，下降21.3%；进口7111.7亿美元，下降20.4%。累计贸易顺差1354.8亿美元，减少26%。海关统计显示，9月份当月，我国外贸进出口总值2189.4亿美元，同比下降10.1%，环比增长14.2%。进、出口双双超过千亿美元。其中出口值1159.3亿美元，同比下降15.2%，环比增长11.8%；进口1030.1亿美元，同比下降3.5%，环比增长17%。

重要行业新闻：

1-9月房地产投资增长加速9月房价继续上涨。前三季度，全国完成房地产开发投资25050亿元，同比增长17.7%，增幅比1-8月提高3.0个百分点，比去年同期回落8.8个百分点。其中，商品住宅完成投资17582亿元，同比增长13.4%，比1-8月提高2.5个百分点，比去年同期回落15.3个百分点，占房地产开发投资的比重为70.2%。前三季度，全国房地产开发企业房屋施工面积27.75亿平方米，同比增长15.4%，增幅比1-8月提高1.9个百分点；房屋新开工面积7.32亿平方米，同比下降0.4%，降幅比1-8月缩小5.5个百分点；房屋竣工面积3.34亿平方米，同比增长24.7%，增幅比1-8月下降0.4个百分点。

9月全国发电量增速有望达10%。伴随着多家电力企业发布今年第三季度发电量数据，市场对9月发电量增速将创新高的预期也日益强烈。记者从消息人士处获悉，国家电网统调数据中，9月份发电量增速有望超过10%，增速超过8月份的9.3%，再创新高几无悬念。华能国际（600011）、国投电力（600886）、大唐发电（601991）于15日同时发布第三季度发电量数据，华能国际、大唐发电前三季度发电量实现“转正”，而今年中期，五大集团旗下上市公司中大部分公司发电量都呈负增长，而新增机组的增加是促使前三季度发电量同比“转正”的主要原因。

用电量9月增速创今年以来新高。国家能源局昨天发布的数据显示，9月份全社会用电量3224.08亿千瓦时，同比增长10.24%，增幅比8月上升2个百分点，创今年以来新高。受金融危机影响，从去年１０月份起，我国全社会用电量出现负增长。在工业用电的推动下，６月份全社会用电量扭转了连续８个月负增长的局面，同比增长４．３％。７月份用电量增速提高至６％，８月份进一步提升至８．２２％，回暖势头日益明显。

受累淘汰落后产能政策武钢防城港项目延期上马。钢铁业全面淘汰落后产能的政策，已直接拖累了包括宝钢、武钢等大型钢企的千万吨级项目上马。武钢集团总经理邓崎琳在北京举行的“世界钢铁协会年会”会议期间表示，武钢集团的防城港项目受金融危机影响，目前进展不顺利。对于项目的可研性报告，国家发改委尚未批复。防城港项目位于广西防城港市企沙工业园区，建设规模为年产1000万吨，预计投资698亿元。就在今年9月间，宝钢方面称，广东钢铁二期共2000万吨的湛江钢铁项目也未获得开工建设批文。

澳大利亚决定对我碳钢焊管继续征收反倾销税。澳大利亚海关近日就对华碳钢焊管（也称空心钢管）反倾销复审案发布公告,决定继续维持现行4%的反倾销税或相关企业做出的价格承诺。澳海关在公告中同时称,为充分考虑澳贸易救济复议官（TMRO）8月31日就对话碳钢焊管反倾销反补贴调查做出的要求海关重新调查的决定,海关已于10月8日启动对该产品的新一轮反倾销复审,以便使复审结果与恢复调查的碳钢焊管双反案保持一致。

中国计划减轻钢铁企业税收负担。中国政府和钢铁行业人士正在研究年底前减轻中国钢铁企业税收负担的问题，此举可能会使行业集中度较低的钢铁业加快整合，同时也将减少过剩产能，并提高钢材售价。中国钢铁工业协会名誉会长吴溪淳表示，该协会和政府仍在研究该问题的相关细节。中国钢铁企业的税负过高，钢铁企业向国家和地方政府缴纳的税金约占收入的17%，美国钢铁企业缴税占收入的比例不到5%。根据计划，中国钢铁企业向中央政府的缴税将减少，其中减少的部分税金将流向地方税务部门。

9月粗钢产量再创新高。10月12日，在国际钢协第43届北京年会上，中钢协顾问吴溪淳透露，9月份，国内粗钢产量再创历史新高，相当于年产6.18亿吨水平，折算成日产水平169.3万吨。中钢协推算的旬度生产数据显示，9月上旬国内粗钢日产水平166.6万吨，中旬日产水平为165.5万吨。

抑制产能过剩再生有色金属行业准入条件即将出台。为了限制日益严重的再生金属行业产能过剩，中国第一次着手制定再生铜、再生铝和再生铅行业准入条件。这项新规有望于近期出台。在今年上午举行的第九届再生金属国际论坛新闻发布会上，中国有色金属工业协会再生金属分会会长王恭敏对CBN记者表示，国家工业与信息化部从今年三月已经对此新规进行了10多次讨论修改，目前征求意见稿已经下发有关部门征求意见，预计不久之后即可出台。

上半财年印度钢生产和消费情况令人鼓舞。尽管9月份印度钢产量略降，但受益于前几个月汽车和消费耐用品需求的增加，本财年的上半年（4-9月），印度钢消费同比增5.7%，达到2649万吨。钢产量环比略降至2849万吨，同比增2%。钢进口322万吨，降1%，出口为134万吨，降43.6%。4-9月，印度钢价格总体保持平稳，预计未来几个月仍将维持稳定。目前国内钢价一直处在3.2-5万卢比/吨之间。印度总的钢产能约6500万吨，2008-09年度产量超过5500万吨，大多满足国内市场需求。

山东济宁探明特大铁矿资源量预测超过50亿吨。据山东省地矿局介绍,山东省物化探勘查院通过对济宁大磁异常北段开展的铁矿详查,探明铁矿资源量近6亿吨;中段现正在进行详查,已控制资源量超过5亿吨;南段仍有较大的找矿潜力。而通过物探体积法预测,济宁铁矿资源量达50亿吨－80亿吨。

鞍钢武钢继宝钢后大幅下调11月产品出厂价。鞍钢股份、武钢股份14日同时出台11月价格政策，与宝钢一样也以大幅下调为主，幅度在300元至500元不等。据了解，鞍钢热轧产品下调300元/吨，主流产品在2800元/吨左右，冷轧产品下调300元/吨，主流产品价4000元/吨左右；线材下调300元/吨。武钢热轧下调350元/吨，冷轧板卷中普碳、优碳、家电用钢、电镀锌基材、链条用钢下调400元/吨，现1.0mm冷卷的表价4500元/吨。鞍钢、武钢的硅钢价格也大幅下调，鞍钢的硅钢下调450元/吨，50AW800冷轧硅钢出厂价格为5320元/吨；武钢的无取向硅钢低牌号50WW700下调350元/吨，其余低牌号下调400元/吨。

山西焦化行业协会:10月焦炭价格降至1,700元／吨。焦化行业协会提出10月份焦炭指导价1,700元／吨，比9月低80元。同时要求焦化企业继续限产，严格执行以销定产的原则，除有城镇供气任务的企业外，所有焦化生产企业10月份按60%-70%的限产幅度安排生产。

一周综述：

国内钢市：

建筑用钢：本周建筑钢材价格全面下跌，螺纹钢跌幅大于线材，其中东北、西北以及华南市场螺纹跌幅在100元/吨以内，其余市场主流跌幅在100-200元/吨；临近周末走势趋稳，上海、北京等个别市场出现小幅回升。截止周五，20mm螺纹钢最高、最低价分别为贵阳3760元/吨和哈尔滨3280元/吨，20mm螺纹钢平均价格为3484元/吨，较上周下跌120元/吨；6.5mm高线最高、最低价分别为昆明3650元/吨和天津3270元/吨，6.5mm高线平均价格为3450元/吨，较上周下跌68元/吨。

板卷市场：本周全国主要地区热轧薄板价格弱势震荡，至周五，3.0mm热卷最高、最低价分别为昆明、西安3750元/吨和天津3350元/吨，全国主要城市3.0mm热卷的平均价格为3524元/吨，较上周下跌67元/吨；本周全国冷轧市场延续跌势，其中上海市场回落100元/吨，合肥市场下跌200元/吨；华南市场保持稳定，中南市场加速下跌，华北市场继续回落50-100元/吨，东北市场加大跌幅，沈阳市场下跌200元/吨。至周五，1.0mm冷轧薄板最高、最低价分别为沈阳市场的5100元/吨和长沙市场的4400元/吨。本周全国1.0mm冷板卷平均价位在4737元/吨，回落104元/吨。中厚板价格不同程度下跌，较上周主流价格调整幅度在50元/吨左右。周五，20mm普中板最高、最低价分别为昆明3600元/吨和北京3280元/吨，20mm普中板平均价格为3469元/吨，较上周下跌51元/吨；20mm低合金中板最高、最低价分别为成都3800元/吨和太原3480元/吨，20mm低合金中板平均价格为3660元/吨，较上周下跌50元/吨。

型材市场：本周国内型材价格继续下跌。至周五，全国5＃角钢最高价格是乌鲁木齐的3870元/吨，较上周末下跌100元/吨，最低价格是沈阳的3250元/吨，较上周末下跌50元/吨；16＃槽钢最高价格是乌鲁木齐的3870元/吨，较上周末下跌30元/吨，最低价格是太原的3300元/吨，较上周末下跌50元/吨；25＃工字钢最高价格是昆明的3950元/吨，较上周末下跌200元/吨，最低价格是天津的3450元/吨，较上周末下跌50元/吨。全国5＃角钢、16＃槽钢及25＃工字钢平均价格分别为3530、3536和3631吨，与上周相比，角钢、槽钢、工字钢均价下跌，分别为下跌55元/吨、47元/吨、53元/吨。

不锈钢市场：本周不锈钢市场整体延续下跌走势，尤以300系不锈钢为甚，太钢产304冷卷自20800元/吨下滑，跌至目前20100元/吨，跌幅700元，目前的价格仍小幅高于节前19800元/吨。400系价格基本平稳，个别城市略有小幅下调。200系行情出现普遍下跌行情，各地价格201冷轧与上周相比下滑了200-400元/吨，热轧200元/吨左右，成交一般。

国际市场：

本周国际市场整体下滑。CRU国际钢价综合指数为155.3，比上周下滑1.9%，比上月下滑2.8%，比去年同期下滑35.4%。本周CRU扁平材指数为147.7，比上周下滑3%；CRU长材指数为175.8，与上周持平。由于需求下降，欧洲市场开始下滑。由于供应增加以及废钢价格下滑，本周美国市场继续下滑。本周中国出口报价继续下滑，加上废钢价格下滑以及需求下降，亚洲钢材价格继续下滑。总体上判断，短期内国际市场将继续保持下滑趋势。

扁平材方面，欧洲疲软，目前热卷的主流市场价格为430欧元/吨，较上周下滑5欧元/吨，冷卷为485欧元/吨，较上周下滑10欧元/吨，北欧终端用户的板卷需求仍然疲软，尤其是建筑和采矿行业，预计目前的下滑趋势最少将持续到年底。美国热卷市场仍然保持下滑趋势，目前的主流市场价格为550美元/短吨，较上周下滑10美元/短吨，较一个月前下滑30美元/短吨，目前市场价格已经低于大多数钢厂570-580美元/短吨的出厂价格。美国中厚板市场价格上涨20美元/短吨至640美元/短吨，最近一个月上涨了30美元/短吨，尽管如此，目前市场价格仍然远远低于钢厂的出厂价格，现在主流钢厂的出厂价格为780美元/短吨。纽柯钢公司本周宣布保持11月份中厚板出厂价格平稳，目前的严重倒挂现象将持续下去。亚洲市场疲软，十一过后，中国大陆某钢厂热卷对台湾地区的最新报价跌破500美元/吨，仅在485美元/吨（CFR），而节前该钢厂报价还在520-530美元/吨。俄罗斯热卷的出口亚洲报价也降至440美元/吨（FOB）。在韩国，最近韩国冷轧生产商与日本钢厂的四季度热卷价格谈判结束，双方最终达成的结果为530-550美元/吨（FOB），比三季度上涨40-50美元/吨。最近中国12月份发货的热卷出口到韩国的报价为485-515美元/吨（CFR），较11月份发货的报价下滑30-40美元/吨。

长材方面，欧洲疲软，进入10月份以后，欧洲长材需求进一步减弱，加上废钢价格下滑，长材市场面临下跌压力。这种下跌压力不仅来自内部，国外钢厂的出口报价也在下滑。本周土耳其钢厂的线材出口报价为476-485美元/吨（FOB），而上周的报价为480-490美元/吨（FOB）。螺纹钢的出口报价为470-480美元/吨（FOB），上周的报价为480-490美元/吨（FOB）。美国中西部钢厂螺纹钢的出厂价为530美元/短吨；线材出厂价为570美元/短吨；小型材出厂价为700美元/短吨。本周四，纽柯钢公司宣布将螺纹钢、小型材和结构型材的现货价格下调30美元/短吨，本次下调是通过废钢附加费下滑30美元/短吨实现的，预计美国其他钢厂将跟随纽柯降价。在纽柯宣布降价之前，美国市场螺纹钢的主流成交价格在520-540美元/短吨，小型材为695-770美元/短吨，中型H型钢为685-715美元/短吨。东南亚方坯进口市场继续下滑，目前土耳其和独联体方坯的报价为470-480美元/吨（CFR），而一个月前的报价还保持在490-500美元/吨（CFR），最近中国台湾方坯出口到越南的成交价格为470美元/吨（CFR）。东南亚螺纹钢进口市场继续下滑，目前土耳其钢厂的报价在510美元/吨（CFR），较9月份的成交价下滑10美元/吨。韩国，现代钢铁将11月份发货的螺纹钢出口报价下调20美元/吨至500美元/吨（FOB）。

原材料市场：

铁矿石：本周国产铁精粉市场震荡盘整，目前唐山地区66%铁精粉湿基不含税报价在600-620/吨，武安64%铁精粉湿基不含税670元/吨左右，安徽地区64%铁精粉干基含税主流价格在720元/吨左右，山西代县64%铁精粉湿基不含税报价在550元/吨；进口矿市场走势小幅下行，成交清淡，目前外盘市场63.5/63%印粉报价为90-92美元/吨，主要港口63%印粉700-710元/吨，58%印粉570-580元/吨，pb粉700-710元/吨，pb块730-750元/吨，Yandi粉620-630元/吨，65%巴粗740-750元/吨。

焦炭：本周焦炭市场弱势依旧，成交较差。目前河北地区二级冶金焦1600元/吨，准一级冶金焦1650-1750元/吨，到厂价，各地价格不一；山西地区二级冶金焦1550-1600元/吨，一级冶金焦1650元/吨，出厂含税价；华东地区二级冶金焦1650元/吨左右，出厂含税价；东北地区二级冶金焦1600元/吨左右，出厂含税价；河南地区大型主导焦化企业二级冶金焦报价1650，成交不好，出厂含税价；西南地区二级冶金焦1450-1500元/吨，出厂含税价。

废钢：本周国内废钢市场整体弱势下滑。受建材二次探底，持续走低影响，江苏钢厂在沙钢降价下，掀起新一轮降价。沙钢累计降60元/吨，炉料（1）2480元/吨。现江苏地区精炉料主流价格在2400-2500元/吨；重废价格山东地区2480-2580元/吨，江西地区2550-2600元/吨左右，湖南地区2550-2650元/吨左右，湖北地区2550-2630元/吨，广东地区2500-2550元/吨，河北地区2510-2610元/吨，辽宁地区2600-2650元/吨。

方坯：本周国内方坯市场以稳为主，部分地区在弱势调整中度过，跌幅在50-80元/吨之间。至周末，江苏地区普碳150坯价格为3150元/吨，低合金坯主流价格为3200元/吨，较上周下跌50元/吨；河北唐山地区普碳150坯3020元/吨，矩形坯3050元/吨；低合金坯3150元/吨，较上周下跌80元/吨；山西地区普碳150坯3000元/吨左右，低合金坯3200元/吨，较上周下跌50元/吨；天津地区普碳坯价格为3050元/吨，低合金坯价格为3150元/吨，较上周下跌50元/吨。以上地区皆为现款含税价。

有色金属镍：本周镍矿市场暂稳，成交一般。目前外盘市场印尼1.7-1.8%期货报26美金，印尼2.0以上期货报40美金。现货2.0%以上420-430，1.8-1.9%320-330，0.9-1.1%240-230。国内主要市场电解镍价格在134000-135200之间，LME期镍收于18700美元/吨。较上周有所上涨。

库存情况：

本周库存继续增加，一周增加14.9万吨，去库存化的压力较大，具体见下表。

LME镍库存减少，周末为库存123120吨，较上周（节前25日）117270吨增加了5850吨。

本周全国主要港口铁矿石库存总量6964，比上周减少45万吨，其中巴矿2000，增加75万吨，澳矿2350，增加12万吨，印矿1353万吨，减少101万吨。

海运费方面：

铁矿石海运费价格出现大幅上涨。至周五，巴西图巴朗-北仑/宝山的铁矿石平均运费为27.471美元/吨，较节前的21.838美元/吨上涨5.633美元/吨，涨幅为25.79%；西澳-北仑/宝山的铁矿石平均费为11.155美元/吨，较节前的7.805美元/吨下跌3.35美元/吨，涨幅为42.92%。

山证观点：

国际钢材市场稳中趋弱，受制于需求的疲弱和中国市场的连续下跌，预计后市仍将弱势运行。

国内市场价格涨跌不一，总体低位震荡。企业减产意愿不强，资源供应不断增加，社会库存继续升高，高库存也制约的价格的快速反弹，去库存化已成为钢铁行业四季度的主要任务。。

钢材期货有触底迹象，特别是螺纹钢已经率先反弹，或可带领钢材价格走出一波反弹行情。钢铁类上市公司的股票价格也可改变趋势，强势上攻。在这种情况下，龙头股将受到市场的关注，如宝钢股份、武钢股份等，也可继续我们前期推荐的拥有资源的太钢不锈、唐钢股份等，还可关注盈利能力较强的企业新兴铸管、大冶特钢等，以及具有重组预期的唐钢股份、莱钢股份、济南钢铁等股票。