天相投顾：钢材出口已连续4 个月回升

一周数据分析：

◆国内钢价已连续十周下跌。上周，CRUspi国际钢铁综合价格指数环比下降1.9%；国内Myspic综合价格指数周环比下跌1.91%，其中，长材指数下跌2.32%，扁平材指数下跌1.37%；热、冷轧304系列不锈钢价格分别下跌3.81%、4.06%。武钢30Q130取向硅钢价格下跌1.64%，武汉市场非取向硅钢价格下跌3.25%。截止上周，国内钢价已经连续十周下跌，目前的Myspic综合指数略高于09年4月份所创下的年内最低点，钢价已经跌破部分中小钢企的生产成本线，钢厂生产动力下降，供给有望减少，预计后期国内钢价的下跌空间有限。

◆矿价、镍价下跌，海运费回落。上周，唐山精粉价格下跌1.86%，太原二级冶金焦炭价格维持不变，镍价下跌1.65%。上周，BDI指数微涨1.22%，巴西至中国海运费下跌2.33%，西澳至中国海运费下跌4.32%。

◆社会库存再创年内新高。上周，全国板材库存增加1.15%，长材库存增加1.26%，全国钢材社会库存总计增加1.20%，至1257.21万吨，再创年内新高。库存增加幅度较大的分别是：冷轧库存增加2.80%，线材库存增加3.35%。

◆一周股价表现。天相钢铁指数上周总体表现强于大市，上周天相钢铁指数上涨3.93%，同期上证指数上涨2.23%。个股方面，涨幅居前的为莱钢股份（+18.26%）、酒钢宏兴（+13.67%）、三钢闽光（+13.26%）；跌幅居前的为长力股份（-2.42%）、五矿发展（-1.65%）、攀钢钢钒（-0.63%）。自8月4日以来钢铁股相对大盘出现超跌、股价被相对低估是其近期走强的主要原因。

一周动态点评：

◆钢材出口已连续4个月回升。上周海关公布9月份中国进出口数据，出口钢材247万吨，较8月份增加39万吨，月环比增长18.8%，自6月以来已经连续4个月出现回升；进口钢材191万吨，较8月份增加32万吨，月环比增长20.1%。09年1至9月，钢材累计净出口233万吨，但钢坯累计净进口384万吨，两者综合看来，09年前三季度我国仍然为坯材净进口国，预计随着国际钢铁需求的逐步复苏，后期进出口形势将逐步得到改善，全年仍然有可能为坯材净出口国。此外，9月份进口铁矿6455万吨，同比增长65%，创单月最高纪录，累计进口量达4.69亿吨，累计增长35.7%，前三季度的累计进口量已经超过08年全年进口量（08年中国进口铁矿4.4亿吨）。

◆三季报略露端倪，微利、亏损各有一定数量。截止上周，天相钢铁板块48家上市公司已有11家发布3季报业绩预告，其中唐钢股份、韶钢松山、太钢不锈业绩预降80%以上，攀钢钢钒、本钢板材、八一钢铁业绩预亏，值得注意的是新兴铸管基于其产品结构的特殊性以及低市盈率收购芜湖资产，前三季度的业绩超出市场预期，预增60-64%；此外，上周首家钢铁上市公司三季报公布，韶钢松山前三季度净利润3945万吨，同比下降91.86%，实现每股收益0.024元，但是第三季度的综合毛利率为13.06%，较第2季度提升8.96个百分点，盈利回升明显，单季实现每股收益0.15元。

投资建议：

◆随着3季报的逐步披露，钢铁股也于上周出现一定程度的反弹，我们建议短期内重点关注存在业绩支撑的个股，即3季报实现盈利且环比2季度出现明显好转的个股；中长期依然建议关注以宝钢、鞍钢、武钢为代表的龙头钢企；钢铁板块超跌，给投资者提供较好的介入机会，基于中长期依旧向好的基本面，我们维持对行业“增持”的投资评级。