国联证券：钢价跌，矿石涨，钢企盈利收窄

摘要：

国内钢价连跌七周，国际钢价稳中有升。国内钢价持续疲软，Mysteel综合钢价指数连续七周下跌。板材价格延续前期跌势，部分品种跌幅扩大；长材方面，螺纹钢和线材未能继续反弹之势。3mm热轧钢下跌3.27%；1mm冷轧钢下跌1.68%；20mm中厚板下跌1.27%；20mm螺纹钢价格与上周持平；6.5mm高线跌0.74%。近期的钢价走势将以振荡调整为主，优势品种有望率先突破。

全球价格走势延续稳中有升态势，CRU国际钢价综合指数为159.8，与上期持平，比上月上涨2.1%。北美、欧洲、亚洲市场保持疲软，CRU指数分别为148.7、145.3及174.3，均与上期持平。预计国际钢价将延续当前稳中有升的趋势。

铁矿石价格反弹，运费大跌。国内铁精粉价格反弹，迁安铁精粉(66%干基含税价)涨2.56%、唐山铁精粉(66%湿基不含税价)升1.67%。外矿现货价继续上涨，青岛港印度63.5%粉矿和北仑港麦克粉矿（62.16%）现货价格分别上涨5.80%和1.41%。焦协连续下调九月份焦炭指导价格，上海二级冶金焦价格微跌1.1%。由于美元走强，油价下跌及需求下降，航运价格大幅下降，BDI跌9.50%；巴西至北仑的海运费大跌14.86%，西澳至北仑的海运费跌20.78%。

热轧钢库存大幅上升5.21%。钢材库存依旧高企，但长材的“去库存化”仍在继续，国内大部分城市的螺纹钢和线材社会库存均有不同程度的下降；板材库存仍处于分化状态，中厚板社会库存微降0.44%，延续上期的趋势，热轧钢库存急剧上升5.21%，冷轧钢库存升1.58%。

行业动态：1）武钢配股收购鄂钢等资产，产能扩大30%；2）河北钢铁调低出厂价，每吨降价350元至700元不等；3）8月全球粗钢日均产量343.5万吨，创11个月来新高；4）欧盟对中国产无缝钢管征收正式反倾销税，税率39.2%。

投资策略：钢价恢复依赖于需求的增加或者钢厂限产，但高库存的存在对钢价的反弹形成巨大压力，即使钢价最终止跌反弹，也难重演二季度高速上涨行情，三季度将是钢铁行业全年盈利高点，钢价依旧是股价走强的主要催化剂。由于市场处于调整时期，估值偏低的个股具有一定防御性。我们建议投资者关注基本面良好，市净率较低的钢铁股，如宝钢、马钢、华菱钢铁等。