Mysteel：铁矿石现货价格与海运费和钢材市场走势为何背离

从9月中旬以来，国内钢材价格延续前期弱势运行的态势，继续下探，上海市场螺纹钢下降2%左右，热轧卷价格更是下降了5%以上，与此相对应，海运市场也呈现下行态势，9月25日从图巴朗和西澳到中国港口运费分别为21.254和7.209美元/吨，比9月15日大致下降2%左右。然而，铁矿石现货价格则逆势上扬，在10天左右的时间内印度现货矿外盘价格上涨了10%以上，国产矿同样出现上涨，铁矿石现货价格与钢材价格和海运市场走势已经出现了背离。

供给过大是导致钢材价格下行的主要原因

从8月初达到高位以来，国内钢材价格已经持续50多天的下行。事实上，国内钢材市场从今年4月中旬触底以来，到7月中旬已持续3个多月，钢材市场已经积累许多矛盾，理应进行调整，但由于市场上存在过分乐观的情绪以及金融资本在钢材期货上的盲目做多，导致钢材价格过分上涨，从而拉长了市场上升期，而随着股市和期市的回调，钢材现货价格也开始下行。

尽管此次钢材价格下行有需求增速减缓和对未来政策预期的影响，但考虑到需求并未出现明显改变，政府仅表示对政策进行微调，投资、消费和出口对钢材的需求环比呈现增长的可能性仍然较大，因而需求不是导致钢材价格下降的主要原因。应该说，导致钢材价格下行的主要原因是供应和生产居高不下。虽然钢材价格已经从高位下降很多，但钢材供应量依然庞大，企业均是开路马力生产，产能利用率回升到92%左右。按照现有原料价格来测算，大部分企业仍然有利可赚，以生产长材企业为主的中小企业利润更是可观，企业自然没有减产的意愿，9月份的日均粗钢产量仍可能保持在160万吨以上。供给过大和居高不下的库存应该是导致市场普遍悲观的主导因素。

运力增加是导致海运费走低的主导因素

导致海运费持续下降的原因有多方面的因素，首先，国内企业前期进口过多，近期采购力度减缓，从巴西和澳大利亚的到货同前期相比有所减少；其次，日本、韩国和欧盟经济开始走向复苏，钢铁产能逐步释放，巴西和澳大利亚矿山向这些国家的供应量增多，而对中国的供应减少，而欧盟以从巴西采购为主，这样就等于运距缩短，运力相对增加。更为重要的是，由于前几年订购的海运船只近期大批投放市场（预计从9月到明年3月，每4天至少有一只船下海），导致短期内运力增长明显，加上中国港口拥堵状况明显改善，也相对增加了运力。可见，运力大幅增加是导致海运市场难以改观的关键原因。当然，近期美元走强、对FFA市场的严格监控均对此构成影响，同时也反映了全球大宗商品贸易依然不够景气。

铁矿石现货价格走强是供需不平衡的反映

由于全球经济下滑，加上矿山产能的大幅增加，铁矿石供应相对需求已经呈现宽松的局面，在供大于求的情况下，铁矿石现货价格应该是跟随钢材市场变化而变化，但目前现货铁矿石价格呈现相反的走势，是对短期供需不平衡的反映。尽管钢材价格从8月初以来开始出现下降，但由于钢铁企业生产并没有明显放缓，因而对铁矿石的消耗就不会减少。从8月初钢材价格下降以来，尤其是近期，中小企业应该是保持了较为谨慎的态度，原料库存水平不高，不过，由于国外可供资源减少，同时出于国庆安全的考虑，河北等地国产矿供应量也有所减少，原本期待的铁矿石现货价格走低的状况并没有出现，为了维持近期生产，保证国庆假期期间原料供应充足，企业对现货矿采购的积极性增加，从而引起其价格在短期内走强。

铁矿石现货价格背离的态势将会改变

虽然钢材价格下跌的幅度已经较大，板材价格接近生产成本，继续下降的空间有限，但由于供应压力仍然很大，供应的增长已经超过下游需求的增长，钢材价格必须经过进一步的调整（在短期内有可能跌破成本），导致一些企业被迫减产，处于较高水平的社会库存逐步消化，钢材市场才会企稳回升。不过，金融资本的参与已延长了上一轮上涨时间，而在各地保增长、稳就业的政策影响下，年内企业减产的力度不会明显，未来，受钢材期货的影响，钢材市场弱势运行的时间同样有可能延长，在此之后，钢材价格才会重拾长势。

既然导致现货铁矿石价格与钢材价格背离的原因主要是短期因素，那么节后二者的走势将会趋同，现货铁矿石价格上扬的势头将会得到抑制，并会出现下行。不过，即便考虑到运力增加的原因，目前海运费仍然可算是处于较低的水平，欧盟、日本和韩国对铁矿石的需求正在持续增长，国内矿山受成本的影响开工率仍然不足，因而，现货铁矿石价格下降的幅度将较为有限。（曾节胜）