能源财经：电力行业需求复苏

上周评级分歧较大的股票数有45只，跟上周相比变化不大，所处行业集中度仍较为明显，其中电力和高速公路股各4只，银行、造纸、软件、汽车股各3只。我们选取电力行业简评。

电力板块前期由于受制于用电需求下滑、发电利用小时数下降、燃煤成本高企等负面因素影响，股价表现一直落后于大盘；不过目前行业面临用电需求拐点、发电量的持续回升以及动力煤价格低位波动等因素变化的推动，使得电力企业盈利能力的回升十分确定，8月电力板块有望在需求复苏中补涨。

国网最新统调数据显示，今年7月全国日均发电量同比增长4.2%，相比6月份3.6%的增幅继续扩大，主要源于高耗能产业开工率回升拉动电力需求。7月，钢铁行业PMI指数超过60%，在所有20个行业中排名最高，其生产量、订单指数也均达到60%以上。申银万国认为，上述高耗电行业的显著复苏，将推动发电量增速的进一步回升。而在经济逐步回升后，随着高耗电行业的加速回升，发电量增速将显著超越经济回升速度。

从煤价看，7月份，国内煤炭市场呈现出量升价跌的局面。安信证券预计，随着经济复苏和夏季用煤高峰期的持续，需求的回升将会对煤价产生较大的支撑作用，煤价预期企稳；但考虑整体供给能力、山西省小煤矿的复产进程以及进口冲击，煤价上涨空间不大。综合而言，申银万国表示，发电量的持续回升以及动力煤价格的低位波动，使得电力企业盈利能力的回升十分确定，上半年业绩回升已经超出市场预期，而三季度的业绩更值得期待。鉴于此，维持行业“看好”评级。

国金证券表示，下半年和明年上半年电力企业实际业绩会继续提升。复苏逻辑下，看好煤价同比降幅大且用电需求回升弹性高的地区的电力企业，重点推荐内蒙、河北、山东、华东、华南区域的电力企业，如内蒙华电、建投能源、申能股份、上海电力、宝新能源、深圳能源，穗恒运。同时，关注外延式扩张带来的超额收益机会。一是集团公司整体上市或地方国资整合背景：国电电力、申能股份和建投能源。一是地方电网公司下属资产证券化：西昌电力、岷江水电、明星电力、文山电力。

不过安信证券认为，在目前的利润率水平下，主要电力类上市公司2009年市盈率在20～30倍，市净率平均在3.1左右，并不具备估值优势。在目前市场环境下，投资者将更多关注房地产、煤炭、金融等弹性更大的行业，因此电力行业并不存在行业性投资性机会，维持“同步大市-A”评级。中信金通也表示，以火电为主的电力行业不具有资源属性，且电力定价非市场化，电力存在补涨机会，但力度上可能偏弱。

来源：证券时报