长江证券：钢铁行业周报（7.13-7.17）

报告要点

◆国内主要钢材品种价格本周小幅上涨，扁平材上涨幅度大于长材

国内钢价指数本周普遍小幅上涨，扁平材上涨幅度大于长材。本周三大指数的上涨幅度分别为2.8%、2.4%和3.6%，上周三大指数的涨幅对应为1.2%、1.7%和0.6%。板材回暖使得钢价上涨趋势变得健康，我们依然认为，单纯的建筑钢材上涨恰恰说明需求疲弱。如果钢铁行业复苏继续的话，板材的后期表现应好于建材。本周期货价格也继续上涨，但周五出现了小幅回调。

◆国际钢铁价格本周维持不变

本周CRU国际钢价指数维持不变，不过美国和欧盟的热轧指数出现上升。虽然国际钢价指数是一个周数据，但一段时间以来不同的统计口径之间出现的背离使得我们对每周使用这些指数来准确监测国际钢价持谨慎态度。由于这种统计周期不同带来的干扰，更好的办法是将观测周期拉长。当然，国际近期持续回暖是毋庸置疑的。只是这种回暖是否能持续还有待观察。由于经济结构的不同，相比较我国而言，我们认为欧美日韩的恢复将会缓慢得多。

◆原料价格小幅上涨，海运费本周飙升

铁矿石国内价格和进口价格均小幅上涨。内需的高速增长和国际的复苏是铁矿石价格上涨的主要原因之一。二级冶金焦的价格本周也在继续小幅上升，预计不久将传导至焦煤。海运费本周大幅上升，五天时间BDI大涨557点，涨幅达18.66%（其中BCI上涨1113点，上涨22.98%）。

◆本周主要钢材品种社会库存环比增加

本周主要钢材品种的社会库存均小幅上涨。结合近期钢价表现以及调研所得，我们认为目前还无法确认是钢价上涨初期正常的库存增加还是经销商囤货所造成。不过，在6月份创历史新高的国内粗钢产量背景下能实现社会库存没有明显增加，说明内需的确强劲。本周铁矿石港口库存为6865，小幅下降0.97%。开工率的保持使得矿石进口环比增加的同时，港口库存仍然小幅下降。

◆6月份月度数据点评

国内钢铁产量6月份环比大幅增加，粗钢和钢材产量创历史新高，同比增幅分别达5.28%和14.38%。铁矿石和焦炭产量环比大幅度增长。

6月份钢铁行业固定资产投资额实现2月份以来的5个月连续同比增幅扩大。在行业盈利明显转好的情况下，产能增加是否会对后市造成严重压力，目前还需要继续观察。

上周周报要点回顾

◆国内钢材价格本周小幅上涨，幅度较上周有所放缓

国内钢材价格指数本周普遍小幅上涨，但上涨幅度有所放缓。综合、长材、板材三大指数的上涨幅度分别为1.2%、1.7%和0.6%，而上周涨幅分别为3.2%、3.8%和2.0%。可见长材上涨幅度依然好于板材。本周期货价格也出现上涨，但上涨幅度明显小于现货价格，体现了期货市场的犹豫。

◆国际钢铁价格本周小幅上涨，复苏仍需进一步观察

近期数据依然显示国际钢价在逐步恢复之中，不过与国内不同，国际扁平材指数的上涨好于长材在一定程度上说明，制造业恢复是国际钢价复苏的根本动力，因此也注定了这种恢复是有限并缓慢的。分地区来看，亚洲地区指数本周上涨幅度较大，考虑到我国钢价上涨幅度在放缓，日韩的恢复应该是主要贡献。不过北美地区出现小幅下降，在美国钢铁开工率缓慢恢复的同时，美国钢价将成为我们确认复苏的主要指标。

◆原料价格小幅上涨，但海运费大幅跳水

铁矿石国内价格和进口价格均小幅上涨。国际开工的回暖使得矿石价格有了上行的根本动力。与之类似的还有焦炭，二级冶金焦出口价格本周也出现了小幅上升。

海运费延续了大幅波动的特点，BDI本周下降535点，降幅为15.20%（其中BCI下降1594点，降幅达24.76%）。今年铁矿石谈判面临的状况前所未有，因此海运市场究竟将如何演变还有待观察。

◆钢材社会库存走势分化，长材减少板材增加

本周长材库存环比继续下降，但板材出现上升。结合钢价表现，说明近期内需还是主要集中于基建，制造业对钢铁的贡献依然有限。

本周铁矿石港口库存为6932，与上周的6935相比基本持平。创新高的固定资产投资增速是国内钢铁行业开工率保持的重要原因，也使得矿石进口在环比继续上升的情况依然没有在港口积压。

◆6月部分月度数据点评

6月份钢材进口163万吨，出口144万吨，净进口为19万吨，净进口的缺口出现收窄。这可以从6月份国际钢价的表现中推算出来。

铁矿石6月进口量5529，环比小幅上升。钢铁行业已经很高的开工率是铁矿石进口的主要动力，这种高产量的背后是扩张的财政政策。

汽车产量6月份115.31万辆，连续四月产量过百万。全球一枝独秀的趋势能否持续，是最大的隐忧