如何看待宝钢八月份的“飚价”

近期国内钢材市场再起“波澜”，继武钢于7月8日超出业内预期大幅上调8月份钢材出厂价格之后，宝钢于7月13日公布8月份钢材出厂价格，在7月调价基础上，普遍上调240元吨至650元/吨。其中热轧售价上调300元/吨-500元/吨，冷轧售价上调500元/吨，按照表列价计算，SPHC3.0mm热卷执行价为4042元/吨（税前），SPCC1.0mm冷卷为4776元/吨（税前），折算成税后价已经显著大于目前的现货市场价。

作为自主经营、自负盈亏的经济主体，钢厂出于自身经济利益的角度，根据订单的变化，调整钢材出厂价格属于企业正常的经营行为，无可厚非。但是在目前国内钢材市场的供需背景下，主要钢厂短期内大幅上调出厂价格，其对未来国内钢材市场走势与供需关系可能产生的影响与调整不可忽视。

具体分析宝钢的这次大幅涨价行为，针对目前国内的钢材市场形势以及钢厂自身的市场策略，有其自身主动、进取的一面。今年以来在政府四万亿投资计划，积极的财政政策与宽松的货币政策刺激作用下，国内经济摆脱了去年四季度的低迷增长态势，出现了触底回升的迹象，这对国内钢材需求的整体回暖创造了重要的外部环境。

其中，基础设施建设、房地产、汽车等主要用钢行业景气度的回升对推动国内钢材消费回升产生了不可忽视的作用。尤其3月份以后国内汽车行业出现“井喷”行情，汽车销量连续三个月突破百万辆大关，汽车产销的两旺也带动了板材的需求。目前政府对汽车消费利好的政策仍然不断。7月14日，政府发布实施《汽车以旧换新实施细则》，以进一步刺激国内汽车消费，发挥汽车产业对国内其他产业的带动作用。这将对国内钢材需求，尤其是板材需求产生利好作用。作为国内高端板材的生产者与市场领导者，宝钢也将从中受益，因此预计市场需求有效回升，提前涨价也在所难免。

就生产成本而言，钢铁生产原料价格的持续上涨，在需求回升的背景下，钢厂也有动机提价，向外转移成本压力。作为钢铁生产的主要原料，目前铁矿石和焦炭价格随着钢价的反弹也不断上涨，钢厂的成本压力也在增大。尽管目前国内钢厂与三大矿山的年度矿石协议还未谈定，但是就市场的反应来看，预计获取谈判的降幅相比日、韩钢厂而言，基本相近。事实上早在5月底，由于日本钢厂谈定了铁矿石首发价，由于协议降幅小于市场预期，由此带动了国内市场进口矿石价格水平的上涨。焦炭价格也由于国内粗钢产量的不断攀升，需求的不断增加而持续上涨。针对国内焦炭市场的回暖，山西焦炭协会6、7月份连续提高出厂价格。目前国内市场焦炭价格已经涨至1750元/吨水平，相比四月初已经上涨近200元/吨。

由于宝钢这次涨价幅度大大超出市场预期，考虑到7月份的调价，两个月内累计上调近550-1050元/吨，短期内其已实现涨价的幅度和力度都较为强烈，预计将对其他钢厂产生“示范”效应，接下来国内大多数钢厂跟进，继续上调钢价将几无悬念，不同的是涨幅大小的问题。

我们所关心的是，在国内钢材市场价格不断上涨的趋势下，钢厂的不断提价势必将提高市场的流通成本，随着市场重心的不断上移，未来中短期内市场是否能够承受适应钢厂持续的涨价将打上一个大大的问号。

首先，尽管目前市场普遍认为国内经济触底回稳，但由于外围世界经济的低迷，国内经济反弹持续向上的动力仍有待考验，在这种境况下，4月份以来的这波上涨行情使得目前国内市场钢材价格正在逐步逼近今年年初的市场高位，钢价持续上涨的动力同样有待考验。针对下游用户而言，其终端产品的市场需求由于整体经济形势的不佳而面临诸多的不确定性，钢价的持续上涨因此将削弱下游用户的成本消化能力与订单采购量。针对贸易流通商而言，钢价的持续上涨将推升其流通成本，高价流通成本如果不能被其顺畅地向下游用户转移，“割肉出货”可能会导致市场中再次出现“价格倒挂”现象，从而引起钢价更大的波动。

其次，仍是市场密切关注的产能释放所可能带来的冲击。今年以来，国内市场的回暖也催生了钢厂产能的释放。5月份国内粗钢日均产量反弹至149.87万吨/日，6月份继续反弹至151.29万吨/日，正在慢慢逼近去年6月份的峰值水平156.48万吨/日。由于在目前的钢价下钢厂已现利润空间，根据Mysteel的测算，市场热销的螺纹钢不必说，板材产品也已有近200-300元/吨的利润空间。钢价的持续上升将促使钢厂有更大的动力去放产，市场资源供给的压力在进一步酝酿与提升。

最后，就短期影响市场走势的库存因素而言，长材与板材库存走出分化的趋势，根据Mysteel的统计，以上海市场为例，螺纹钢库存自4月份以来保持一个缓慢递减的态势，市场库存已经从4月初的近42万吨，下降至7月初的31万吨左右；而热轧库存持续在高位运行，从4月初的近74万吨上升至7月初的82万吨左右，板材的库存压力显著大于长材。

综合上述对目前国内钢材市场基本面的分析，借助其产品的技术与品质优势，宝钢大幅涨价，有其享受市场“高溢价”的合理理由，但是如果抛开宝钢的“涨价”行为不谈，就目前国内钢材市场的实际走势而言，以上海钢材市场为例，市场整体流通价格上涨的动力与幅度已有“趋弱”的迹象，尽管这并不意味着市场马上就进入调整阶段，但是在传统的钢材消费淡季、库存上扬、产能持续释放的背景下，钢厂的不断提价已近使得市场风险在不断积聚，中短期内市场步入调整阶段或成为大概率事件。（MRI我的钢铁研究中心 朱江宏）