包钢稀土：行业拐点正在到来

投资要点：

◆国家收储正在探讨中：

稀土属于战略物资，经过半个世纪的开采、破坏、出口，我国稀土资源已大量减少，耗损过快的问题突出，已经引起国家高度重视。目前了解到国家发改委、商务部、工信部正在就稀有金属储备问题做联合调研，收储课题委托多家研究机构同时在做。我们相信稀土的收储工作将渐行渐进。

◆2011年稀土行业将迎来长期拐点：

虽金融危机至2008年全球稀土需求量出现下降，但并不改变稀土需求量持续上升的趋势，目前全球金融危机已经触底，2010年全球经济将恢复增长，高科技行业率先复苏将带动稀土需求增长。渤海证券预计2011年我国主要稀土产品需求将达到11.12万吨，而2008年我国稀土氧化物产量为12.45万吨（限制开采，以后产量增幅有限），届时我国用于出口的稀土量非常少，稀土行业拐点将会出现，稀土价格也将进入上升通道。

◆包钢稀土对内蒙稀土资源控制力强：

我国北方稀土资源90%以上都来自包头的白云鄂博矿（公司通过协议购买包钢集团选铁后的强磁中矿和尾矿，成本很低），山东的稀土由于开采成本很高，目前阶段很难大量开发。包钢稀土这些年充分认识到控制资源的重要性，公司的稀土精矿管理从大量出售、少量出售、出售精矿部分回收氧化物、出售精矿全部回收氧化物的过程。

◆公司收储精矿以及向下游拓展业务提升公司竞争力：

公司正在建设的30万吨稀土精矿储备库项目，将在5年内完成，这将极大提升公司资源价值并能够有效控制稀土市场投放；年产15000吨磁性材料项目，一期年产3,000吨合金预计年底将投产。公司计划通过收购等手段，未来钕铁硼产量达到3-4万吨/年，占全国产量的50%左右；与河北新奥集团合作建设核磁共振仪项目正在洽谈中，市场前景广阔。

◆给予公司长期买入评级：

预计2009-2010年公司每股收益分别为0.05元、0.72元和1.12元，对应20元股价，PE分别为410倍、27倍和17倍。稀土行业在高科技行业和军事领域有广泛应用，并得到国家高度重视，我们认为2010年40倍PE在这两年是个合理的价值中枢，2011年以后公司价值将逐渐显现。给予公司长期买入评级。（来源：渤海证券）