东海证券：铁矿石谈判，坏消息？不一定

投资要点

◆铁矿石谈判将一定是坏消息？不一定。

◆中方在铁矿石谈判中有弱点，三大铁矿石生产商同样存在弱点。当前市场分析较多的是中方弱点。而对今年铁矿石生产商产能严重过剩，全球除中国外找不到大规模销售市场，今后扩建的产能依旧要依赖中国客户消费等弱点分析较少。在不对称的舆论下，一致预期容易产生偏差。

◆不能只看中国钢铁需求旺盛，其实今年全球铁矿石产能严重过剩。最大的铁矿石生产商-淡水河谷，09年一季度铁矿石产量同比出现40%负增长。澳大利亚的力拓和必和必拓表现稍好完全是因为受惠于中国。除了中国，矿企暂时找不到大规模的买家。

◆即使在东亚，铁矿石也是供过于求。从基本面来看，没有必要抢购、囤货。日、韩、台湾的高炉减产量大于中国的增产量，09年东亚地区将比08年少用5000万吨铁矿石。

◆今年中国是全世界铁矿石绝对的买家，由中国来定价天经地义。09年中国高炉铁产量将很可能占到世界的60%，铁矿石消费将占世界的60%，铁矿石进口量将是日韩总和的3倍以上。力拓、必和必拓的铁矿石可能要有60%以上销到中国。让中国接受其他市场的价格，完全不合理。

◆在中钢协的领导下，中方更加协调，也更加强势，采取了一系列有力措施。另一方面，由于长协矿关系到大中型钢铁企业集体的利益，所以大中型企业间也有较为坚实的合作基础。

◆得罪中国？中国粗钢生产不可能再连年大幅上升，长期来看铁矿石可能逐渐走出卖方市场。矿企当前过于追求自身单方面的利益，可能破坏供需双方长期、稳定的合作关系，缺乏对长期利益的评估，并不理性。

◆全部转往现货销售？三大矿企未来产能大幅扩张，目标市场还在中国，应趁早建立稳定的供应体系。如果将铁矿石销售全部往现货市场发展，长期来看将削弱其业务的稳定性，对实现庞大的投资计划不利，是自己砸自己的脚。