6月份研究报告前言

今年以来，全球经济继续处于调整状态，一季度欧、美、日等发达经济体深度衰退，其中美国经济衰退6.1％；日本经济环比折年率衰退15.2％；欧元区经济衰退2.5％。而在消费和就业等方面，发达国家依然乏善可陈，发达经济体经济运行依然困难重重。然而，随着全球经济的调整，特别是中国政府采取了强劲的刺激经济计划，使得中国需求出现强劲回暖势头，中国消费的启动，不仅促进了中国商品市场的回升，对国际商品市场也起到重大拉动作用。

今年以来中国国内固定资产投资增幅不断走高，1－4月份城镇投资增幅达到30.5％，较去年同期和全年分别上升4.8和4.4个百分点。与此同时，中国信贷高速增长，1－4月份新增贷款达到5.17万亿元，较去年同期的1.8万亿元高出3.3万亿元以上。货币供应量持续增加，4月末广义货币供应增速达到25.5％。

大批的基础设施建设、庞大的资金投放，中国基础原材料需求出现显著增长，其中与基本建设相关的水泥生产一季度即增长了12.9％；建筑钢材中的钢筋生产1－4月份增长了21％；中国对国际铁矿石进口1－4月份增长了22.8％。一季度进口未锻造铜及铜材增长32.9％。

中国对国际大宗原材料的需求是国际大宗商品价格上涨的重要基础，在中国需求的带动下，加之国际经济衰退逐渐趋缓，各大宗商品价格自4、5月份以来纷纷出现回暖趋势，例如伦敦期货铜的价格已从最低点反弹了60％以上，国际原油价格也已经反弹了70％。显然，中国需求的回升对国际商品价格上扬起到重要拉动作用。

当然，大宗商品价格的上扬还有另外一个重要因素，那就是世界主要国家为避免经济衰退，纷纷采取大规模的货币投放政策，促使通胀预期不断增强。其中美国的货币政策最值得关注，根据美国国会的报告，在截止到9月份的本财政年度，美国政府的财政赤字将达到创纪录的1.85万亿美元，而这些钱一方面靠借债，另一方面就是美联储开动印钞机进行大量生产。今年3月份美联储已经开始实施购买美国长期国债以及“两房”抵押贷款支持证券，而美国之后，欧洲央行、英国、日本等都纷纷效仿，由此，重要经济体滥发货币有可能推升商品价格的预期不断增强。

当前中国经济处于下行和复苏交错的敏感时期，为了保增长，中国政府已经采取了一系列重大措施，中国经济也已经出现复苏的苗头。但是，目前看，经济增长并不是十分稳定，如果后期政府放松政策力度，经济仍有回落的可能，从这个角度分析，未来一段时间，政府在促进经济增长方面仍会采取较为强烈的措施，中国的基本建设投资力度只会加强，不会放松，钢铁需求仍有扩大的可能，这对钢材市场继续回升将起到保障支持。

不过，钢铁需求的回升以及通胀预期的增强并不一定确保钢价持续稳定上扬，从供给角度看，未来市场压力是持续存在的，一方面中国钢铁的生产能力有目共睹。伴随市场需求增长，国内钢材生产增速开始加大，如今年以来建筑钢筋的产量已增长了20％以上。而市场价格的攀升、铁矿石谈判的落实，使得钢厂利润得以确保并不断扩大，更是加大了钢厂的生产动力，因此，未来市场存在供给过大的压力。另一方面，尽管国际钢价开始出现回升迹象，但相对于中国仍然偏低，中国钢材出口压力持续增加，而进口则有继续增长趋势，进出口情况有可能成为国内钢市回升的不稳定因素。当然，后期中国政府进一步调整钢材的出口退税率有可能减缓进出口的压力。

总体看，国际经济的变化已经扭转了钢材市场的运行格局。中国钢市正在罕见的引领国际钢市向上攀登。(萧平)