太钢不锈：不锈钢业务有所好转

1．事件

第二季度太钢不锈国内订单上升。

2．我们的分析与判断

今年4-6月，山西太钢不锈钢股份有限公司计划月均产量至少20万吨，冷轧不锈钢1季度月均产量10万吨左右，4月份原计划完成13万吨，5月、6月计划每月生产15万吨。公司国内不锈钢定单上升主要来自于贸易商，比例大约占70%左右。

据了解，太钢2、3月订单量维持在10万余吨，4月份订单量激增，太钢4月订单量已经突破20万吨。从5月份的情况看，太钢5月份订单量情况良好，同比增加5.8%。公司预测，09年不锈钢产量为202万吨，比08年的180万吨增加12.2%。

从下单结构看，400系5月份订单增量明显。受到宏观经济政策影响，400系应用领域：家电、汽车、建筑、餐具、电子等行业恢复明显，由此推测，400系订单率先增长也是情理之中。

与此同时，公司还上调304及430不锈钢价格。由于镍和铬铁等原材料价格上涨，中国最大的不锈钢生产商太原钢铁公司5月12-18日这一周将304热轧卷和冷轧卷的国内价格上调900元/吨（折合$132/t），将430冷轧卷国内价格上调200元/吨。

5月12-18日这一周太原钢铁公司3-12毫米的304热轧卷以及2毫米2B冷轧卷出厂价分别为1.692万元/吨（折合2480美元/吨）和1.812万元/吨（折合）。5月12-18日这一周2B的430冷轧卷价格为9620元/吨（折合1410美元/吨）。以上价格均包含17%的增值税。

产品方面，公司加大高端产品的开发力度，瞄准了船用不锈钢市场。近日，太钢不锈与川东造船厂成功签下采用双相不锈钢的6000吨级化学品船用供货订单，这也是今年国内开工建造的第一艘化学品船的不锈钢供货合同。

近年来，公司生产的不锈钢在化学品船行业应用上不断取得新的突破，使用国内材料制造的五十多艘不锈钢化学品船全部使用了太钢不锈的不锈钢产品，有效的替代了进口。其中，公司的2205双相不锈钢成功用于装备9000吨不锈钢化学品船“重庆号”，该船于2009年2月6日顺利下水，标志着公司生产双相不锈钢技术水平已经达到世界领先水平。

今年，国家出台的船舶工业调整振兴规划明确提出要扩大船舶市场需求。加快老旧船舶报废更新和单壳油轮淘汰，积极发展远洋渔船、特种船、工程船、工作船等专用船舶。努力开拓国际市场，扩大高技术高附加值船舶、海洋工程装备国际市场份额。随着振兴规划的实施，国内船用不锈钢市场将继续保持稳定增长。太钢不锈针对国内船用不锈钢市场需求特点，加大市场调研与开发.把高技术高附加值船用不锈钢作为重点战略开发品种，先后组织走访了船级社、船舶设计院、造船厂。

3．投资建议

虽然不锈钢行业尚未恢复景气，但随着需求的逐步好转，公司的核心竞争力将逐步得到体现。我们预测2009-2011年的每股收益为0.15元、0.24元、0.44元，PE分别为45.15倍、28.26倍、15.29倍，PB为1.82倍。我们给予公司的首次评级为“谨慎推荐”评级。 （银河证券）