东莞证券：钢价出现全面反弹迹象

事件：

国内钢价出现连续2周反弹。

点评：

1、国内钢价出现连续2周反弹。

我们在4月15日《钢铁行业4月月报：需求初现曙光，关注钢价反弹预期下的交易机会》明确指出钢价反弹即将到来，认为：“PMI等宏观经济指标连续数月好转，宏观经济转暖迹象明显。我们认为目前的钢价已处于跌无可跌的阶段，二季度钢价反弹仍可以期待。主要理由：一是需求量有望修复，二是钢价触底反弹；三是铁矿石谈判的逐渐明朗化将使钢企的成本忧虑解除，需求来动下提价意愿将会增加。近几个交易日钢材期货合约的上涨似乎也预示着钢价反弹行情已近。”

我们欣喜发现，钢价已经连续2周出现了小幅反弹，钢价出现全面反弹迹象，二季度反弹行情正逐渐验证我们判断。据中钢协统计，上周国内钢价综合指数为95.56点，环比上涨了0.6个基点。其中长材周指数为99.56点，环比上涨了0.23个基点，板材指数94.57点，环比上涨了0.05个基点。

具体品种价格看，以上海为例，螺纹钢5月1日价格为3290元/吨，比4月最低价上涨了190元，涨幅为6.13％；线材5月1日价为3320元/吨，比4月最低价上涨了200元，涨幅为6.41％；热轧5月1日价格为3380元/吨，比4月最低价上涨了180元，涨幅为5.63％；冷轧5月1日价格为4200元/吨，比4月最低价上涨了120元，涨幅为2.94％。

从价格反弹看，长材价格反弹幅度较大，主要是受到房地产市场回暖和基建投资增加刺激；板材涨幅相对较小。

我们认为后市随着4万亿投资效应的逐渐显现，以及房地产开工率的逐渐恢复，钢材需求有望出现修复性增加，支撑钢价后市继续反弹，二季度钢价将能形成持续反弹，但反弹高度取决于房地产行业的恢复程度。

2、历史经验：本轮钢价的周期底部正在逐渐形成

从2008年7月底钢价最高价开始，钢价至今已经调整了35周，目前的钢价水平比较2008年最高水平仍下跌了40.6％。比较历史经验，我们发现钢价反弹存在较强的反弹预期。

2005年钢价调整周期中，2005年4月初钢价见顶开始持续回落，钢价持续下跌了33周，而后在经济转好下出现了触底反弹，而后持续反弹，钢铁行业开始了缓慢复苏。

历史总是惊人相似，目前的钢价调整周期已达35周，而上周正好钢价有所反弹，本周继续小幅反弹，会否像2005年那样钢铁价格就此形成大底？钢价反弹行情能否参照2005年那样持续下去呢？

我们认为，目前的经济形势远比2005年严峻，钢铁价格的下跌幅度也比2005年较深，钢价就此形成持续反弹的难度较大。但是，我们国家的经济刺激措施同样远比2005年强烈，保经济的措施不断推进，目前宏观经济也出现了较为明显的复苏迹象，PMI已经连续5个月出现了反弹，4月份PMI为53.5点，环比上涨了1.1个百分点，连续2个月站上50点以上，显示经济复苏明显。

因为，我们判断本轮钢价的周期低点已经出现了，本轮钢价的周期底部正在逐渐形成。

3、关注钢价反弹下的交易机会

我们在4月15日行业月报中指出，《钢铁行业4月月报：需求初现曙光，关注钢价反弹预期下的交易机会》，近期钢价终于出现了预期中的反弹，我们建议关注钢价反弹下的交易性机会。

我们认为一季度钢铁股的低迷走势有望在二季度改善，钢铁行业二季度基本面将有改善，行业正面因素增多，对股价形成一定的刺激作用，我们建议关注钢价反弹下的交易性机会，而从中长期角度看，目前或许是中长期投资钢铁股的较好时期。

二季度行业的正面因素主要表现在以下几个方面：一是钢价有望出现需求拉动下的二次反弹行情，行业盈利状况有望改善；二是铁矿石判断将明朗化，我们预计5月份有望明朗化，中钢协设置的09年铁矿石降价底线是40％，而韩国浦项则要求下降50％，我们维持之前预计的降价30％－40％的预测，如果降价幅度超过40％，无疑对行业是一大利好。三是二季度钢材出口有望增加，部分缓解国内钢材供给压力。

目前钢铁股的整体估值水平相对合理，前期涨幅不大，相对安全性较高。股票方面我们建议关注的股票有：行业龙头鞍钢股份、宝钢股份；长材比例较高的八一钢铁、马钢股份、唐钢股份、三钢闽光，铁矿石的金岭矿业和凌钢股份。此外，不锈钢价格也出现了反弹，太钢不锈作为注不锈钢龙头基本面有望改善，可关注。

风险提示：钢价反弹低于预期。