莱钢股份：上半年差强人意 下半年可有作为

事件：

●公司09年一季度亏损58,363.67万元，每股收益-0.63元，同比下降308.22%。受国际金融危机影响，国内外钢铁市场需求低迷，钢铁产品价格下跌，公司预计半年报累计净利润可能为亏损。

●近日，山东省发布钢铁工业调整振兴规划(2009-2011年)，提出加快建设日照钢铁精品基地，加快山东钢铁集团重组，加速将山东钢铁业向沿海转移。规划提出，要把建设日照钢铁精品基地作为山东省钢铁产业结构调整的核心。充分利用国家政策支持和当前建设成本下降的机遇，加快落实日照钢铁精品基地建设的前期准备工作，抓紧项目审批并尽早开工建设。项目获批后，列入山东省重点建设项目，力争2011年底一期工程基本建成投产。山东省提出，结合淘汰落后和兼并搬迁，加快内陆钢铁产能向沿海地区转移。内陆地区不再布新点，现有中小钢铁企业不再扩大产能，不符合准入条件的企业逐步退出市场。不再为内陆钢铁企业新增产能批准用地、核准项目。到2011年，钢铁总量有效控制，全省粗钢产量控制在5000万吨左右，实现产业合理布局，沿海钢铁产能达到40%以上。

点评：

●由于新到岸高价矿石因素，公司一季度业绩低于预期，但参考济南钢铁等仍有估值优势。4月份以来，随着下游开工率上升，螺纹与型钢销售缓慢恢复，钢价也有反弹迹象。我们认为，1季度最差时期已经过去，公司环比业绩将小幅转好。（基本面请参考螺纹、型钢跟踪报告）

●3月份内忧外患是行业冰点。从公司全年订单情况看，螺纹钢基本满足京沪高铁、山东高速及省内项目需求，好于同行业水平；H型钢除直供客户外，目前订单情况一般，但限产保价行为将有助市场再去库存，为二季度后供需关系平衡提供有利条件。

●公司全年业绩不容乐观，预计09EPS0.25元，考虑到公司长期受益于山钢重组概念，吨钢市值偏低，整体上市箭在弦上，继续维持“谨慎推荐”评级，注意短期调整风险。  （国元证券）