莱钢股份：业绩大幅亏损 未来钢价是关键

事件：

公司2008年一季度实现营业收入60.22亿元，比上年同期减少42.59%；一季度亏损5.76亿元，净利润为-5.84亿元；基本每股收益为-0.63元，相比去年同期的0.30元出现较大幅度下滑。

点评：

◆一季度亏损高达5.84亿缘于价格低迷公司08年一季度实现营业收入60.22亿元，比上年同期减少42.59%；一季度净利润为-5.84亿元，基本每股收益为-0.63元，出现大幅度亏损，主要缘自钢价自2月份价格出现连续下滑，3月份产品亏损所致。

◆公司主业为建筑类钢材H型钢龙头地位明显公司以建筑类钢材为主，螺纹钢及各种规格型材占到产量的8成以上，其中08年型钢产量为220万吨，市场占有率达到40%，与马钢、津西钢铁共占国内H型钢份额的三分之二。

◆存货比年初减少4.58亿高价库存已消化完毕公司08年一季度库存为23.21亿元，比去年同期减少4.58亿元。目前公司库存中高价协议矿已经消化完毕，前期由协议矿导致的成本劣势消除。

◆期间费用减少2.18亿元同比减少29%公司期间费用减少2.18亿元，由于钢铁行业步入景气下行周期，公司在各方面开始压缩开支，其中占比最大的管理费用比去年同期减少0.89亿，同比下滑了18.82%，销售费用于财务费用也出现了下降。

◆钢材需求情况较好库存周期控制在5天左右公司主业为建筑类钢材受益基建拉动，定单状况仍然乐观，目前产品库存周期在5天左右，存货周转较快，存货压力较小，产能消化较为充分。

◆集团资产注入尚无时间表目前集团尚有练铁、练钢设备冷热轧生产线及新建中厚板生产线尚未注入，其中包括200万吨螺纹钢及300万吨宽窄带，未来有望注入。

◆投资建议公司产品结构直接受益国家基础设施建设拉动，随着我国设施建设的升级，钢结构建筑有望大幅替代混凝土建筑，公司的主要产品H型钢具有良好前景。预计公司09-10年EPS分被为0.35、0.55元，09年EPS为0.35，给予公司“谨慎买入”投资评级。   （第一创业）