Mysteel：钢材期货推出将改变当前钢材市场格局

2008年奥运会之后到春节之前，这是一度被业内视为上期所钢材期货面市的时间表，然而，突然剧烈爆发的华尔街金融危机显然打乱了资本和金融市场所有的一切。由于金融危机影响的深化，原有计划遭到搁置。不过，由于钢材价格的大幅波动对产业链上的各方造成了很大的负面影响，期货作为规避风险的工具得到业内各界尤其是政府层面的认可，其上市被正式提上日程。虽然钢材期货合约设计尚处“草案”阶段，但从钢材期货分析师培训班的接踵开班中，大家可以真切地感觉到钢材期货的脚步越来越近了。据消息人士透露，政府有关部门已经对钢材期货品种做出批复，线材、螺纹钢将获首期推出，正式上市交易时间将在4月份之前。

目前，为了迎接钢材期货，国内各大期货公司正在加紧争夺客户和布局市场，不少企业（尤其是钢材贸易商）对钢材期货也表现出了浓厚兴趣。不管喜欢与否，也不管参与与否，线材、钢筋期货的推出将给钢铁产业链上的各个群体带来影响，尽管其影响有大有小。

在国内，钢铁企业生产的钢材除少部分由钢厂向用户（以板材为主）直供外，大部分钢材通过钢材现货市场流通。目前，我国尚缺乏统一的全国性市场，在区域市场具有主导地位的钢铁企业根据钢材市场的价格趋势确定未来一段时间内投放该市场的钢材出厂价格，其它钢铁企业予以跟随，钢材贸易商再根据市场行情确定对外销售价格，这一价格反过来又成为钢厂制定未来销售价格的基准。由于钢材流通商与流通环节较多，市场定价机制相当混乱，造成市场运行效率较低。钢铁企业为了追求效益最大化，争夺市场份额，频繁变动出厂价格，钢材贸易商更是如此。

除现货交易市场外，目前在北京、上海、天津、广州等国内主要钢材集散地还存在几家钢材电子交易中心，吸引了一部分相关企业在此交易，虽然其交易量并不大，但对现货钢材市场走势已构成一定影响。电子交易市场为企业提供了一个规避风险的工具，但由于缺乏有效的监管，且存在容易受到打压的问题，因而在市场上的影响还很有限。

钢材期货通过法律手段建立远期交易平台，买卖期货合约。由于期货市场集中了众多的生产、加工、贸易企业以及投资者，公开公平的进行竞价交易，有助于权威性、公正性、透明性、连续性的价格的形成，有利于钢材相关企业提前锁定成本、合理安排经营计划，避免钢材价格涨跌的风险。因而它具有价格发现和套期保值的功能。

由于我国钢材现货市场存在的问题和电子交易市场的局限性，加上期货市场所具有的功能，钢材期货的推出，将会对目前的中远期市场和现货市场产生新的影响，但三者相互之间的互动会有一个过程。从一个成熟的市场经济的形态来看，现货市场、远期市场和期货市场共同发展、相互促进不仅是合理的，也是必要的。

无疑，钢材期货的推出必将对现货市场构成明显影响，期货行情将成为钢材市场趋势的先导，在很大程度上影响现货市场价格。沪铜、沪铝、沪锌期货产品自上市以来，受到了现货交易商的热烈追捧。同时，广大现货商的踊跃参与也会活跃市场，带动更多的普通投资者参与其中。据悉，钢材期货的门槛并不高，入市资金门槛大约在4000元左右，与黄金期货10万元门槛相比，钢材期货交易更大众化，类似于炒大豆期货。除了相关企业用以套期保值外，较低的门槛也将会吸引许多个人投资者参与其中，增加市场流动性。

在初期，现货市场将占主导，期货价格受其影响。因为钢材期货不可能一下子活跃起来，毕竟成交量的放大是需要一个过程。虽然一开始会有一波行情，但在上市初期，广大原有的钢材现货市场参与者可能还会以观望为主。而一旦贸易商发现期货市场和现货市场交易没有区别，且的确能够规避风险后，成交量将不断放大。当参与者逐渐增多时，期货价格将占主导，并引导现货市场走势。考虑到最终兑现的交割量占总交易量的比例相当小，因而现货市场的钢材交易量受期货的影响较小。

钢材期货的推出肯定会影响现有的电子钢材中远期交易市场，但不可能取代后者。虽然在期货推出之前或初期，期货公司会从电子交易公司挖人才和客户，在一定程度上削弱其势力和所占市场份额，期货和中远期交易这两个市场应该是既有分工，又有配合，是互相促进、共同发展的关系。与期货市场不同，中远期交易市场主要针对行业内，参与主体也是业内企业，由于其专业性和区域性，相对于期货市场，其更易解决钢材交易合约标准化难的问题，可以从事当前期货市场尚未推出的钢材品种的交易，为期货交易提供试验场所。国内目前也有不少类似的大宗商品电子交易市场，比如吉林的玉米、广西的白糖、海南的橡胶、浙江的蚕丝等都设有中远期电子交易市场，这些市场的生存和发展有其必要性，是对现货市场的一个有益补充，在调节现货余缺、促进商品流通方面发挥了有效的作用。

钢材期货推出后各参与者的营销策略

钢铁贸易商将是钢铁期货最重要的市场参与主体。全国大大小小的钢铁贸易企业可能超过20万家，相对比较分散，面对的市场风险也比较多，参与期货交易的动力相对较大。钢铁贸易企业本身有一定的金融操作经验，包括融资交易，相当于一种变相的保证金交易。钢铁贸易很多盈利是通过资金运作赚钱，而不是仅靠经销钢铁获益。钢铁贸易企业通过银行融资，钢厂质押等方式扩大资金利用率，可以用20%的本金经营100%的贸易。事实上，有一些民营钢厂就是由经销商逐渐成长起来。同时，钢铁贸易企业规模较小，机制比较灵活，一些老板可以腾出时间自己操作，解决了责权不对称的问题。

对于钢厂来说，大中型钢铁生产企业参与度可能较弱，中小民营企业可能更为积极和主动。由于体制原因，加上对期货概念理解不足，期货操作人才不足，无法建立起完善的期货交易管理体系，特别是国有大中型企业操作者面临责权不对称的困境，即自身可以承担的责任与可以承担的损失不匹配，这些都将阻碍国有钢铁企业的参与。同时，国有钢铁企业管理者面临太多的事务性工作，管理层可能无暇顾及期货操作，对期货交易的监管很容易出现纰漏，这也将降低他们参与的积极性。相比较而言，由于所有权性质和在市场定价中的影响，民营中小型钢铁企业对钢材期货所持的态度相对积极。

此外，对于铁矿石、焦炭、铁合金等上游行业，由于价格的强相关性，钢材期货的上市也将为他们提供一个价格管理、风险回避的有效工具，有利于企业经营管理。

对于即将推出的钢材期货交易，不少企业跃跃欲试，希望从中获益。然而，期货作为一种风险管理工具，具有“双刃剑”特点，一方面可用以规避风险，另一方面又会聚合以致放大风险。作为钢材市场的主要参与者——钢铁生产、流通企业和终端用户，如何利用期货特有的套期保值和价格发现功能，进行合理的生产安排、销售调整和采购策略，把握行情趋势、指导现货操作、规避市场风险，这已经成为一件刻不容缓的事情。

实力较强的钢材生产企业、贸易企业、下游用户应该尽早布局钢材期货，依靠强大经济后盾，确立自己的钢材期货研究机构，掌握先发优势，树立企业在该领域的领先地位。对于实力一般的企业可以采取更为稳妥的途径，寻求与期货业的合作，试探性地参与交易，渐进式地依托专业期货经纪公司培养自己的期货人才。(MRI：曾节胜)