东方证券：建筑钢材继续反弹

一周动态：

国内钢价：本周建筑钢材继续反弹，螺纹钢、线材较上周分别上涨2.4%、1.5%；板卷品种延续跌势，中板一度在周初走高，但随后继续下跌。整体来看，10月暴雨已去，天气转多云。钒制品价格暴跌22.7%。30日武钢下调硅钢十二月出厂价1600元/吨，将对硅钢后期走势产生负面影响。根据Mysteel的调查，下周建筑钢价看涨比例明显增加。

国际钢价：国际市场除美国外基本稳定。本周美国市场在上周微跌后出现暴跌，板材品种下跌幅度达10%，韩国市场螺纹钢继续下跌3.9%。本周LME钢坯期货价格收于270美元/吨，较上周上涨5.9%。

原材料：本周原材料价延续弱势。唐山矿微涨，但印度矿大幅下跌18.2%至67.5美元/吨。海运费继续走低，BDI指数暴跌22.8%，巴西/澳洲-中国平均运费跌幅为7.6%，较上周有所减缓。焦炭价格下跌11.9%，从最高的3150元/吨已跌去41.3%。

库存：本周上海、全国范围内库存整体继续下降，建筑钢材库存延续明显的下降趋势。上海和全国的螺纹钢库存分别下降了14.16%、9.2%；线材则分别下降了14.53%、14%。

股价与估值：国内钢铁类股表现较差，较上周下跌8.34%，表现弱于沪深300指数1.7%。宝钢、武钢跌幅分别达12%、13%，明显跑输大盘。国际钢铁股表现强势，在跟踪的10支国际钢铁股中仅一支下跌，阿米、纽柯、新日铁、JFE、浦项、塔塔本周涨幅均超过15%。新日铁、JFE三季度业绩优于国内大型钢企。

一周点评：

2008年三季度31家钢铁行业上市公司实现营业利润162亿，同比环比分别下降6.35%、46.99%；实现净利润122亿，同比增加0.69%，环比下降46.6%。销售毛利率、净资产收益率分别为10.83%、3.03%，同比环比均有所下降。

因为产能过剩，2009年钢价将在成本线上获得均衡，因为现货原材料与合约价格更趋近，明年大钢厂的成本优势不再明显，这意味着大钢厂的盈利将主要依赖于产品优势而不是成本优势，这也意味着盈利的大幅下降。

基于4季度可能面临亏损，09年盈利大幅下降预期的基本面，我们下调武钢股份、华菱钢铁的投资评级至增持。维持宝钢股份、鞍钢股份的增持评级。（东方证券）