Mysteel:原料成本居高不下 钢材价格继续下跌幅度有限

自6月份以来，国内钢材价格出现了一定程度的回调，且最近回调幅度有所加大。8月初，Myspic综合钢材价格指数比上月环比下跌3.2%。钢材价格的下跌似乎带动原材料价格（尤其铁矿石）下降，而原材料价格的下行又反过来拉动钢材价格走弱。不过，与往年有所不同的是，钢材价格在前期大幅攀升之后，虽然呈现出低迷和下滑态势，但到目前为止价格并没有出现大幅下落。在此过程中，原料成本对钢材价格构成了有力支撑。由于钢铁企业原料价格的大幅攀升，使得钢厂成本居高不下，钢材价格中的泡沫不多，再次下降的幅度较为有限。

一、在这一轮钢材价格的调整过程中原料成本的支撑是空前的

1 铁矿石刚刚进入供求平衡，远没有出现供大于求

今年上半年国内大中型矿山生产铁矿石原矿39138万吨，进口铁矿石23004万吨。上半年，国产铁矿石与进口铁矿石合计供应量达43000万吨左右，而生产高炉生铁24642万吨，消耗铁矿石39633万吨，国内铁矿石供应超过需求3300万吨左右。这差不多是港口库存的增加量，并没有出现明显的过剩现象。考虑到奥运会期间河北地区企业停产，今年全年生铁产量增长速度可能达不到10%。下半年进口和国产铁矿石只要实现微量增长，即可满足需求。

目前铁矿石市场出现的低迷状态是暂时的，并非是由于供需状况发生明显改变造成的。当前正值钢材市场需求的淡季，再加上受奥运会的限产影响，钢厂对铁矿石的需求量明显减少，从而使铁矿石市场即使在协议价格再次上涨的刺激下，现货价格仍走势疲软。虽然长期协议矿价格大幅上涨，但在国内钢铁产量增速逐步趋缓、铁矿石资源量继续保持快速增长、进口矿港口库存量及海运费都处于高位的情况下，下半年我国铁矿石市场将面临一定的下跌压力。

不过，进口矿价格下降的阻力依然存在。由于前期铁矿石谈判僵持，很多贸易商豪赌铁矿石涨价，在港口囤积了大量的铁矿石。但由于港口积累的矿石基本是前期高价购进的矿石，贸易商不愿低价销售，仍然存在浓厚观望心理，期待价格回升。

实际上，目前全球铁矿石供应并没有出现明显供大于求的状况，至多是供需平衡。国内铁矿石虽然保持较快的增长速度，但由于品位越来越低，有效的产量增长并没有那么快。国外的铁矿石大幅增产基本要到2010年之后，目前的产量增长还是难以超过需求的增长。供应显得较为宽松的原因是，由于国内粗钢和生铁产量增速比去年出现明显下降。今年上半年，全国累计粗钢产量2.6319亿吨，同比增长9.61%，比上年同期增速18.9%回落了9.29个百分点。与此相对应，上半年国内生铁产量2.4642亿吨，同比增长7.89%，比去年同期下降8.9个百分点。这是自2002年以来的同期最低增速。后期，国内新增钢铁产能将进一步释放，铁矿石需求仍然会出现比较旺盛的局面。

2 炼焦煤和焦炭供应紧张的状况暂难缓解

从年初至今，国内焦炭价格一直处于上行通道中，但是由于前期焦炭价格涨速过快，涨幅过大，下游的承受能力越来越有限。因此市场在进入7月份后也渐入瓶颈期，面对涨跌，进退维谷，上涨动力不足，下跌的基础也不强。

首先从上游看，由于能源需求增长过快、自然灾害影响、铁路运力结构性矛盾和小煤矿产量下降等多种因素，尤其是下游需求增长过快，近来我国煤炭供应不足的状况显得相当突出。同时，由于内外价格差的存在，虽然国内煤炭供不应求，但煤炭出口却出现上升，进一步加剧了供应紧张状况。2008年6月，我国煤炭出口量创下699万吨的新高，比去年同期大幅增长83%。今年上半年全国共出口煤炭2549万吨，共进口煤炭2155万吨，因此上半年我国煤炭市场表现为净出口，累计净出口煤炭394万吨。

鉴于电煤和炼焦煤在使用是具有一定的替代性，而保障电力供应比保障焦化生产更为重要，因而在电力紧张的情况下，炼焦煤的供应就显得更为紧张。在前一段时间价格大幅飙升后，近期国内炼焦煤价格比较平稳，以高位盘整为主，但是由于各电力企业电煤库存告急，后期有关部门会协调煤炭企业重点生产电煤，因此炼焦煤资源进一步紧张，而奥运期间，部分煤矿将要停产，使紧缺的炼焦煤市场更加火暴。

再回到下游市场，随着7月份的到来，传统的钢材消费淡季已经来临，近期国内钢材的价格也是出于阴跌的局面，各钢厂也对焦炭价格抵触心理越来越强，因此焦炭价格再次上涨阻力加大。目前炼焦煤成本已经占焦炭生产成本的90%左右，炼焦煤成本的微幅波动，都会令焦化行业很难独自承受，必须向下游转移，否则只能限制产量。然而，目前钢厂的成本越来越大，焦化厂家单纯靠转移成本压力已经行不通，并且由于焦化企业受运输影响近期出货不顺畅，焦炭价格过高、企业内库存有挤压情况，故此才出现了部分焦炭生产企业焦炭出厂价格下降，但是在高成本的支撑下，下调幅度不会太大。

3 钢材价格下降，将会造成后期大批企业减产

今年上半年，铁矿石、煤炭、焦炭、原油以及海运费价格大幅飙升，钢铁成本急剧上升。下半年工业用电和铁路运输均调整价格，钢铁生产成本将继续保持高位上升态势。钢铁生产进入了高成本期，利润将向拥有铁矿、煤炭、焦炭等资源优势企业转移，向装备先进、资金实力雄厚的优势企业转移。

对于小钢厂来说，目前钢材市场价格正逼近许多小企业的成本线，钢材价格的进一步下跌将对其将造成致命打击。如果钢材价格持续下跌，许多企业将会减产或关闭，这将会导致供应减少，钢材价格自然要上升。

二、这一轮钢材价格的下跌是暂时的

1 市场的需求依然存在，心理预期的作用非常重要

虽然国内外经济呈现一定程度的回落，但国民经济的总体状况仍然比较乐观，下游需求出现一定的萎缩，但还不至于出现目前的这种低迷状况。奥运会对钢材市场的影响是空前的，比预期的要大得多，全国上下均以保障奥运会顺利举行为首要任务，大大制约了货物和人员的流动，抑制了经济活动的进行。这种状况在奥运之后将会发生改变。

2 国外企业将上调四季度钢材价格，内外市场的联动将导致国内价格上升

由于这一轮原材料价格的高涨是全球性的，对原料资源更为缺乏的日本、韩国钢铁企业影响似乎更大。原料价格的上涨也使其感到有点吃不消。在此情况下，他们纷纷表示将提高第四季度价格。据悉，日本和韩国钢铁企业将提高钢材价格200-250美元/吨。另外，美国钢铁企业也打算在第四季度提高钢材销售价格50美元/吨左右。如果国外钢铁企业的提价得以实现的话，将进一步拉大国内外钢材价格差，从而推动钢材出口价格上涨，继而引起国内价格上涨。

由此可以看出，由于以原料成本的支撑作用，虽然钢材市场仍然在未来一段时间内持续低迷态势，但钢材价格下跌的幅度不会太深，目前的价位离底部不是太远。对于后市的发展应持谨慎态度，既不能过于乐观，也同样没有必要过于恐慌。

我的钢铁研究中心（MRI）  曾节胜