3月25日宏观杂谈

☆今日聚焦☆

商务部：上半年焦炭等商品仍将供应紧张   24日，中国商务部对外表示，今年上半年国内市场主要消费品和生产资料供求关系总体稳定，市场平衡性继续增强，但焦炭等少数商品在一定区域和时段供应偏紧。

煤电矛盾加剧 电价上涨可能成定局  刚刚过去的这个冬天，拉闸限电在一些地方又成了家常便饭，不过，与前些年出现的电荒不同，今年电荒的导火索不是发电厂不够，而是电煤紧缺，地处华中的湖北，各家火电厂就曾经遭遇了煤炭短缺的困境。预计电价上涨可能成定局。

今年煤炭供需基本平衡 国际煤价高涨成为出口动力  2008年我国煤炭市场在产能逐步释放的背景下，供需总体基本平衡的格局不会改变。今年我国主要耗煤产业为电力、钢铁、建材、化工四大行业，预计四大行业2008年煤炭需求比2007年增加2亿吨左右，全年煤炭需求总量为27亿吨左右，增长7%左右。目前，现有煤矿和在建煤矿总产能为31亿吨左右。且随着国际市场煤价高涨，国际煤价高涨将成为我国煤炭稳定出口的动力。

大型现代化钢铁企业 武钢防城港将主产“双高”产品  据悉，武钢集团已计划将获批的广西防城港钢铁项目规划为世界一流的“港厂式大型现代化钢铁企业”。防城港项目产品将以高附加值高技术含量的“双高”产品为主，并计划在构建钢铁企业循环经济模式上取得突破。

25日人民币汇率突破7.05关口  25日，人民币对美元汇率中间价以7.0436破7.05整数关口，再创汇改以来新高。这是2008年以来的第26个新高。与前一交易日相比，25日人民币汇率中间价走高82个基点。前一交易日，人民币汇率中间价为7.0518元。

权重股全线告跌 沪深股市跌幅双超4%  24日，沪深股市双双出现４％以上的巨大跌幅，权重指标股全线告跌，沪深300指数九成成份股出现不同跌幅。

财政部安排270亿资金支持推动节能减排财政部  24日表示，2008年财政部安排了270亿元专项资金，大力支持推动节能减排工作。据介绍，专项资金包括：十大重点节能工程、中西部地区城市管网建设、淘汰落后产能、“三河三湖”及松花江流域治理奖励资金和环境监测能力建设及节能基础工作等。

商业银行可以从事黄金期货交易  银监会日前发布《关于商业银行从事境内黄金期货交易有关问题的通知》称，商业银行从事黄金期货经纪业务应取得相应资格，不得利用自有的黄金期货交易资格代理客户从事黄金期货经纪业务。

☆今日分析☆

热钱如何藏在贸易中？

分析认为，由于国际资本预期人民币升值，以及中美、中日利差倒挂，混入贸易中的境外资金这几年一直有流入，但由于混入贸易的热钱表面上是合法的，其总量和流入渠道难以监控和统计。热钱混杂在顺差中流入境内，主要是通过企业高报出口价格，低报进口价格造成的。热钱要流出，则是相反，低报出口价格，高报进口价格。此外，也有企业虚报出口项目，以国际贸易中的"预付款"手法，使热钱混入贸易项目中流入境内。从2007年情况看，股市去年一季度的异常放量与当时的外贸顺差迭创新高可能有相对应关系，也从一个侧面显示出或有部分热钱通过贸易渠道涌入证券市场。但从去年第四季度以来，受内外环境变化的影响，贸易顺差连续回落。这也引发热钱通过经常贸易项目大规模撤退的担心。这种忧虑不无道理。自去年下半年以来，跨国金融机构利润持续下滑，多只投资基金因亏损而被迫清盘。美国金融市场流动性的紧张以及保证金交易的制度安排都对国际热钱的集中撤离创造了条件。但是，贸易顺差回落不能证明热钱正在逃离。顺差回落一方面反映外部市场需求不足，另一方面也与国内外贸调控政策有关。此外，也有月度偶然性因素影响。而热钱流出的理由也不成立。尽管目前美元资产价格下降，但美元持续回落的预期，以及由次级债危机引发的金融市场动荡的负面效应没有完全消化，前景仍不明确。因此对于海外资金而言，留在中国境内可能更加安全。

物价大幅度上涨有何危害？

分析认为，如果物价长期保持大幅上涨的势头，它将导致严重的通货膨胀。因为高通胀率出现后，它具有自我循环和自我推动的机制，从而增加治理难度。严重的通货膨胀，通常会打乱正常的经济秩序，引起经济的大起大落，带来社会分配不公，甚至威胁货币信用中介的存在和社会的稳定。因此，在物价上涨的初期，就要高度重视，加以控制。今年1-2月，居民消费价格总水平涨幅的平均值保持在7%左右的水平，大致有四方面原因：其一，投资规模过大，货币投放过多，部分农产品和能源原材料供不应求，出现需求拉动型价格上涨。其二，这次价格上涨，首先是农产品和矿产品等初级产品价格的上涨。具有成本推动性质。其三，国际市场的粮价和原油价格过快上涨，通过进口传导到国内市场，出现国际传递型价格上涨。其四，有自然冰雪灾害的影响。

连续15个月处负利率 加息迫在眉睫

分析认为，我国CPI涨幅达到了8.7%，该数字与中国目前3.93%的税后基准利率相比较，负利率水平已经扩大至477个基点。而且中国已经是连续15个月处于实际负利率，加息迫在眉睫。不过，美联储本月再次降息，使我国的加息空间进一步压缩。我国再加息会不会使中美利差进一步扩大，进而引发更多的热钱进入中国？经济学家袁钢明给出的答案是否定的。他认为，“我国的资本账户尚未开放，人民币不可自由兑换，热钱交易费用高，中美利差本身不足以吸引热钱，加息空间还很大。”

☆今日简讯☆

摩根大通考虑提价收购贝尔斯登。

美国2月芝加哥联储全国活动指数为-1.04。

新加坡2月CPI年比增长6.5%，低于预期。

俄罗斯将08年经济、通胀增长预期上调至7.1%和9.5%。

NYMEX5月原油期货24日收低，下跌0.98美元或0.96%，结算价报每桶100.86美元。（大非Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）