铁矿石谈判：谈得好更要买得好

2月22日，宝钢集团与巴西淡水河谷就2008年度国际铁矿石基准价格达成一致。尽管宝钢与澳大利亚两大矿山公司在关键议题上的“恶战”仍引弓待发，但本轮铁矿石谈判大局已定：涨幅65%将成为中澳后续谈判的标杆价。

自2003年以来，长期合同铁矿石基准价格连年上涨，6年累计涨幅高达376.32%。按照65%的涨幅，2008财年我国从巴西、澳大利亚、南非、加拿大进口长期合同铁矿石的成本将上涨30-35美元/吨。以2007年从上述四国进口铁矿石总量约2.5亿吨计算，我国钢铁业进口铁矿石成本将增加人民币600亿元左右，占2007年行业总利润的31.58%。

可见，铁矿石持续大幅上涨对钢铁行业利润的侵蚀非同小可。尽管钢材涨价在一定程度上可以转嫁铁矿石上涨的压力，但毕竟不可能无休止地涨下去，因为钢铁下游制造行业本来就是薄利多销、国际定价，何况今年世界经济增长放缓还可能减少我国工业品出口需求。

另一方面，通过进口铁矿石—钢材—工业品的传导链，进口铁矿石涨价还对PPI乃至CPI上行“推波助澜”，这种“输入型通胀”无疑使本来就不乐观的通胀形势“雪上加霜”。

因此，无论从保持钢铁行业效益的角度，还是从宏观调控的角度出发，都有必要对连年上涨的铁矿石价格保持警惕。对我国钢铁业而言，在2008年铁矿石价格暴涨已成定局的情况下，痛定思痛，果断采取措施阻止未来继续暴涨乃是当务之急。

作为全球最大的铁矿石消费地，2007年我国进口铁矿石达3.83亿吨，其中海外权益矿不超过5000万吨。同时，我国钢铁业对三大铁矿石生产商的依赖度高达33%，相当于三分之一的“口粮”受制于人，这无疑成为三大铁矿石生产商漫天要价的最大“口实”。

与此相对应的是，日本企业广泛参股澳大利亚、巴西铁矿石企业；世界第一大钢厂阿赛洛－米塔尔所需铁矿石主要由在印度的自由矿山解决。我们看到在历年谈判中，日本钢厂多次“落井下石”，不惜率先定下高涨幅来打压其他国钢铁业竞争力；阿赛洛－米塔尔则往往“气定神闲”，很少代表世界钢铁业强出头。

由此观之，投资海外矿业、提升权益矿在进口矿总量中的比例，是应对铁矿石价格暴涨的重要一环。这里无外乎两种选择：直接投资—开发矿山和间接投资—买优质矿山股权。

就直接投资而言，迟钝的中国钢铁业已经面临不利的环境：品质高、开采条件好的矿山早已被三大矿山、日韩企业等瓜分，留下的大多是难以开采的贫矿。即使买到好矿，矿产开发及其管理也并非我国钢铁企业的长项，蕴含较大的投资风险。

间接投资则优势明显：首先，优质矿山公司不仅拥有较好的矿产储备，而且对矿产开发具有丰富的经验；其次，投资较大的矿山公司，可以在矿业整合中把握一定的话语权；最后，通过上下游一体化，可以较好地化解原材料价格上涨的风险。目前三大矿山公司股权分散，而我国过剩的流动性正愁无处“泄洪”，显然间接投资也具备一定的实施条件。

中铝入股力拓，无疑是间接投资的一次绝佳演练：不仅可以分享矿业高景气周期下的利润，而且作为力拓的单一最大股东在“两拓案”中也必将扮演重要角色，同时还会对铁矿石谈判产生一定的影响。

在我国对进口铁矿石依赖度居高不下之际，寄希望于铁矿石谈判谈出个好价钱，“以战术来解决战略问题”，显然是不切实际的。只有通过投资海外矿山，切实提高权益矿比例，才能解决铁矿石供应受制于三大矿山的战略问题。

一言以蔽之，谈得好不如买得好，买矿山不如买股票。（来源：中国证券报）