Mysteel：08年铁矿石谈判可能出现新转折

自2006年12月份宝钢与巴西Vale公司敲定2007财年铁矿石协议价格以来，国际知名金融投资机构已数次调整其对2008财年铁矿石协议价格涨跌幅度的预测值，到目前为止，摩根士丹利、美林证券、高盛、瑞士信贷等机构的预测已由起初的平均5%左右上调到50%乃至更高，个别机构预测的增长幅度高达70%。不过，从最新的形势发展来看，对2008年铁矿石协议价格的预测可能会出现新的修正，但不是进一步调高，而可能是有所下调。

1、面对现实市场变化三大矿业巨头各怀心思

值得关注的是，由于海运费的大幅变化以及必和必拓对力拓发起的收购行动，三大矿石供应商在对市场的运作上开始异化。澳大利亚供应商和巴西供应商之间以及力拓与Vale和必和必拓之间都存在着分歧。

在海运费问题上，巴西到中国距离远超澳大利亚，巴西到中国的海运费比澳大利亚到中国的海运费差不多高出1倍。自2007年以来，由于海运费大幅攀升，使得巴西矿石到中国港口的海运费出现比铁矿石离岸价还高的局面，巴西在海运费上的劣势已成为其面向亚洲市场现实和潜在的最大不利因素，而作为最大的海运铁矿石供应商Vale来说，其未来新增产能的核心客户在东亚（尤其是中国）地区，从长远看与澳大利亚的铁矿石企业必然存在竞争。不久前，Vale公司负责铁矿和锰矿的执行董事马定思在访问中国期间表示，长期价格机制对供需双方最为有利，希望能够长期维持下去。所谓铁矿石谈判长期价格机制，其核心之一就是按离岸价签订供货合同，而必和必拓寻思采用到岸价签订长期协议，明显是偏离传统的价格机制。虽然力拓没有提出以到岸价结算及签订长协的要求，但其提出的削减10%合同量，加大现货销售实质上是一种折衷方案。

2、传统价格机制的作用有可能受到削弱

近几年来，由于国内外钢材需求强劲，铁矿石协议价格逐年上升，自2001年以来已累积上涨了182%，而且在一年一度的协议价格确定之后，现货价格却一步一步上扬，把协议价格远远抛在后面。三大供应商多次指出，由于供需形势已发生明显变化，市场调整速度加快，传统的铁矿石谈判机制未能及时反映供求关系，必须予以改变。最近必和必拓与宝钢签订的供货合同中最引人注目的一点是，必和必拓将在未来10年内“按双方认可的价格”向宝钢供应9400万吨铁矿石，这表明新的协议不像以往长期合同那样与基准价格紧密相连，而是有弹性地允许铁矿石价格及时反映市场状况。根据猜测，双方有可能每个季度根据市场行情对交货价格进行一次调整。由于供应相对吃紧，如果供应商积极做钢厂工作，估计今后会有不少钢厂与供应商以“双方约定的价格”签订类似的合同，这必将削弱传统价格机制的作用，从而使得澳大利亚供应商有限度地放弃在海运费补偿和协议价格上与钢厂较劲。而作为钢铁企业来说，由于行业集中度不高，相对矿业巨头处于弱势，在与供应商的博弈中没有获得最坏的结果就已经是好结果了，因而这种方案推行的可能性是存在的。不过，在传统的“多边价格机制”之外推行更为灵活的“双边价格机制”是一把双刃剑，在市场需求旺盛时对供应商有利，但如果需求减弱，则对供应商自然不利，有可能“作茧自缚”。

2001年以来亚洲市场进口铁矿石协议价格（换算为65%品位）

3、长期供货合同仍将会以离岸价作为基准

海运费持续上涨，使得澳大利亚供应商再次强烈要求以到岸价为基准价，这成为此次谈判的一大焦点，尤其是必和必拓，似乎是势在必得，但今年其得手的可能性仍然不大。

作为铁矿石的供应方，目前Vale在世界铁矿石开采业方面具有龙头地位，连续7年与钢铁企业共同确立了年度铁矿石谈判首发价格。2007年其铁矿石产量达到3.06亿吨，大致相当于力拓和必和必拓两者铁矿石产量总和。同时，由于Vale在亚洲和欧洲均占据了很大的市场份额，其所确定的价格容易得到亚洲和欧洲两大市场的钢铁企业的认可。不仅这种市场分布扩大了Vale公司在谈判中的自由度，而且其所坚持的以离岸价为基准的长期价格机制也是钢铁企业乐见和易于接受的。

作为铁矿石采购方，宝钢是“中国需求”的代表，其定价权已得到世界钢铁企业的普遍认可。2007年，世界除中国以外的生铁产量仅增长2.5%，而中国生铁产量则增长15.2%。2006年12月，宝钢首次以“闪电式”速度与Vale确定了2007财年的铁矿石协议价格，涨幅仅为9.5%，虽然当初不乏批评声，但此次谈判现已被看作是一次相当成功的谈判，宝钢的谈判能力已得到一定认可。由此看来，今年的铁矿石谈判首发价格仍可能由Vale和宝钢确定。而双方都意在合同价以离岸价为基准，因而这一状况大体上不会发生改变。

为此，我们认为，2008年铁矿石谈判将会出现新的转折，谈判双方有可能达成折衷方案，长期协议价格仍以离岸价为基准，且其上涨幅度比目前普遍预计的要低。

（我的钢铁研究中心（MRI）曾节胜）