工业利润增势回升 一季度或增30%

●2007年四季度工业利润增势已呈回稳态势。2007年1-11月份全国规模以上工业实现利润22951亿元，比上年同期增加6159亿元，增长36.7%，增幅仅比1-8月份回落0.3个百分点。

●在高耗能行业利润增幅继续回落的同时，石油和天然气开采业利润迅速回升，煤炭、黑色金属矿、食品、医药、机械等行业利润增幅稳中走高，都为2008年工业利润增长的良好开局奠定了基础。

●预计今年一季度工业利润同比增长30%。

2007年三季度受高耗能行业拖累工业利润总体增幅回落大于预期，但四季度工业利润增势已呈回稳态势。2007年1-11月份全国规模以上工业实现利润22951亿元，比上年同期增加6159亿元，增长36.7%，增幅仅比1-8月份回落0.3个百分点。

2007年1-11月份，在39个工业大类行业中，有38个行业利润同比增长，只有石油和天然气开采业利润下降，但降幅继续趋缓。高耗能行业利润增幅继续回落，1-11月份，钢铁、化工、建材、石油加工、电力、有色金属等六大高耗能行业实现利润6908亿元，比上年同期增长64.1%，增幅较1-8月份回落14.9个百分点，但回落幅度已明显趋缓。

在高耗能行业利润增幅继续回落的同时，石油和天然气开采业利润迅速回升，煤炭、黑色金属矿、农副食品加工、医药、交通运输设备、通用设备、电气机械等行业利润增幅继续上升，工业利润总体增势稳定。

石油开采业利润大幅回升，石油加工业亏损继续扩大

2007年1-11月份，石油和天然气开采业利润同比下降7.6%。虽然石油开采业年同比利润仍然下降，但降幅明显收窄，利润逐季走高。3-5月、6-8月、9-11月石油开采业利润分别为828亿元、934亿元、1103亿元，同比分别为下降17.9%、13.5%和增长34.5%。国际原油期货价格从去年10月份的70美元/桶飙升到100美元/桶，带动原油现货价格一路走高，并且由于2006年底原油价格持续走低的因素作用，去年四季度原油价格同比涨幅就非常可观。去年直到9月份国内原油出厂价格同比仍是下降的，但10月份就转为上涨4.2%，11月份国内原油出厂价格同比大幅上涨22.6%，直接带动了石油开采业利润大幅回升。由于目前国际原油价格仍处高位，而2007年初国际原油价格处于谷底，因此今年一季度石油开采业利润同比大幅增长已成定局。原油价格的持续攀升使石油加工业处于全行业亏损状态，2007年1-11月份，石油加工及炼焦业虽然实现利润230亿元，但9-11月净亏损85亿元，比6-8月净亏损扩大了56亿元。其中，原油加工业1-11月净亏损137亿元，比6-8月净亏损扩大了65亿元。尽管国家11月初上调了成品油出厂价格，但国际原油价格上涨甚急，原油加工业净亏损状况没有明显缓解，预计今年一季度原油加工业可能仍为净亏损。

钢铁行业利润增幅继续回落

2007年1-11月份钢铁行业实现利润1732亿元，同比增长47.2%，增幅比1-8月份回落了11.7个百分点。钢铁行业利润增幅虽继续回落，但回落幅度较上个季度明显趋缓，且小于预期的回落水平。这主要是由于9-11月份钢材价格继续震荡走高，特别是盘条、钢筋等建筑用钢材价格涨幅较大，续创历史新高。从钢铁生产情况看，1-11月全国粗钢产量同比增长16.7%，钢材产量增长22.5%，仍增长较快。从进出口情况看，1-11月钢材出口增长54.5%，进口下降8.6%。钢材产量增长较快，出口大幅增长，钢材价格震荡走高的情况表明，一是国内外钢材价差的存在刺激了钢材出口，出口关税的不断提高也刺激了企业赶在年底前突击出口；二是国内需求仍很旺盛；三是钢铁企业生产成本不断上升，进一步推动了钢材价格的上涨，另外，钢铁龙头企业的市场影响力加大，对钢材价格的引导作用增强。1-11月份钢铁行业主营业务成本增幅由1-8月份的36.7%上升到37.1%，而主营业务收入增幅由38%回落到37.7%，收入与成本增幅差由1.3个百分点进一步回落到0.6个百分点，导致钢铁企业被迫向下游行业转嫁成本压力。从各季度情况看，钢铁行业利润仍保持平稳态势，尚未出现2005年底和2006年初利润大幅走低的迹象。

与钢铁行业利润增幅持续回落形成鲜明对照，其上游黑色金属矿采选业利润增幅持续走高。2007年1-11月份黑色金属矿采选业实现利润263亿元，同比增长94.6%，增幅比1-8月份再度上升了16.1个百分点。黑色金属矿采选业利润增幅已连续四个季度持续上升，这是2007年利润增幅持续上升的为数不多的行业之一，而且9-11月黑色金属矿采选业单季利润首次突破百亿元，与钢铁行业利润的比值达1：4.43，继续大幅上升。2007年9、10、11月，铁矿石价格分别较上月上涨0.5%、3.9%、5.6%，同比上涨13.3%、15.7%、21.2%，无论是同比还是环比均呈加速上涨态势，预计今年一季度黑色金属矿采选业利润同比将增长90%以上。

炼焦业和铁合金冶炼业利润大幅上升，2007年1-11月份炼焦业实现利润137亿元，同比增长1.43倍；铁合金冶炼业实现利润64亿元，同比增长3.93倍。分季度看，1-2月、3-5月，6-8月、9-11月炼焦业利润分别为9.8亿元、30.6亿元、44.5亿元、52.2亿元，铁合金冶炼业利润分别为1.3亿元、12.2亿元、24.8亿元、25.4亿元，均为持续上升态势。预计今年一季度炼焦业和铁合金冶炼业利润仍将有较好的增长。

有色金属、煤炭行业利润增幅有所回升

2007年有色金属行业利润由于铜、铝、锌等价格下降导致增幅持续回落，有色金属冶炼及压延加工业利润增幅由于年初就处于较低的水平，所以各季度波动并不大，四季度还略有上升；有色金属矿采选业利润增幅则从年初的高位持续大幅回落。1-11月份，有色金属冶炼及压延加工业实现利润961亿元，同比增长26.6%，增幅比1-8月份略回升了0.7个百分点；有色金属矿采选业实现利润433亿元，同比增长34.5%，增幅比1-8月份继续回落了8.6个百分点。

有色金属供给增长仍较快，2007年1-11月份十种有色金属产量同比增长24.9%，供需紧张状况缓解对有色金属价格上涨形成抑制作用，另外有色金属价格近两年升势过猛，也需要修正过快上涨的势头。有色金属各品种的价格变化对各行业利润影响也有较大差异，1-11月份，铜、锌、镍等采矿业利润增幅较1-8月份继续大幅回落；铜冶炼业利润同比下降6.6%，但降幅较1-8月份有所收窄；铅锌冶炼业利润增长22.2%，增幅继续低位徘徊；镍钴冶炼业、锡冶炼业等利润增长仍有1倍左右；铝冶炼业利润增长35.8%，增幅继续小幅回落。贵金属冶炼业利润增长明显好于常用有色金属，受黄金价格不断创新高刺激，1-11月份金冶炼业利润同比增长48.3%，增幅较1-8月份上升了11.5个百分点。

在国际原油期货价格接近100美元/桶的带动下，同属一次能源的原煤价格表现也十分坚挺。加之安全生产成本提高，电煤、焦煤需求旺盛等原因，原煤供需形势趋于紧张，煤炭出口下降17.3%，进口增长38.5%。即便如此，电厂存煤并未增加，焦煤、焦炭价格出现明显上涨。煤炭行业利润增幅结束了连续两个季度小幅回落态势，出现明显回升。2007年1-11月份煤炭行业利润同比增长49.1%，增幅比1-8月份回升了7.8个百分点。预计今年一季度煤炭行业利润同比将增长50%以上。

化工、化纤行业利润增幅继续小幅回落

受原油等能源原料价格持续上涨的影响，化工、化纤行业利润增幅继续小幅回落，2007年1-11月份化工行业利润同比增长51.5%，增幅比1-8月份小幅回落了0.8个百分点；化纤行业利润同比增长109.3%，增幅比1-8月份小幅回落了5.7个百分点。

虽然化工行业利润增幅继续回落，但只有基础化学原料制造业利润继续从高位回落，化肥、农药、涂料、合成材料、专用化学产品等利润增幅都呈回升势头。2007年1-11月份有机化学原料制造利润增长138%，无机酸、碱、盐制造利润分别增长78.2%、97.7%、59.5%，仍超过化工行业的平均利润增幅。化肥行业利润增幅全面回升，其中氮肥行业利润增长30.1%，磷肥利润增长85.5%，钾肥利润增长31.4%，复合肥利润增长40.1%，分别比1-8月份回升1.6、26.7、2.4、10.3个百分点。农药行业利润增势平稳，同比增长46.3%，比1-8月份提高1.2个百分点。合成材料制造业中，合成树脂行业利润增长53.7%，比1-8月份上升11.5个百分点；合成橡胶行业利润增长24.1%，比1-8月份回升10.5个百分点；合成纤维单（聚合）体制造利润增长46.3%，增幅比1-8月份继续大幅回落44.6个百分点，而且9-11月出现6.9亿元净亏损。轮胎制造业利润增势强劲，利润增幅连续三个季度上升。1-11月份轮胎制造业利润增长103.8%，增幅连续三个季度上升，比1-8月份再度上升17个百分点，这也是轮胎制造业利润增幅近几年首次超过100%。

2007年1-11月份化纤行业利润增幅虽较1-8月份继续有小幅回落，但同比增长仍达1倍以上。不同品种的纤维制造利润增幅差异较大，主要取决于价格涨幅和产销增幅两个因素，粘胶纤维价格涨幅较大，且产量同比增长28.1%，比合成纤维增幅高10.1个百分点，1-11月份粘胶纤维制造利润增长115.6%，价格涨幅较小的涤纶纤维制造利润仅增长61.2%，而价格暴涨的氨纶所在的其他合成纤维制造利润大幅增长304.2%。

电力、建材行业利润增幅继续小幅回落

2007年1-11月份电力行业利润增长39%，增幅比1-8月份继续小幅回落2.9个百分点，回落幅度小于预期，但发供电和发电各品种之间反差较大，电网利润大幅增长，电厂利润继续滑坡，火电利润受冲击最大。1-11月份电力生产业利润同比增长18.7%，增幅比1-8月份回落5.5个百分点；电力供应业利润同比则大幅增长78.9%，增幅比1-8月份上升2.5个百分点，增幅高出电力生产业60.2个百分点。在电力生产业中，由于电煤价格上涨、火电设备利用小时下降等因素，1-11月份火电行业利润同比仅增长13.5%，增幅比1-8月份继续大幅回落15.6个百分点；水电行业则由于设备利用小时上升，水电发电量增幅超过火电等因素，水电利润同比增长35.9%，增幅比1-8月份上升20.3个百分点。由于国务院已决定近期不得调整电价，预计一季度电力行业利润增幅还将继续走低。

2007年1-11月份建材行业利润同比增长63.1%，增幅比1-8月份小幅回落了0.9个百分点。建材行业利润增幅虽继续小幅回落，但多数子行业表现平稳，平板玻璃行业由上年同期净亏损11亿元转为盈利26.2亿元，其中9-11月份就盈利11.6亿元，增势强劲。陶瓷制品、砖瓦石材等行业利润增幅仍保持在38-48%之间，耐火材料、石墨等行业利润增幅则提高到71-80%的较快增长区间。水泥行业利润增幅继续季节性回落，1-11月份水泥行业利润同比增长64.7%，比1-8月份回落了18.5个百分点。水泥和平板玻璃价格去年以来持续震荡走高，使得行业利润保持在高增长区间，特别是四季度部分地区关闭小水泥加快产业结构调整，水泥价格涨势有所加大，同时水泥生产成本也呈上升态势，水泥企业成本得以向下游行业转移，对水泥行业利润高增长构成支撑。

机械装备行业利润增幅继续高位上升

机械装备行业是去年利润持续稳定高增长的少数几个行业之一,且三、四季度利润增幅呈高位小幅上升态势，延缓了整个工业利润增幅下滑的程度。2007年1-11月份机械装备行业实现利润4015亿元，同比增长50%，增幅比1-8月份继续小幅提高0.8个百分点。六大类机械行业中，金属制品、通用设备、专用设备、交通运输设备、电气机械、仪器仪表利润增幅四升两降，但波动不大，增势都很稳定。其中，交通运输设备制造业、专用设备制造业利润增长最快，分别增长68.7%、61.4%。

分行业看，工程机械、船舶、铁路运输设备、汽车等行业利润增势迅猛，2007年1-11月份工程机械行业利润同比增长1.45倍，船舶制造业利润增长1.36倍，铁路运输设备制造业利润增长84.2%（其中铁路机车车辆及动车组制造利润增长2.1倍），汽车制造业利润增长64.1%（其中汽车整车制造利润增长60.5%，汽车零部件及配件制造利润增长68.6%）。

利润增长突出的行业还有，家用空调器制造业利润增长116%，继续保持成倍增长，机床行业利润增长61.6%，建材机械增长98%，冶金机械增长80%，炼油化工机械增长76%，摩托车制造业增长46.7%。

部分行业利润下降，其中集装箱制造业利润同比下降29.6%，缝纫机械制造业利润下降2.6%。

电子通信设备制造业利润增速低位徘徊

2007年1-11月份通信设备、计算机及其他电子设备制造业实现利润1167亿元，同比增长16.3%，增幅同比回落14.8个百分点，比1-8月份回落6.2个百分点，无论与自身比还是与其他行业比都呈低位徘徊局面。

分行业看，通信设备制造业利润同比下降26.9%，降幅比1-8月份加大7个百分点，其中通信交换设备制造利润再度转为下降，移动通信及终端设备制造利润下降37.2%，降幅继续扩大。电子计算机制造业利润1-11月份增长57.4%，电子器件制造业利润增长42.3%，家用视听设备制造增长32%，增幅均比1-8月份有不同程度的回落。电子元件制造业利润增长17%，仍低速徘徊。

电子通信设备制造业受人民币升值加快、内外资所得税率统一、出口退税率调整、加工贸易管理强化等因素影响，利润增长持续低于整个工业水平，呈三资企业利润增长大幅低于内资企业，外资企业投资增长大幅低于内资企业的新格局。值得一看的亮点是去年以来通信行业投资明显加快，这对2008年通信设备制造业盈利恢复性增长将提供有利的契机。

食品、医药行业利润增长持续加快

2007年食品、医药行业利润增长势头突出，连续三个季度增长加快。1-11月份农副食品加工业利润增长49.5%，增幅比1-8月份加快7.1个百分点。医药制造业利润增长51.1%，增幅比1-8月份加快2.3个百分点。

分行业看，利润增长较快的有，植物油加工利润增长1.3倍，畜禽屠宰增长74.5%，谷物磨制增长65.4%，白酒制造增长60.3%，中药饮片加工增长65.1%，中成药制造增长52.6%。

去年纺织业利润增长势头良好，1-11月份纺织业利润同比增长31.3%，纺织服装业利润增长27.1%，皮革制品业利润增长33.5%，无论是同比还是环比增长都非常稳定。虽然人民币持续升值，但出口企业已形成升值预期，纺织品服装出口价格不断上升。目前来看，人民币升值的影响并没有想象的那么大，不过人民币对美元、欧元加速升值后才是纺织企业真正面临困难的时候。

预计今年一季度

工业利润同比增长三成

2007年四季度工业利润增势回稳，石油开采业利润快速回升，煤炭、黑色金属矿、食品、医药、机械等行业利润增幅稳中走高，都为2008年工业利润增长的良好开局奠定了基础。预计今年一季度工业利润同比增长30%。

不利因素是国务院明确决定近期成品油、天然气、电力价格不得调整，预计今年一季度原油加工业可能出现净亏损，电力行业利润增幅将继续走低。

预计今年一季度高耗能行业利润增幅继续回落：

钢铁行业利润增长30%。

石油加工业全行业亏损。

化工行业利润增长38%。

电力行业利润增长24%。

有色金属冶炼及压延加工业利润增长28%。

预计今年一季度利润保持较快增长的行业：

交通运输设备制造业利润增长58%。

专用设备制造业利润增长48%。

通用设备制造业利润增长40%。

电气机械及器材制造业利润增长39%。

煤炭开采业利润增长52%。

黑色金属矿采选业利润增长96%。

农副食品加工业利润增长50-70%。

预计今年一季度利润大幅回升的行业：

石油和天然气开采业利润增长45%。

（来源：上海证券报）