远期协议炒作推动BDI狂奔

在一年前，很多人都没有预料到海运费会涨成目前的巅峰状态。反映航运业景气度的BDI指数犹如脱缰的野马，一路狂奔，目前在10000点上方盘整向上。而在去年同期，BDI指数才维持在4000点左右徘徊，仅为今年10月份指数的40％。研究员认为，一方面是干散货运力的紧张，另一方面则是远期运费协议的炒作。

现期海运费与远期海运协议息息相关。如果操作远期海运协议得当，一方面可以通过海运费上涨获利，另一方面，远期运费协议具有套期保值功能和杠杆效应，参与远期运费协议可能会规避风险，甚至可能获得更为丰厚的利润。

炒作推高指数

远期运费协议的英文全称是ForwardFreightAgreement，简称FFA。它是买卖双方达成的一种远期运费协议，基于对未来航运市场走势和运费的判断，双方在协议中规定了具体的航线、价格和数量等内容，等到合同日到期双方进行交割，收取和支付依据波罗的海航交所的官方运费指数价格与合同约定价格的运费差额。

专家认为，国际干散货市场千变万化，受到世界经济、天气、基础条件等多重因素的影响，对于船东和货主而言，FFA无疑是规避运价巨幅波动和套期保值的得力工具。举例来说，假定今年1月份从远东到大西洋航线的日租金为10000美元/天，如果货主担心运费在将来会持续上涨，那么货主就会与航运企业签订远期运费协议，希望在今年的6月份30天依然执行日租金10000万美员的价格标准。等到了今年的6月份，运费正如货主所料出现大幅上涨，日租金上涨到18000美元/天，那么依靠远期运费协议，货主在6月份将从FFA市场上获取24万美元的收益，可以大幅抵消运费上涨带来的损失。换个角度讲，如果货主听任运费价格上涨而不采取措施，那么将会面临24万美元的损失。

今年的1月份，BID指数点位为4500点左右，如果当时签订远期运费协议，到现在执行10000点的运价，货主将减少很大的损失。

招商证券罗雄接受记者采访时也认为，针对FFA市场的炒作推高了BDI指数。早前部分国际航运企业炒作FFA市场，就故意囤积部分运力，加上中国因素的存在，造成干散货运力紧张，BDI指数不断往上蹿，与囤积运力造成的损失相比较，国际航运企业在FFA市场上的获利更为丰厚。

正是因为有套期保值和规避风险的功能，因此货主和船东都开始尝试进入FFA市场。随着这种杠杆效应的放大，国际投资公司等金融机构也不断参与进来。从目前的参与方来看，航运企业肯定会有所参与，世界上多家从事国际大宗散货的航运企业都有参与。第二是从事大宗商品交易的生产商和贸易商都参与进来，特别是从事铁矿石和煤炭的生产商和贸易商。第三就是国际金融公司，包括投资银行、对冲基金和期货公司，高盛、摩根士丹利等著名投行均现身FFA市场。

中国面孔应增多

实际上，中国的相关企业也积极参与到了FFA市场中，专家预计目前有20家左右的中国企业参与到FFA市场，而且部分企业在FFA市场上获利丰厚。为了规避风险，近期中国不少钢铁企业都与航运企业签订了战略合作协议，一个重要的目标就是保证运力供给和货物供应。尽管参与FFA市场的中国企业逐渐在增多，但专家认为，中国的相关企业并没有广泛参与到FFA市场中。毕竟中国因素是支撑BDI指数的重要因素，中国对铁矿石和煤炭进口的需求，让干散货运力呈现紧张态势，专家认为，中国应该有更多的企业参与进来，通过FFA市场的套期保值功能，避免造成不当的损失。（来源：中国证券报）