中国钢铁业或进入整合拐点

近日，钢铁业的并购消息频传，先有宝钢与包钢的战略合作，后有武钢重组昆钢的协议，同时还传出武钢推进与攀钢战略合作的消息。龙头钢铁国企引出的如此红火的并购局面，是否意味着中国钢铁业进入了整合的拐点？

的确，目前中国钢铁企业在内因和外因上都存在购并的迫切要求，一个较佳的并购时间窗口，正在为国内钢企打开。

在外因上，国际铁矿石企业抓住中国钢企对铁矿石的刚性需求大做文章，矿石价格年年飞涨，而国内钢企之间的联系如同一盘散沙，对于国际铁矿石价格谈判几乎没有太大的影响力。国内钢企通过并购形成数家巨型钢铁集团，对于矿石谈判的话语权和定价能力的提升至关重要。更有专家指出，目前国际铁矿石巨头的产业集中度还不到30%，一旦其整合加速，资源垄断性更高，对国内钢企的价格压力将更加难以想象。此消息并非空穴来风，如必和必拓、淡水河谷近年来在并购市场上屡有大动作，钢企上游行业的一场整合地震随时有可能爆发。

而在内因上，在当前资本市场持续向好的局面下，钢铁业的确迎来了一个并购良机。长期以来，中央政府与地方政府的利益不一致，成为国内钢企并购的最大难题。但目前钢铁企业间的并购乃至战略合作的消息，都能给公司股票在二级市场的价格带来火箭式提升，这种资产溢价也许将平衡各方利益，产生双赢结果。

目前，整个钢铁行业的平均市盈率约在12—13倍，仅仅占整个A股市场平均市盈率的0.3左右。钢铁企业可以借助资本市场展开整合，从而推动整个钢铁业资产价格的合理提升。

在国企数量占80%的钢铁行业中，借整合并购来抢占地盘的手段依旧困难重重，原因或许如一些行业分析员私下对记者讲的那样：在目前国内绝大多数钢铁企业日子都过得不错的情况下，双方都没有市场化并购的动力，除非有政府力量强行干预；而“牛不喝水强按头”的结果，便可能形成盈利能力的低下和“1＋1<2”的效果。某券商首席行业分析师认为，2003年某些钢铁企业非市场化的合并至今仍带来许多问题，实质性的重组进展并不大。他甚至认为，如果不坚持市场化并购，国内钢企大规模合并一旦展开，反而可能意味着钢铁业发展头部的到来。

从这个角度上看，钢铁企业在产生并购渴望的同时，应该仔细考虑整合后如何最大化地释放双方的生产力，产业集中度毕竟仅仅是一种手段，提高钢企竞争力和盈利能力才是各方都期盼的终极目标。(中国证券报)