4月19日宏观杂谈
2007-04-20 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
今日宏观方面，一季度我国经济同比增长11.1%，CPI同比上涨2.7%。一季度中国经济同比增长１１.１％，增速比上年全年加快０.４个百分点，比上年同期加快０.７个百分点。 一季度农业生产形势平稳，今年全国粮食播种面积预计为１０６１０万公顷，同比增长０.５％，连续４年保持增加；全国规模以上工业增加值增长１８.３％，增速比上年同期加快１.６个百分点。前两月，规模以上工业企业利润增长４３.８％，增速加快２２个百分点。一季度，全社会固定资产投资１７５２６亿元，同比增长２３.７％，增速比上年同期回落４个百分点；社会消费品零售总额２１１８８亿元，增长１４.９％，增速加快２.１个百分点。一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨２.７％，涨幅比上年同期上升１.５个百分点。其中，３月份同比上涨３.３％，环比下降０.３％。一季度，城镇居民人均可支配收入为３９３５元，扣除价格因素，实际增长１６.６％，增幅比上年同期加快５.８个百分点；农民人均现金收入１２６０元，实际增长１２.１％，增速加快０.６个百分点。一季度，中国贸易顺差４６４亿美元，比上年同期增加２３１亿美元；３月末，狭义货币Ｍ１同比增长１９.８％，增速加快７.１个百分点。国家统计局表示，当前经济也面临着国际收支不平衡、流动性过剩、经济结构不合理、节能减排压力大等突出矛盾和问题。
分析认为，现在还不能说中国已进入稳定的加息周期，或者说加息就能解决中国经济以流动性过剩为核心的一切问题。但可以明确的是，今后监管层会更多地利用利率工具来进行宏观调控，今年可望继续分两次提高存贷款基准利率，同时加大相关的调控措施并加快经济结构的调整。具体来说：一是加快人民币升值速度和幅度，尤其是汇改以来出口企业的汇率风险意识及消化能力明显增强，人民币汇率升值过快的最大顾虑降低；二是进一步降低出口退税，并对高耗能产业征收出口税，以抑制低价出口下的顺差过快增长；三是加大对入境资金的监控，通过加强外管局、海关及税务部门的协调，开展外汇资金流入及结汇检查和银行收结汇检查工作；四是加大对外投资，除了成立国家外汇投资公司，ＱＤＩＩ的经营范围有望扩大到境外股票及其结构性产品和商品类衍生产品；五是加快利率市场化改革，增强ＳＨＩＢＯＲ（上海银行间同业拆放利率）的指导作用；六是由于流动性过剩仍是主基调，央行还将提高存款准备金率并加大央票发行力度；七是加快放松对原材料及资源价格的管制，同时提高劳动力收入。
分析认为，“关于经济是否过热，争论的焦点在投资、物价等一些指标的判断。”宏观经济状况，不是看过去和现在，而是看未来，主要是看经济发展的不确定性。若不确定性加大，也许现在看还在健康范围内，但走势就比较危险；若确定性没有扩大，甚至还在收敛，那就表明经济处在比较好的状态。所以，经济运行状况好与不好，只看现在或者过去都没有什么意义，而是应该看未来的情况如何。而现在的经济运行是否过热，这样的表述本身就不是很严谨，不像测量人的体温，有一个统一的标准，而测量经济运行状态的“温度计”并不存在，因此每个人的冷热标准都是不一样的。目前更应该关注的问题，并非是经济冷或热，而是面临的风险能否有效化解，哪些是短期能做的，哪些是需要长期做的。不应局限于一些统计数字本身来就事论事。现在的经济是处在风险不断扩大的状态，最重要的是经济发展模式能否逐步调整，以寻求经济的长期健康发展，这是根本。就好像一个人的身体素质，若是不能变好的话，即使暂时治好了病，但过不了多久，还会复发，因为“本”的问题没有解决。
分析认为，从刚刚公布的宏观经济运行数据看，GDP增长势头比较强，三个因素中，投资、CPI的增长有所回升，不过仍在预料之中，出口增长出乎预料之外。从政策角度看，虽然数据增长比较快，但还没有达到过热的程度，因此会出台结构性的政策。比如，地产投资过快，政府会加强土地管理以及加快落实已经出台的措施；针对出口增长过快，进一步减少部分行业退税；严厉限制一些高耗能行业的投资。但是，目前的数据显示，中西部投资增长比较快，这表明投资结构比较好。从货币政策角度看，加息是否使用面临比较大的压力。
分析认为，不能单凭经济增长幅度去评论中国经济是否过热，事实上内地部分地方投资仍有不足。中央政府的宏观调控措施仍会持续。预期中国将于今年内调高利率两次，首季已加息一次，步伐较预期要快；不过中国所面对的通胀压力不大，相信货币政策决策部门不会采用积极加息政策，并会通过市场手段调控经济。
分析认为，过去，中国出口较多依赖美国经济的增长，中国出口增长与美国ＧＤＰ增长呈８０％的正相关关系。一旦美国经济放缓，便会使中国出口增速下降。但从２００６年开始，中国出口增长开始与美国经济增长的周期脱钩。在美国经济增长放缓的同时，中国的出口增长反而呈加速的趋势。导致中国出口与美国经济的紧密度减弱的主要原因是，中国对欧洲市场的出口增长加速，而美国在中国出口市场中的重要性正在下降。
据统计，本周到期资金共计450亿元，比上周减少一半，同时中信银行新股发行启动也引发了资金的大量需求，央行缩减央票发行规模与缓解资金压力不无关系，同时也将有助于央票利率保持稳定。如果不进行其他操作，本周央行通过发行央票共计回笼资金450亿元，与到期资金量正好打了平手。
国际方面，原油期货18日收盘基本持平，5月原油期货涨3美分或0.05%,结算价报每桶63.13美元,6月原油期货下跌8美分或0.1%,报每桶64.38美元。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
分析认为，现在还不能说中国已进入稳定的加息周期，或者说加息就能解决中国经济以流动性过剩为核心的一切问题。但可以明确的是，今后监管层会更多地利用利率工具来进行宏观调控，今年可望继续分两次提高存贷款基准利率，同时加大相关的调控措施并加快经济结构的调整。具体来说：一是加快人民币升值速度和幅度，尤其是汇改以来出口企业的汇率风险意识及消化能力明显增强，人民币汇率升值过快的最大顾虑降低；二是进一步降低出口退税，并对高耗能产业征收出口税，以抑制低价出口下的顺差过快增长；三是加大对入境资金的监控，通过加强外管局、海关及税务部门的协调，开展外汇资金流入及结汇检查和银行收结汇检查工作；四是加大对外投资，除了成立国家外汇投资公司，ＱＤＩＩ的经营范围有望扩大到境外股票及其结构性产品和商品类衍生产品；五是加快利率市场化改革，增强ＳＨＩＢＯＲ（上海银行间同业拆放利率）的指导作用；六是由于流动性过剩仍是主基调，央行还将提高存款准备金率并加大央票发行力度；七是加快放松对原材料及资源价格的管制，同时提高劳动力收入。
分析认为，“关于经济是否过热，争论的焦点在投资、物价等一些指标的判断。”宏观经济状况，不是看过去和现在，而是看未来，主要是看经济发展的不确定性。若不确定性加大，也许现在看还在健康范围内，但走势就比较危险；若确定性没有扩大，甚至还在收敛，那就表明经济处在比较好的状态。所以，经济运行状况好与不好，只看现在或者过去都没有什么意义，而是应该看未来的情况如何。而现在的经济运行是否过热，这样的表述本身就不是很严谨，不像测量人的体温，有一个统一的标准，而测量经济运行状态的“温度计”并不存在，因此每个人的冷热标准都是不一样的。目前更应该关注的问题，并非是经济冷或热，而是面临的风险能否有效化解，哪些是短期能做的，哪些是需要长期做的。不应局限于一些统计数字本身来就事论事。现在的经济是处在风险不断扩大的状态，最重要的是经济发展模式能否逐步调整，以寻求经济的长期健康发展，这是根本。就好像一个人的身体素质，若是不能变好的话，即使暂时治好了病，但过不了多久，还会复发，因为“本”的问题没有解决。
分析认为，从刚刚公布的宏观经济运行数据看，GDP增长势头比较强，三个因素中，投资、CPI的增长有所回升，不过仍在预料之中，出口增长出乎预料之外。从政策角度看，虽然数据增长比较快，但还没有达到过热的程度，因此会出台结构性的政策。比如，地产投资过快，政府会加强土地管理以及加快落实已经出台的措施；针对出口增长过快，进一步减少部分行业退税；严厉限制一些高耗能行业的投资。但是，目前的数据显示，中西部投资增长比较快，这表明投资结构比较好。从货币政策角度看，加息是否使用面临比较大的压力。
分析认为，不能单凭经济增长幅度去评论中国经济是否过热，事实上内地部分地方投资仍有不足。中央政府的宏观调控措施仍会持续。预期中国将于今年内调高利率两次，首季已加息一次，步伐较预期要快；不过中国所面对的通胀压力不大，相信货币政策决策部门不会采用积极加息政策，并会通过市场手段调控经济。
分析认为，过去，中国出口较多依赖美国经济的增长，中国出口增长与美国ＧＤＰ增长呈８０％的正相关关系。一旦美国经济放缓，便会使中国出口增速下降。但从２００６年开始，中国出口增长开始与美国经济增长的周期脱钩。在美国经济增长放缓的同时，中国的出口增长反而呈加速的趋势。导致中国出口与美国经济的紧密度减弱的主要原因是，中国对欧洲市场的出口增长加速，而美国在中国出口市场中的重要性正在下降。
据统计，本周到期资金共计450亿元，比上周减少一半，同时中信银行新股发行启动也引发了资金的大量需求，央行缩减央票发行规模与缓解资金压力不无关系，同时也将有助于央票利率保持稳定。如果不进行其他操作，本周央行通过发行央票共计回笼资金450亿元，与到期资金量正好打了平手。
国际方面，原油期货18日收盘基本持平，5月原油期货涨3美分或0.05%,结算价报每桶63.13美元,6月原油期货下跌8美分或0.1%,报每桶64.38美元。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
