Mysteel：2006年钢铁行业经济效益分析
中钢协常务副会长罗冰生近日指出，2006年全行业钢铁产品的结构调整和优化实现了重大的突破，全行业实现利润1699.5亿元，比上年同期增长30.6%，处于全国工业企业平均水平。这也是在2005年利润负增长之后，重新实现增长。不过，分析发现，虽然中国钢铁行业利润保持较好的增长，但钢铁行业的盈利能力并未有明显的提高，普碳板材产品的盈利能力相对突出。
一、2006年中国钢铁行业利润再次实现增长但盈利能力未有根本改善
2001年以来，随着中国经济的全面恢复，钢材市场回暖，中国钢材价格的大幅上涨开始启动，中国钢铁行业利润也开始实现高速增长，2003年利润总额增长达到100%，增长率远远高于工业企业平均水平。2004年开始，在中国宏观调控的进行下，钢材价格上涨遇阻，加上铁矿石进口价格的大幅上涨，钢铁行业利润总额增长趋缓，甚至在2005年出现了4.4%的负增长，大大低于平均水平。2006年国际钢材市场需求强劲，给中国钢铁利润增长带来了新的机会，利润总额增长逐季上升，达到工业企业平均水平。
在中国钢铁行业利润增长的背后，钢铁行业的盈利能力并未有明显改善。我们以反映工业企业盈利能力的主要指标-主营业务利润率和固定资产净值收益率两个指标来观察。主营业务利润率表示单位主营业务收入所能形成的利润，是揭示行业核心业务盈利能力的指标。而固定资产净值收益率是揭示固定资产使用效率的指标，能很好地体现制造业等实物资产对利润贡献较大的行业的盈利能力。两个指标越高，表示盈利能力越强。
根据国家统计局最新数据计算，2006年1-11月，中国钢铁行业主营业务利润率为9.85%。纵向来看，2001年至今，中国钢铁行业主营业务利润率处于9.5%-14.5%的区间。2006年1-11月的水平只比2005年略高，是2001年以来的次低水平。
与其他行业横向比较，2001年以来钢铁行业主营业务利润率均比规模以上工业企业平均水平低，即使是在2003年利润增长最高的时期，钢铁行业主营业务利润仍比平均水平低1个百分点。2006年1-11月则比工业企业平均水平的13.79%低4个百分点，与工业企业平均水平差距的也仅比2005年低。
主营业务利润率的偏低一方面说明中国钢铁行业主营业务收入盈利能力较弱，行业盈利模式未有明显改善；同时也反映了中国钢铁行业成本控制能力有限。钢铁行业利润增长仍然依靠产量增长所形成的收入带动，单位盈利能力不强，盈利较为粗放。
从固定资产净值收益率来看，虽然2001年以来中国钢铁行业固定资产使用效率有所增强，预计2006年该指标水平与2005年持平，在30%左右，说明中国钢铁行业固定资产对利润的贡献程度在增强。但该指标2001年比一直处于工业企业平均水平之下。2006年与平均水平差距依然较大。
二、重点企业及产品盈利能力分析
根据2006年第三季度报告，我们选取12家钢铁上市公司进行企业和产品的盈利分析。从主营业务利润增长率和主营业务利润率来看。可以看到，在前三季度，钢铁公司的主营业务利润增长与行业平均水平有很大差别，各公司之间差别也很大。其中，太钢利润增长最为明显，超过100%，而鞍钢利润下降最为明显，达到近70%。不过，10钢铁公司之间的主营业务利润率差别小得多，基本在10%-16%的区间，只有首钢、包钢和南钢前三季度主营业务利润率低于10%，而鞍钢最高，达到25%。由此可见，中国钢铁企业之间盈利能力差别并不大。
表3 2006年前三季度主要钢铁企业主营业务利润增长及主营业务利润率比较
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利润增长 |
同期行业平均水平 |
主营业务利润率 |
同期行业平均水平 |
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宝钢 |
-9.12% |
8.86% |
16.87% |
9.77% |
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鞍钢 |
-68.06% |
8.86% |
24.83% |
9.77% |
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武钢 |
-35.73% |
8.86% |
14.83% |
9.77% |
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马钢 |
-26.03% |
8.86% |
11.40% |
9.77% |
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太钢 |
118.28% |
8.86% |
11.83% |
9.77% |
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华菱管线 |
17.81% |
8.86% |
11.69% |
9.77% |
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本钢 |
89.44% |
8.86% |
10.75% |
9.77% |
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首钢 |
-24.52% |
8.86% |
6.94% |
9.77% |
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邯钢 |
0.12% |
8.86% |
11.75% |
9.77% |
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包钢 |
-20.12% |
8.86% |
7.88% |
9.77% |
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南钢 |
-21.54% |
8.86% |
6.33% |
9.77% |
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唐钢 |
47.67% |
8.86% |
13.83% |
9.77% |
数据来源：上市公司年报，均根据年报中合并数据计算
而从产品盈利能力来看，在不同企业中，钢坯生铁的毛利率均处于最低水平。这也是首钢和南钢整体主营业务利润率较低的原因之一。热轧和冷轧普碳板卷的毛利率较为接近，宝钢和鞍钢由于产品档次较高，毛利率较为突出，都处于20%以上，而其他钢铁公司均在10-20%之间，包钢在冷热轧板上的盈利能力偏低。另外，在高附加值产品中，只有武钢的硅钢毛利率名副其实，达到42%，而不锈钢和钢管产品毛利率相对普碳产品并不突出。
表2 2006年前三季度主要企业重点产品主营业务毛利率比较
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热轧普碳板卷 |
冷轧普碳板卷 |
不锈钢板卷 |
硅钢 |
中厚板 |
棒线材 |
钢坯生铁 |
钢管 |
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宝钢 |
24.88% |
23.42% |
11.43% |
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鞍钢 |
24.58% |
31.18% |
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30.66% |
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武钢 |
10.80% |
5.90% |
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42.27% |
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马钢 |
10.89%（板带） |
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7.28% |
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华菱管线 |
15.60% |
17.50% |
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5.99% |
10.77% |
-1.19% |
14.18% |
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太钢 |
18.46% |
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10.84% |
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8.22% |
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本钢 |
11.85% |
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首钢 |
10.26%（钢材） |
4.96% |
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邯钢 |
15.71%（板材） |
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11.20% |
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包钢 |
3.75% |
3.45% |
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5.96%（无缝管） |
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南钢 |
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6.64% |
1.52% |
2.50% |
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唐钢 |
19.57% |
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14.44% |
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数据来源：上市公司年报，均根据年报中合并数据计算
三、结论
综合上述分析，近几年中国钢铁行业的盈利能力并未有明显提高，行业利润主要依赖产量增长来实现。同时，中国钢铁企业间整体盈利能力差别并不大，钢铁企业中高附加值产品的盈利能力未能充分体现，普碳板材产品盈利能力相对突出。（喜安 mysteel.com特约分析员 引用本文或其中观点请注明出处）
