2月8日宏观杂谈
2007-02-09 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
今日宏观方面，重大技术装备关键零部件进口税先征后退。《关于落实国务院加快振兴装备制造业的若干意见有关进口税收政策的通知》表示，对结构调整、产业升级、企业创新有积极带动作用的16个重大技术装备关键领域内，国内企业为开发、制造这些装备而进口的部分关键零部件和国内不能生产的原材料所缴纳的进口关税和进口环节增值税实行先征后退。其中，上市公司所退税款按定向增发新股转作国家资本金。对于已实施进口零部件、原材料先征后退政策的重大技术装备，经财政部会同发展改革委、海关总署、国家税务总局共同审核确认，停止执行相应整机和成套设备的进口免税政策；对其中部分整机和设备，根据上下游产业的供需情况，经有关部门严格审核，采取降低优惠幅度或缩小免税范围的过渡措施，在一定期限内继续给予进口税收优惠，过渡期结束后完全停止执行整机的进口免税政策。这16个行业涉及大型清洁高效发电装备；特高压输变电设备；大型石化设备；大型煤化工成套设备；大型薄板冷热连轧成套设备及涂镀层加工成套设备；大型煤炭井下综合采掘、提升和洗选设备以及大型露天矿设备；大型船舶、海洋工程设备；轨道交通设备；大型环保及资源综合利用设备；大型施工机械；重大工程自动化控制系统和关键精密测试仪器；大型、精密、高速数控设备和数控系统及功能部件；新型纺织机械；新型、大马力农业装备；集成电路关键设备、新型平板显示器件生产设备、电子元器件生产设备、无铅工艺的整机联装设备、数字化医疗影像设备、生物工程和医疗生产专用设备；以及民用飞机及发动机、机载设备等。
分析认为，2007年我国GDP仍将保持高速增长，但增幅较去年将有所缩窄，预计在9.7%左右。此外，经常项目占GDP的比重将进一步扩大，人民币兑美元将继续升值至1美元兑7.56元人民币，外汇储备也将出现3100亿美元的净增长。预计央行将有可能在第二季度采取紧缩步骤以防范通胀上扬。从全年来看，预计央行将有可能把一年期贷款基准利率从现在的6.12%上调至6.39%。2007年中国的CPI可能会有明显上扬，预计会从去年的1.5%上升至3%。从2008年开始，中国经济可能会进入一个势头有所减缓的增长周期。这主要有三方面原因，一是投资会有所减缓，而投资目前对中国GDP的贡献率是50%；二是消费虽然会继续上升，但因为在GDP中占比较少(不到30%)，因此无法抵消投资下降对GDP增长的拖累；三是贸易和出口也会有所下降，原因是海外市场的中国商品有可能面临饱和。另外，如果美国政界目前所关心的伊拉克问题和移民问题能在2007年得到解决，则预计2008年贸易保护将有可能成为讨论重点，从而对中国出口构成压力。2008年中国经济增速将在8.5%左右，在不考虑汇改因素的前提下，央行的一年期贷款基准利率将有可能再度回调至6.12%。
分析认为，在中国和美国经济基本面没有发生变化的情况下，流动性泛滥在相当长时间内将是一种常态，这是当下全球国际货币体系和全球经济格局所决定的。而货币当局对此往往无能为力。故此，在内外失衡的格局下，投资保持一个较高的增速是必然，这不是行政上的主观意志所能改变的。通过紧缩流动性(加息和提升准备金率)，或许短期内能将过快的投资增长控制下来，但显然，消费需求在短期内是无法形成内需替代。中国进口基本取决于国内的投资需求，因为进口的90%是投资品，包括技术、原料和能源等，基本日用品进口比例已经下降到很低。所以投资需求受到抑制必然导致进口需求减速，而外部需求依然强劲的情形下，顺差增加只可能加速，此时投资消费的内部失衡就转化为国际收支的外部失衡，也就是说，宏观调控直接效果在一定程度上转化为人民币升值压力。随后必然是自我实现的人民币升值预期使得热钱更快涌入，整个金融体系流动性泛滥，货币市场利率低企，房地产、股票等资产开始急剧膨胀。资产快速升值意味着实体经济信贷条件事实上的放松，实体经济的利率事实上的下降，经济中投资加速就可能卷土重来，每一次调控的效果保持的时间只会越来越短，直至根本不起作用。2004年开始的宏观调控之后仅仅一年，2006年投资信贷加速又再度重来。预计，2007年下半年投资又可能要加速。
分析认为，从目前的物价指数来看，春节之前央行加息的可能性不是很大，但是未来是否会加息，要视经济运行的状况。如果数据公布后显示通胀压力加大，粮食、原材料价格上涨的话，可能会成为影响央行加息决策的主要因素之一。“如果CPI涨幅连续两个月保持在3%以上，央行则有必要通过利率手段对宏观经济进行微调。”
分析认为，除升值速度加快外，人民币汇率今年与去年走势的一个最大不同是名义汇率与实际汇率保持了同步上涨的势头。去年人民币在对美元大幅升值的同时，对欧元和英镑却大幅度走低，名义汇率大幅上涨，而实际汇率却变动不大，甚至有所下降，出现了名义汇率和实际汇率的背离。但今年以来，人民币不但对美元升值了0.76％，对欧元等其他交易货币也是全线上涨，按中间价计，对欧元升值了2.1％，对日元升值了1.79％，对英镑升值了0.39％，对港币则升值了1.23％，今年以来人民币名义汇率的升幅已远远超过了实际汇率。
去年四季度，企业景气指数持续处于130.0以上的景气高位，企业家信心指数继续提高，表明企业生产经营整体上持续保持平稳较快发展，企业家对未来经济走势持有乐观且良好预期。
央行在公开市场业务中发行的3年期和3个月期央行票据将双双缩量。3年期央票发行量为280亿元，比上周减少了170亿元；3个月期央票的发行量也由前一次的300亿元骤降至象征性的20亿元。
国际方面，原油期货价格7日大幅收低，三月原油期货合约结算价跌1.17美元，至每桶57.71美元。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
分析认为，2007年我国GDP仍将保持高速增长，但增幅较去年将有所缩窄，预计在9.7%左右。此外，经常项目占GDP的比重将进一步扩大，人民币兑美元将继续升值至1美元兑7.56元人民币，外汇储备也将出现3100亿美元的净增长。预计央行将有可能在第二季度采取紧缩步骤以防范通胀上扬。从全年来看，预计央行将有可能把一年期贷款基准利率从现在的6.12%上调至6.39%。2007年中国的CPI可能会有明显上扬，预计会从去年的1.5%上升至3%。从2008年开始，中国经济可能会进入一个势头有所减缓的增长周期。这主要有三方面原因，一是投资会有所减缓，而投资目前对中国GDP的贡献率是50%；二是消费虽然会继续上升，但因为在GDP中占比较少(不到30%)，因此无法抵消投资下降对GDP增长的拖累；三是贸易和出口也会有所下降，原因是海外市场的中国商品有可能面临饱和。另外，如果美国政界目前所关心的伊拉克问题和移民问题能在2007年得到解决，则预计2008年贸易保护将有可能成为讨论重点，从而对中国出口构成压力。2008年中国经济增速将在8.5%左右，在不考虑汇改因素的前提下，央行的一年期贷款基准利率将有可能再度回调至6.12%。
分析认为，在中国和美国经济基本面没有发生变化的情况下，流动性泛滥在相当长时间内将是一种常态，这是当下全球国际货币体系和全球经济格局所决定的。而货币当局对此往往无能为力。故此，在内外失衡的格局下，投资保持一个较高的增速是必然，这不是行政上的主观意志所能改变的。通过紧缩流动性(加息和提升准备金率)，或许短期内能将过快的投资增长控制下来，但显然，消费需求在短期内是无法形成内需替代。中国进口基本取决于国内的投资需求，因为进口的90%是投资品，包括技术、原料和能源等，基本日用品进口比例已经下降到很低。所以投资需求受到抑制必然导致进口需求减速，而外部需求依然强劲的情形下，顺差增加只可能加速，此时投资消费的内部失衡就转化为国际收支的外部失衡，也就是说，宏观调控直接效果在一定程度上转化为人民币升值压力。随后必然是自我实现的人民币升值预期使得热钱更快涌入，整个金融体系流动性泛滥，货币市场利率低企，房地产、股票等资产开始急剧膨胀。资产快速升值意味着实体经济信贷条件事实上的放松，实体经济的利率事实上的下降，经济中投资加速就可能卷土重来，每一次调控的效果保持的时间只会越来越短，直至根本不起作用。2004年开始的宏观调控之后仅仅一年，2006年投资信贷加速又再度重来。预计，2007年下半年投资又可能要加速。
分析认为，从目前的物价指数来看，春节之前央行加息的可能性不是很大，但是未来是否会加息，要视经济运行的状况。如果数据公布后显示通胀压力加大，粮食、原材料价格上涨的话，可能会成为影响央行加息决策的主要因素之一。“如果CPI涨幅连续两个月保持在3%以上，央行则有必要通过利率手段对宏观经济进行微调。”
分析认为，除升值速度加快外，人民币汇率今年与去年走势的一个最大不同是名义汇率与实际汇率保持了同步上涨的势头。去年人民币在对美元大幅升值的同时，对欧元和英镑却大幅度走低，名义汇率大幅上涨，而实际汇率却变动不大，甚至有所下降，出现了名义汇率和实际汇率的背离。但今年以来，人民币不但对美元升值了0.76％，对欧元等其他交易货币也是全线上涨，按中间价计，对欧元升值了2.1％，对日元升值了1.79％，对英镑升值了0.39％，对港币则升值了1.23％，今年以来人民币名义汇率的升幅已远远超过了实际汇率。
去年四季度，企业景气指数持续处于130.0以上的景气高位，企业家信心指数继续提高，表明企业生产经营整体上持续保持平稳较快发展，企业家对未来经济走势持有乐观且良好预期。
央行在公开市场业务中发行的3年期和3个月期央行票据将双双缩量。3年期央票发行量为280亿元，比上周减少了170亿元；3个月期央票的发行量也由前一次的300亿元骤降至象征性的20亿元。
国际方面，原油期货价格7日大幅收低，三月原油期货合约结算价跌1.17美元，至每桶57.71美元。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
