1月30日宏观杂谈
2007-01-31 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
今日宏观方面，中央一号文件强调发展现代农业。中央财经领导小组办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文称，今年对于农业的投入，从中央和地方来看，都会比去年的总量增加，也就是说去年整个农业方面中央财政的支出增加了422亿，今年增长的数量一定会比这个数字大。具体的数字是多大，政府部门正在做预算。
周小川表示，央行密切关注房地产价格。周小川称，原则上应该让市场自由发展，但对于房地产市场价格，需要加以分析和关注。“资产市场与中国的储蓄市场相比来说，规模仍然很小，我们将密切关注。”他没有对央行考虑出台哪些货币政策来调控房地产市场发表具体的意见。
2006年中国新开工项目计划总投资额为负增长，是1990年代以来未有的反常现象。分析认为，一旦消息确凿，此前无限迫近的加息将被大大推迟。 “这说明发改委在去年四季度以来的行政调控大大加强了。”这一结果应该和央行系统的金融调控关系不大，主要是因为发改委加强了对大项目投资的审批门槛。贸然判断中国调控“过火了”，或者中国经济完成了由热变冷是不妥当的，“发改委可以通过收紧审批将投资打下去，也可以通过放松审批再抬上去。”
分析认为，目前2%左右的年存款利率在扣除通货膨胀因素后，实际利率已经为负，央行因此有必要加息，以赶上通胀率。中国接下来会进入正常的通胀周期，央行未来可能采取温和的小步持续加息的政策，使利率的上升和通胀率保持一致。从贸易平衡角度考量，今年人民币汇率升值的合理预期应在6%～7%，年内不可能升值10%以上，否则将会严重损害出口型企业的利润乃至整个经济的发展，而人民币汇率的过快升值还将造成热钱大量涌入，造成巨大的外储压力。
分析认为，2007年，在抑制投资过热的宏观调控政策继续作用下，固定资产投资增速将平稳回落，尽管2006年下半年新开工项目数量明显减少，导致前11个月新开工项目数同比减少3099个，但由于自2004年以来在建项目数量增大，新开工项目数量增幅变化对投资增速影响已有所减弱，所以2007年投资回落幅度不会太大，甚至在调控政策被放松执行情况下，还有可能大幅度增长。一是目前企业经营效益普遍较好，2006年工业企业利润增长幅度达31%，占投资资金来源56%以上的企业自有资金增长较快，在当前市场投资回报率较高情况下，企业投资意愿很强。二是2007年对外贸易顺差仍将继续扩大，基础货币投放量仍会继续增加，在流动性过剩日益加剧情况下，银行信贷投放的冲动仍然很大。三是导致2006年初投资过热的体制机制未根本改变，部分地方政府仍将GDP作为主要政绩考核指标，以投资带动经济增长的冲动仍很强烈。四是为保持经济平稳较快增长，合理调整产业结构，国家将会继续坚持“有保有压”的投资方针，仍会不断增加对鼓励发展产业的投资。综合来看，如果宏观调控政策得到较好贯彻，2007年投资增速将小幅回落，预计全年全社会固定资产投资增长22%上下，比去年下降2个百分点左右。预计2007年全社会消费品零售总额将增长14.5%，比去年提高0.8个百分点。2007年，居民消费价格指数（CPI）上升压力较大，但仍会保持在2.5%左右的温和通胀范围内。2007年对外贸易出口增幅将下降至23%，同比减少约4个百分点，进口增幅将上升至25%，同比增加5百分点，但由于出口贸易额远大于进口贸易额，顺差仍会继续扩大，全年顺差总额可能会达2000亿美元以上。央行有可能以0.5个百分点的幅度继续上调存款准备金率3－4次，至11%，央票发行量突破4.5万亿元。央行也很有可能以0.27个百分点的幅度加息1－2次。2007年人民币汇率升值幅度在5.5%左右，比上年约增加2个多百分点。
分析认为，我国目前确实有相当多的产品积压和产能闲置，但不是市场经济一般意义上的生产过剩的经济危机，而是具有中国特色的特殊条件下的非典型经济危机。因为我国的市场经济还没有成熟，两种生产方式的矛盾还是国民经济的基本矛盾和目前的主要矛盾，私人占有和生产社会化的矛盾还没有上升为国民经济的基本矛盾，它对经济发展的积极作用还大于副作用。这两种矛盾都是GDP快速增长的火车头。那么，为什么我国会出现GDP和居民储蓄持续的高增长，产品积压、产能闲置、失业率和社会犯罪率上升的复杂局面呢？这是因为我国目前有一个过分强大的职能错位的政府，阻碍了市场机制正常发挥作用，使非要素分配的社会财富大于按要素分配的社会财富。我国相当多的产品积压和巨大的产能的所谓过剩，主要不是购买力问题，而是体制性障碍严重地抑制了社会保障、医疗保健、义务教育和非公共品的中高档教育、中低档住宅等等产品的供应，使它们长期处于短缺状态。当前我国居民的储蓄率已经超过37％，在银行14万多亿元人民币的巨额存款和每年以百亿美元计的教育进口，都说明我国的经济问题目前还不是全局性的典型的经济危机，而是在两种生产方式再生产过程分裂、国内市场不统一条件下，剩余和短缺并存的特殊形态的经济困境。
央行在今年公开市场业务第3号公告中明确，三年期央行票据将定期于每周四发行。此举意味着三年期央行票据成为公开市场常规的资金回笼工具。对此，市场人士认为，这不仅预示着今年公开市场回笼资金的力度强于去年，而且央行对流动性的调控弹性和主动性也比往年加大。由于三年期央行票据的期限长，同样金额的资金锁定效力必然强于一年期央票，因此在目前流动性过剩的时期，其对减轻银行体系内资金富余程度，控制银行信贷过快增长将具有重要作用。本周起，公开市场正式执行新的央行票据发行时间表。
国际方面，原油期货29日下跌，三月轻质低硫原油期货合约收低1.35美元，至每桶54.07美元。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
周小川表示，央行密切关注房地产价格。周小川称，原则上应该让市场自由发展，但对于房地产市场价格，需要加以分析和关注。“资产市场与中国的储蓄市场相比来说，规模仍然很小，我们将密切关注。”他没有对央行考虑出台哪些货币政策来调控房地产市场发表具体的意见。
2006年中国新开工项目计划总投资额为负增长，是1990年代以来未有的反常现象。分析认为，一旦消息确凿，此前无限迫近的加息将被大大推迟。 “这说明发改委在去年四季度以来的行政调控大大加强了。”这一结果应该和央行系统的金融调控关系不大，主要是因为发改委加强了对大项目投资的审批门槛。贸然判断中国调控“过火了”，或者中国经济完成了由热变冷是不妥当的，“发改委可以通过收紧审批将投资打下去，也可以通过放松审批再抬上去。”
分析认为，目前2%左右的年存款利率在扣除通货膨胀因素后，实际利率已经为负，央行因此有必要加息，以赶上通胀率。中国接下来会进入正常的通胀周期，央行未来可能采取温和的小步持续加息的政策，使利率的上升和通胀率保持一致。从贸易平衡角度考量，今年人民币汇率升值的合理预期应在6%～7%，年内不可能升值10%以上，否则将会严重损害出口型企业的利润乃至整个经济的发展，而人民币汇率的过快升值还将造成热钱大量涌入，造成巨大的外储压力。
分析认为，2007年，在抑制投资过热的宏观调控政策继续作用下，固定资产投资增速将平稳回落，尽管2006年下半年新开工项目数量明显减少，导致前11个月新开工项目数同比减少3099个，但由于自2004年以来在建项目数量增大，新开工项目数量增幅变化对投资增速影响已有所减弱，所以2007年投资回落幅度不会太大，甚至在调控政策被放松执行情况下，还有可能大幅度增长。一是目前企业经营效益普遍较好，2006年工业企业利润增长幅度达31%，占投资资金来源56%以上的企业自有资金增长较快，在当前市场投资回报率较高情况下，企业投资意愿很强。二是2007年对外贸易顺差仍将继续扩大，基础货币投放量仍会继续增加，在流动性过剩日益加剧情况下，银行信贷投放的冲动仍然很大。三是导致2006年初投资过热的体制机制未根本改变，部分地方政府仍将GDP作为主要政绩考核指标，以投资带动经济增长的冲动仍很强烈。四是为保持经济平稳较快增长，合理调整产业结构，国家将会继续坚持“有保有压”的投资方针，仍会不断增加对鼓励发展产业的投资。综合来看，如果宏观调控政策得到较好贯彻，2007年投资增速将小幅回落，预计全年全社会固定资产投资增长22%上下，比去年下降2个百分点左右。预计2007年全社会消费品零售总额将增长14.5%，比去年提高0.8个百分点。2007年，居民消费价格指数（CPI）上升压力较大，但仍会保持在2.5%左右的温和通胀范围内。2007年对外贸易出口增幅将下降至23%，同比减少约4个百分点，进口增幅将上升至25%，同比增加5百分点，但由于出口贸易额远大于进口贸易额，顺差仍会继续扩大，全年顺差总额可能会达2000亿美元以上。央行有可能以0.5个百分点的幅度继续上调存款准备金率3－4次，至11%，央票发行量突破4.5万亿元。央行也很有可能以0.27个百分点的幅度加息1－2次。2007年人民币汇率升值幅度在5.5%左右，比上年约增加2个多百分点。
分析认为，我国目前确实有相当多的产品积压和产能闲置，但不是市场经济一般意义上的生产过剩的经济危机，而是具有中国特色的特殊条件下的非典型经济危机。因为我国的市场经济还没有成熟，两种生产方式的矛盾还是国民经济的基本矛盾和目前的主要矛盾，私人占有和生产社会化的矛盾还没有上升为国民经济的基本矛盾，它对经济发展的积极作用还大于副作用。这两种矛盾都是GDP快速增长的火车头。那么，为什么我国会出现GDP和居民储蓄持续的高增长，产品积压、产能闲置、失业率和社会犯罪率上升的复杂局面呢？这是因为我国目前有一个过分强大的职能错位的政府，阻碍了市场机制正常发挥作用，使非要素分配的社会财富大于按要素分配的社会财富。我国相当多的产品积压和巨大的产能的所谓过剩，主要不是购买力问题，而是体制性障碍严重地抑制了社会保障、医疗保健、义务教育和非公共品的中高档教育、中低档住宅等等产品的供应，使它们长期处于短缺状态。当前我国居民的储蓄率已经超过37％，在银行14万多亿元人民币的巨额存款和每年以百亿美元计的教育进口，都说明我国的经济问题目前还不是全局性的典型的经济危机，而是在两种生产方式再生产过程分裂、国内市场不统一条件下，剩余和短缺并存的特殊形态的经济困境。
央行在今年公开市场业务第3号公告中明确，三年期央行票据将定期于每周四发行。此举意味着三年期央行票据成为公开市场常规的资金回笼工具。对此，市场人士认为，这不仅预示着今年公开市场回笼资金的力度强于去年，而且央行对流动性的调控弹性和主动性也比往年加大。由于三年期央行票据的期限长，同样金额的资金锁定效力必然强于一年期央票，因此在目前流动性过剩的时期，其对减轻银行体系内资金富余程度，控制银行信贷过快增长将具有重要作用。本周起，公开市场正式执行新的央行票据发行时间表。
国际方面，原油期货29日下跌，三月轻质低硫原油期货合约收低1.35美元，至每桶54.07美元。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
