Mysteel：美国经济发展展望及我国钢材对美出口前景分析

一、美国经济发展展望

2006年的美国经济可谓大起大落，一季度GDP增幅大幅上扬5.6％，是自2003年三季度以来最大的季度增长，但二、三季度的经济增长迅速回落到2.6％和2.0％，与一季度形成强烈反差，由此引发人们对美国经济可能即将产生衰退的猜测。

       美国多项经济数据显示，导致美国经济下滑的主要因素是房地产市场大幅降温。去年第二季度美国私人住房建筑开支下降了11.1％，第三季度则又下滑了18%，是过去15年来的最大降幅。住房市场降温使第三季度的经济增速减缓了1.16个百分点，是近25年来的最大幅度。随着美国房地产市场的大幅降温，美联储也于去年8月份终于停止了连续17次的加息行动，并连续4个月保持联邦基金利率5.25％不动，以希望住房市场实现软着陆。

与房地产市场降温相伴的是美国制造业也陷入疲态，去年11月份美国制造业活动指数为49.5，大大低于此前业内人士预计的52，也低于10月的51.2。这一活动指数高于50时，意味着制造业处于扩张状态；低于50则意味着制造业处于衰退状态。这也意味着美国制造业自2003年4月份以来首次出现调整情况。实际上引起美国制造业衰退的主要力量来自于美国汽车制造业，多年来美国汽车制造业年年亏损，仅2006年三季度世界最大的汽车制造商通用的亏损额就达到1．15亿美元（此后又向下修正为9100万美元），戴姆勒－克莱斯勒公司的克莱斯勒分公司亏损15亿美元，而福特公司的亏损额更是达到58亿美元，创下14年来季度亏损的最高记录。

图一：中美经济增长走势比较

随着美国经济向下调整，人们对2007年美国经济的担忧越来越重，一旦美国经济出现衰退，将对世界经济产生深远影响。不过，从近期的美国经济发展状况以及最新数据显示，美国经济仍然比较稳健。首先2006年至今除住房市场和汽车行业较为低迷之外，其他经济部门大多仍在稳定增长，没有出现衰退迹象。即使在房产市场，根据美国全国房地产商协会的报告说，二手房的销售量在去年11月份出人意料地上升了0．6％。其次，占国内生产总值三分之二的个人消费开支第三季度增长了2.9%，增幅高于第二季度的2.6%。而11月份美国零售销售较上月又增长了1%。根据美全国采购管理协会芝加哥分会报告说，该协会的三季度业务量统计数字已经开始反弹，说明市场消费和采购仍在良好运行之中。在对外贸易方面，美国商品和服务出口第三季度增长了6．8％，增幅也高于前一个季度的6．2％。另外，美国的一份专业调查报告显示，2006年12月份的消费者信心指数不降反升，上升到了109。而最近一份对经济学家的调查报告也披露５７％的受访经济学家认为，美国房市已走出低谷，且绝大部分人并不认为房市是美国经济的最大威胁，且对2007年经济持乐观态度。

      近期国际原油价格大幅下跌，纽约期交所的原油价格已经下跌到50美元/桶附近，加上其它部分资源性产品价格回落，人们普遍认为这将有利于消费增长。与此同时，美国的就业率依然保持良好水平，而薪酬继续增长，也有利于消费扩大。在美国经济继续保持相对稳定的增长背景下，美联储发表观点认为并不需要降息来刺激经济，而多数经济学家认为随着能源价格的回落，美国通胀压力基本缓解，未来降低利率是必然选择。不管政府和学者对发展经济持何观点，但我们认为美国经济最困难的时期可能已经过去，后期出现衰退的几率极少，随着美元汇率的走低，美国商品和服务出口将会继续增长，而国际油价的回落以及薪酬的增长也将保证美国消费强度不会下降，其中房产消费会保持稳定甚至回升。如果不出意外，2006年四季度经济就可能已经反弹，预计GDP增幅可达2.6％以上，2007年美国经济将会继续呈反弹之势。

图二：近年美国经济季度增长变化

二、近年来我国钢材对美出口情况

美国是中国钢材出口的重要目的地国，多年以来一直占据中国钢材出口目的地前三名。从2006年开始，中国钢材对欧洲出口力度加大，如果将欧盟统一看待，则中国对欧盟钢材出口已经超过美国占据第二位，美国处于第三位。如果按出口金额计算，则欧盟已经处于最大出口地区，而韩国和美国则紧随其后。不过，无论如何，美国始终是中国钢材出口的最重要的目的地之一。近年中国对美国钢材出口大致有如下几个特点：

       1、我国钢材对美出口保持高增长

      2006年我国钢材出口达到4301万吨，同比增长109.6％，第一次成为世界上最大的钢材出口国。2006年我国对美国钢材出口预计可以达到550万吨，增幅约为131％，超过钢材总量的出口增幅，显示出强劲的增长动力。图三为近年来我国钢材出口增幅变化比较，从中也可以看出，一旦我国钢材出口强度加大，对美国出口强度则更强，而钢材出口总体强度回落，则对美出口下降也更快。表明美国市场对中国钢材出口具有强大影响力。

图三：近年钢材出口增长比较

       2、对美国出口占钢材总出口量的比例有下降趋势

      2001年与2002年我国钢材出口美国均占到总出口量的16％以上，而2005年和2006年对美出口只占到12％和13％，对美国出口占总量的比例呈下降趋势。图四为对美出口占总出口量的比例变化趋势，其中2006年10－12月份比例明显低于年中的比例。图五为2006年各月对美钢材出口增幅变化，其中9月份以后，出口增幅呈下降趋势。在国内钢材继续保持强劲出口增长的态势下，对美出口比例出现下降，说明我国钢材出口的目的地正在扩大，对其它地区的出口强度在加大，而对美国的依赖有所减轻。不过，从钢材出口的绝对量来看，2006年下半年我国对美出口仍保持较为稳定的高水平。

图四：对美国钢材出口占总量的比例

图五：2006年各月对美出口增长变化

        3、对美出口品种结构有所调整

从2002年以后至今，由于美国对我国板材实施反倾销措施，使得近年来我国钢材对美出口主要以钢管和线材为主，而板材在前几年基本呈现萎缩之势。2003年我国出口美国钢材中，钢管占了50％以上，线材占了30％以上，而板材只有3.5％。2006年以来，随着中国对美出口大幅增长，板材对美出口量也大幅提升，在2006年前11个月中，我国对美板材出口达到了139万吨，占对美出口总量的28.3％，而钢管和线材所占比例则有所下降。在1－11月对美板材出口中，主要以冷轧普通板带、冷轧不锈板带和镀锌板带为主，其中冷轧板带为52.3万吨，占板材总量的37.6％；镀锌板带为62万吨，占44.6％，二者占板材总量的82.2％。除此以外，我国热轧板卷和中厚板对美出口比重依然较低，说明美国的反倾销举措对中国仍在产生实质性影响。从图六中可以看出我国板材对美出口的比重在2006年有较为明显的提升。

图六：对美钢材出口各品种所占比重变化

三、美国相关市场因素变化

1、美国钢材价格变化

价差是决定我国钢材出口变化的决定性因素，没有价差和效益，产能再大也不可能维持强劲的出口势头。近年来，国际市场尤其欧美市场钢材价格一直维持较高的价格水平，为我国钢材大量出口创造了条件。然而，我们也要看到，美国市场从去年7月份开始，由于经济增速下滑，钢材价格也在不断下降，截止到目前，CRU北美钢材价格指数已经降到欧洲和亚洲之后，为世界三大市场中价格降幅最大的区域。

图七：CRU世界三大地区综合价格指数

      表一为中美德三地主要钢材品种实时价格比较，从中可以看出，在2006年年中左右，美国主要钢材品种价格基本处于全球最高水平，较中国市场价格普遍高出200美元/吨以上。随后，美国价格开始快速下滑，到目前为止，主要钢材品种价格基本都低于欧洲德国市场价位。但相对于中国市场而言，美国的普通冷轧板卷、热镀锌板卷、网用线材等价位仍然高出中国100美元/吨以上，说明上述几个品种对美出口仍有相当的动力。

表一：中美德三地主要钢材品种价格比较

        近期，随着中国以及亚洲国家钢材价格快速反弹，美国4季度经济表现抢眼，使得美国钢材价格出现止跌回升趋势，其中长材价格普遍上扬，可能更加有利于中国线材的出口。

        2、美国钢材进口态势

       2006年美国钢材进口将再创新高，预计将达到4550万吨，此前的进口高峰为1998年的4150万吨，这使得美国继续保持世界钢材进口第一的地位。图八为2006年各月美国钢材进口量比较，从7月份开始美国钢材进口呈现明显的逐月下降态势，但来自中国钢材进口却一直保持着一定的强势，占美国钢材总进口量的比例也不断上升。

图八：2006年美国各月钢材进口变化比较

 3、生产态势

       美国粗钢产量自2005年年中开始恢复性增长，到2006年5月份达到最高的890万吨，此后又开始逐渐减少，至11月份已经下降到740万吨，较5月份减产150万吨，降幅约17％。由于美国经济调整，12月份美国钢铁产量可能继续压缩，因此，预计美国2006年全年粗钢产量可达9800万吨，同比增长4.4％左右。

图九：2005年以来美国各月粗钢产量变化

        4、美国服务中心库存变化

       钢材库存可以直接反映出市场需求以及价格走势的变化。在2006年前半段，由于美国钢价以及需求基本处于较高水平，致使钢铁产量和进口均呈上升态势。而随着美国经济的调整，市场需求减弱，市场库存也逐渐开始止住升势。2006年10月份美国服务中心的钢材库存达到历史最高的1680万短吨，此后连续2个月，库存向下调整。预计后期库存还将继续向下回落。

图十：美国服务中心库存变化

四、后期中国对美国钢材出口判断

当前国际经济正在融为一体化，美国经济、欧洲经济以及中国经济互为影响、互为补充，因此，尽管2006年美国经济发展出现较大幅度波动，甚至下滑，但欧洲和中国经济的强劲增长，对美国经济形成重要支撑，而且就美国经济的基本面来看，仍然保持健康状态，特别是消费力在就业、薪酬增长、能源价格下降的刺激下继续保持上升态势，对美国经济的整体将会起到促进作用。所以，从宏观角度，我们对美国经济发展持乐观态度，在经过2006年后三个季度的调整之后，预计2007年的美国经济会有所反弹，其增幅将会超过2006年。

就钢材消费来看，有两个方面需要关注，一是影响美国经济下滑的房产市场和制造业正处于调整阶段。房产市场的调整不是一个短期行为，可能会延续较长时间，这就决定了这一市场对钢材的用钢强度不会出现较大提升。不过由于去年二、三季度美国房市向下调整幅度较大，按照美联储前主席格林斯潘的话说，最困难的时期已经过去，因此，房地产市场正在进入稳定状态，一些经济数据甚至反映房市在转好。而制造业尤其汽车生产可能在原油价格不断回落的情况下出现转机，这当然也需要一段时间去适应。因此，就需求来看，预计美国钢铁消费强度在经过前期的弱化之后，将逐渐进入稳定态势。二是市场资源供应相对宽裕。从美国服务中心的库存来看，尽管已经连续两个月下降，但下降的幅度非常有限，且目前仍处于较高库存水平。按照近几个月的发货水平，其可供应量呈上升趋势。如果考虑到价格下滑因素，预计，后期美国钢材进口可能仍将呈下降趋势。不过，应该看到美国国内钢厂限产力度非常之大，11月份粗钢产量是过去15个月来最低的水平，环比下降了8.5％。再考虑到进口减少的因素，美国钢铁资源实际可供应量正在呈快速减少趋势。这对美国钢材市场的调整非常有利。

通过上述分析，在不考虑可能出现反倾销措施的情况下，我们大体可以判断：

1、美国钢材进口短期内总体仍将呈下降趋势。主要原因是需求相对偏弱，钢价下滑。

2、美国钢厂限产措施坚定，力度较大，有利于市场快速调整。

3、美国钢价正在止跌企稳，后期将呈回升趋势，目前个别品种已经开始回暖。

4、中国对美钢材出口力度不会大幅衰减。主要原因是美国的钢价下滑已经低于欧洲等地区，不利于欧洲等地对美出口，而中国市场的钢价与美国依然存在较大差价，因此，中国的出口动力依然很足。另一个方面是，目前中国对美国钢材出口主要是钢管、线材、冷轧板卷、冷轧不锈钢板卷、镀锌板卷等等，这些产品均是美国市场最为需要的品种，尤其是钢管产品，由于其它国家钢铁产业结构调整的原因，加上美国历史上的制裁因素，我国钢管出口地位是其它国家难以替代的。因此，我国钢材对美出口仍然具有相当大的优势，出口力度不会大幅下降。

       5、我们预计2007年上半年各月我国对美钢材出口仍可保持40万吨左右水平。下半年若美国经济继续回温，则我国出口量还会有所增加。（碧润石  mysteel.com特约分析员  引用本文或其中观点请注明出处）