Mysteel：进口贸易矿价格能否持续上涨？

10月份我国铁矿石进口2197万吨，连续两个月出现下降，并且创今年单月最低。同时也是自2005年3月份以来首次出现同比下降。另一方面，进口矿现货价格自8月份以来，稳步上升，并且在10月份进口矿石港口库存下降后，上升更显突出。

我国铁矿石进口量为何下降，未来趋势将会怎样？铁矿石现货价格又是否能持续上涨？在新年度铁矿石谈判即将开始之际，一系列的问题引起了市场普遍关注。分析认为，中国铁矿石进口量在10月份的下降并非偶然，而是具有深层次的原因，具体主要包括，中国国产矿石替代进口效应的增强，国内矿石需求强度的减弱条件下的铁矿石供需矛盾趋缓。基于此，中国进口贸易矿的价格上涨势头可能难以持久。

一、国内铁矿石投资和产量增长明显 替代进口效应增强

由于我国钢铁企业实力有限，加上近年来各国纷纷加强对铁矿石资源的保护，国内投资海外铁矿石进展缓慢，大规模投资海外矿山的案例屈指可数。另一方面，随着国内采矿、选矿技术的提高，投资开发国内铁矿资源近年来取得了明显的进步。2004年以来，我国加大了对铁矿投资的投入，国内对黑色金属矿的固定资产投资一直处于较高的增长水平，并且投资增长幅度一直高于我国对钢铁行业的投资增长率。今年前三季度，我国黑色金属矿的固定资产投资达到262.54亿元，同比增长47.4%，而同期黑色金属冶炼及压延的投资增长率为-0.9%。

在迅速增加的投资带动下，我国国内铁矿石原矿产量也增加明显，并且增长保持了良好的上升态势。2004年我国铁矿原矿产量为31010万吨，增长了22.5%，而2005年产量达到42049万吨，同比增长25.3%，今年前10月原矿产量达到46231万吨，超过了去年全年的产量，同比增长继续上升，达到38%。原矿产量在基数不断提高的基础上依然保持了高速的增长。

表1 国内黑色金属矿投资及铁矿石产量情况

数据来源：国家统计局，Mysteel Database

在国内铁矿石产量保持加速增长的同时，进口铁矿石增长自2004年达到高峰后，逐渐出现下降。国内粗钢产量增幅也呈现下降趋势。到2005年下半年，原矿产量增幅已超过国内粗钢产量增幅，到2006年初，原矿产量增幅进一步超过进口矿的增幅。这说明，国内铁矿石供应体系中，国内生产量的地位在逐渐上升，对国内粗钢生产的支持程度在加大，并且有超过进口矿的趋势。

事实上，引入贡献率的概念我们可以更清晰地看到这一点。由于我国铁矿石原矿品位普遍较低，为方便与进口矿进行比较，我们采用0.5的比例将原矿换算成与进口矿可比矿。不同渠道铁矿石的贡献率用该渠道铁矿石增量与铁矿石总体增量的比来进行计算。

根据计算结果，我们看到，经过换算后的国产铁矿石贡献率从2004年以来一直保持上升趋势，2004年2月国产铁矿石增量在总体增量占得比例不到20%，2005年年底这一比例已翻了一番，达到38%，到今年5月，国产铁矿石贡献率已达到50.3%，超过进口铁矿石，10月份进一步达到57%。而相应地，进口矿的贡献率呈下降趋势，按照目前趋势，这一状况很有可能延续下去。

二、中国铁矿石供需矛盾趋缓

2001年以来，中国钢铁工业进入快速发展期，用钢需求和钢铁产量都迅速增长。极大拉动了对铁矿石的需求，尤其是对进口铁矿石的需求。不过，快速发展之后，中国钢铁消费和生产都将进入平稳期。这在2006年开始显现。

从钢产量方面看，2003年以后，中国钢产量年增长速度超过20%。不过，正因为经过前期的迅速发展，一方面中国的钢产量增长开始进入平稳发展期，另一方面，在国家政策影响下，中国钢铁工业将向结构调整方向发展，钢铁产量速度会有所放缓。进入2006年以来，中国钢产量累计增速都处于20%以下，尤其是今年7月份以后，国内粗钢累计产量增速逐月下降，最新数据显示，2006年1-10月粗钢产量增长为18.4%，低于2002年水平。由此看来，2006年将成为中国钢产量增长的转折点。而粗钢产量增长的回落，反映了对铁矿石需求强度的减弱。

同样，从中国钢材消费角度来看，铁矿石供应同样面临压力。从2005年底以来，中国粗钢表观消费量的增长开始进入回落通道，进入2006年下降更为明显，由2006年1-2月的15.33%下降到1-9月的10.5%，从季度来看，也呈现每季度5个百分点的回落态势（MRC分析文章）。钢材消费的回落，进一步表明铁矿石需求增长缺乏动力，按照目前态势，钢材消费将对明年中国铁矿石价格形成压力。

三、进口贸易矿价格上涨势头难以持久

基于上述对铁矿石需求，尤其是进口铁矿石需求的分析，从长期看，进口贸易矿价格难以持续上涨。在需求强度减弱，以及国内替代效应增强的前提下，短期价格上涨也将面临很大压力。

      从今年进口贸易矿的价格表现看，基本与国内钢材市场的价格行情保持同步变化，特别是7月份以后，随着国内钢市的逐渐走强，进口矿的现货价格也在小幅攀升。10月份进口矿大幅下降，兼之港口库存的明显下降，进一步推动了现货价格上升。但是，临近年末，国内钢市正在发生新的变化，一方面国家已经作出抑制钢坯出口的措施；另一方面目前国家在投资和信贷方面继续采取紧缩政策（1－10月份投资增长大幅降到26.8％，较1－9月份回落1.4个百分点；而11月15日，央行开始执行金融机构存款准备金率上调0.5％，信贷资金进一步收缩），国内工业生产也处于放缓状态，对钢铁的需求强度也在进一步下降，因此，后期钢铁生产仍将受到较大抑制；再考虑到国产矿的快速增长，因此，进口贸易矿价格上涨势头将可能难以持久。（喜安  mysteel.com特约分析师  引用本文或其中观点请注明出处）