煤炭行业景气下降投资风险加剧
2006-10-10 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
8月，随着夏季用电、用煤高峰的延续，煤炭市场价格持续回升，有望达到年内最高点。成本刚性增长成为影响煤炭企业获利能力的重要因素；煤炭行业进入下降周期，导致行业获力能力衰退；取消对煤炭行业的8%出口退税政策也将直接影响行业利润。煤炭行业结构调整序幕拉开，鉴于产业结构调整周期长的特点，短中期内煤炭行业都难有显著的投资机会，建议银行在中短期内谨慎授信煤炭行业。
煤炭行业将进入景气下降周期8月份，随着夏季用电、用煤高峰延续，煤炭供求的整体环境继续好转，多数地区市场煤的交易价格保持回升，有望达到年内最高点：主要生产地区煤炭矿价继续上涨；重点集散地区煤炭交易价格继续反弹；主要消费市场煤炭交易价格稳中趋升。预计随着高温缓解，电煤需求下降，9月煤炭价格将有所回落，10月开始北方冬储煤开始激活，煤炭价格有所回升，整体看2006年下半年保持高位盘整的态势，上下波动在5%以内。
预计2007年煤炭产量为25.2亿吨，同比增长8.6%，而2007年的需求为25.01亿吨，同比增长8.46%，供需基本持平，少量过剩1900万吨，占当年产量0.75%，08年随着新建煤矿投产，预计将出现1亿吨的过剩，占当年产量3.5%。
从价格走势看，2007年上半年中国煤炭供需基本平衡，煤炭价格不具备大幅下跌的动力，但2007年下半年随着新矿大量投产的预期，预计价格会领先产能释放出现下跌，下半年煤炭价格会整体下跌5%。
煤炭企业成本刚性增长，成为影响煤炭企业获利能力的重要因素，估计2007年煤炭企业吨煤开采成本将增加5%。
煤炭行业进入下降周期，成本刚性增长，虽然国家可以通过关闭小煤矿来调整煤炭供应，减缓下降周期的幅度，但2007年该行业获力能力仍将衰退15-20%，行业投资风险加大。
取消出口退税对煤炭行业利润影响显著9月15日起，煤炭出口退税政策正式取消。此次5部委联合通知煤炭行业取消出口退税是出于资源集约，能源自给的综合考虑。取消出口退税政策对行业的直接影响有限，但是有其深远意义。
发改委预测2006年全国煤炭需求将达到21.7亿吨，出口8000万吨，总计需求22.5亿吨，核定生产能力为22.6亿吨，出口占产量比重3.5%左右。煤炭上市公司2006年中期销售净利率为12.18%，全年按24%估算，取消8%出口退税对煤炭行业2007年净利润影响约1.2%。出口比重较大的兖煤2006年影响约1.7%，2007年约5.5%，相应下调2006、2007年的盈利预测1分和4分。
能耗指标居高不下是此次调整的重要促发因素，此次降低出口退税率多属高耗能行业。上半年全国单位GDP能耗同比上升0.8%，下游高耗能行业未来煤炭需求会受抑制，对国内煤价形成压力。此外，由于2006年上半年煤炭产量提高，加工利用程度较低，行业单位增加值的能耗上升了5.5%之多。
煤炭行业结构调整即将拉开序幕。相对于资本市场，产业领域的结构调整往往需要更长的时间，短中期内煤炭行业都难有显著的投资机会。
银联信分析：
随着国家对高耗能行业的整顿力度不断升级，煤炭行业面临重大产业结构调整。鉴于煤炭行业发展现状及市场预测，银联信分析师提出煤炭行业的两大风险因素：
第一，煤炭行业面临周期风险。我国煤炭行业发展具有明显的周期性，根据目前行业发展状况判断，煤炭行业景气周期将进入下滑阶段。行业不景气将导致行业经营状况不稳定，银行贷款风险程度加大。
第二，成本刚性增长趋势影响煤炭行业盈利能力。鉴于"十一五"规划的节能主题，未来煤炭行业的成本受国家政策影响较大，潜在政策性风险将影响煤炭行业未来的总体盈利能力，进而削弱行业的偿债能力，加大银行不良资产。
建议银行在中短期内谨慎授信煤炭行业，尤其对简单扩张产能的企业更应审慎，但对行业内有产能大幅扩张以及较强深加工能力，煤、电、铝或煤、焦、化等延伸产业链较为完整的龙头公司仍可适当关注。（银联信）
煤炭行业将进入景气下降周期8月份，随着夏季用电、用煤高峰延续，煤炭供求的整体环境继续好转，多数地区市场煤的交易价格保持回升，有望达到年内最高点：主要生产地区煤炭矿价继续上涨；重点集散地区煤炭交易价格继续反弹；主要消费市场煤炭交易价格稳中趋升。预计随着高温缓解，电煤需求下降，9月煤炭价格将有所回落，10月开始北方冬储煤开始激活，煤炭价格有所回升，整体看2006年下半年保持高位盘整的态势，上下波动在5%以内。
预计2007年煤炭产量为25.2亿吨，同比增长8.6%，而2007年的需求为25.01亿吨，同比增长8.46%，供需基本持平，少量过剩1900万吨，占当年产量0.75%，08年随着新建煤矿投产，预计将出现1亿吨的过剩，占当年产量3.5%。
从价格走势看，2007年上半年中国煤炭供需基本平衡，煤炭价格不具备大幅下跌的动力，但2007年下半年随着新矿大量投产的预期，预计价格会领先产能释放出现下跌，下半年煤炭价格会整体下跌5%。
煤炭企业成本刚性增长，成为影响煤炭企业获利能力的重要因素，估计2007年煤炭企业吨煤开采成本将增加5%。
煤炭行业进入下降周期，成本刚性增长，虽然国家可以通过关闭小煤矿来调整煤炭供应，减缓下降周期的幅度，但2007年该行业获力能力仍将衰退15-20%，行业投资风险加大。
取消出口退税对煤炭行业利润影响显著9月15日起，煤炭出口退税政策正式取消。此次5部委联合通知煤炭行业取消出口退税是出于资源集约，能源自给的综合考虑。取消出口退税政策对行业的直接影响有限，但是有其深远意义。
发改委预测2006年全国煤炭需求将达到21.7亿吨，出口8000万吨，总计需求22.5亿吨，核定生产能力为22.6亿吨，出口占产量比重3.5%左右。煤炭上市公司2006年中期销售净利率为12.18%，全年按24%估算，取消8%出口退税对煤炭行业2007年净利润影响约1.2%。出口比重较大的兖煤2006年影响约1.7%，2007年约5.5%，相应下调2006、2007年的盈利预测1分和4分。
能耗指标居高不下是此次调整的重要促发因素，此次降低出口退税率多属高耗能行业。上半年全国单位GDP能耗同比上升0.8%，下游高耗能行业未来煤炭需求会受抑制，对国内煤价形成压力。此外，由于2006年上半年煤炭产量提高，加工利用程度较低，行业单位增加值的能耗上升了5.5%之多。
煤炭行业结构调整即将拉开序幕。相对于资本市场，产业领域的结构调整往往需要更长的时间，短中期内煤炭行业都难有显著的投资机会。
银联信分析：
随着国家对高耗能行业的整顿力度不断升级，煤炭行业面临重大产业结构调整。鉴于煤炭行业发展现状及市场预测，银联信分析师提出煤炭行业的两大风险因素：
第一，煤炭行业面临周期风险。我国煤炭行业发展具有明显的周期性，根据目前行业发展状况判断，煤炭行业景气周期将进入下滑阶段。行业不景气将导致行业经营状况不稳定，银行贷款风险程度加大。
第二，成本刚性增长趋势影响煤炭行业盈利能力。鉴于"十一五"规划的节能主题，未来煤炭行业的成本受国家政策影响较大，潜在政策性风险将影响煤炭行业未来的总体盈利能力，进而削弱行业的偿债能力，加大银行不良资产。
建议银行在中短期内谨慎授信煤炭行业，尤其对简单扩张产能的企业更应审慎，但对行业内有产能大幅扩张以及较强深加工能力，煤、电、铝或煤、焦、化等延伸产业链较为完整的龙头公司仍可适当关注。（银联信）
