麦格理：钢产量上升导致价格下降

本金属
　　在镍的库存又下降了14.2％至6582美元/吨之后，镍的价格上涨了1.8％，达到28550美元/吨。因为3882张仓单被取消以及我们预测的今年将有2.8万吨的市场缺口，镍的库存确定会降到极端低的水平。在铜库存下降0.6%至162033吨之后，铜价上涨了2.3％至8225美元/吨。
　　日本泛太平洋铜业的总裁周五称，在年中价格谈判中，一个主要的矿石供应商要求取消价格参与。日本泛太平洋铜业的总裁称"这显然超过了谈判的正常边界，越界将危害我们的交易"。对于这个谈判，迄今为止我们了解到的是，日本的冶炼厂已经提出提高价格参与（PP）的基本价格从90美分/磅(1984美元/吨)到1.20美元/磅（2646美元/吨），但是主要的矿石供应商认为PP应该被完全取消（或者正如之前在公开声称的，条款应该反映PP的价值）。
　　根据名为特立尼达守护者的报纸报道，美国铝业公司计划在岛的西南建造产量为341000吨/年的铝冶炼工厂，但这一计划遭到当地居民和政府的反对。根据这家报纸报道，计划的厂址没有得到特立尼达城的工业化组织和国家计划组织的批准。同时，一个名为牙买加拾穗者的报纸最近报道，美国铝业在牙买加的氧化铝精炼厂135万吨/年的产量扩张计划已经开始实施。
　　贵金属
　　因为中东持续的政治动荡以及以色列对黎巴嫩的轰炸，金价从纽约周四收盘的654.70/656.20美元/盎司上涨到666.00/666.90美元/盎司。
　　周五油价上涨到创纪录的78美元/桶，对以色列和真主党游击队之间冲突的担忧可能继续推高油价。OPEC称"市场上原油供应保持充足"，另外OPEC还说"地缘政治的发展，已经使不稳定性突然升高。OPEC对地缘政治冲突没有影响力。"
　　中国钢产量增长，现货价格下跌
　　中国本地钢现货价格在过去一个月承受下跌的压力，热轧卷价格从一个月前的高位500美元/吨下跌到433美元/吨。冷轧卷价格从一个月前的543美元/吨下跌到591美元/吨。
　　图1，中国本地钢现货价格

　　多头出清的主要动力是由于近月来产量的增长。另外一个原因是由于需求减弱，需求减弱是由于政府政策调控过量流动性，尤其是调控大量用钢的建筑和基础建设部门。另外，中国最近严重的洪水和建筑活动季节性减缓都导致了需求减弱。最新的数据显示需求增长确实在减缓，但是需求增长仍然还是强劲的。
　　图2，中国钢产量，出口和表观需求

　　图3，前半年中国钢行业统计数据--供给增长比需求增长快（需求仍然强劲）

　　周五公布的NBS统计数据显示中国钢产量在六月达到到3662万吨，意味着令人难以置信的年产量达到44600万吨，月度同比增长5.3%，年度同比增长28.3%。 如此强劲的增长解释了价格的走弱和六月强劲的出口。
　　值得注意的是，中国以外的钢价格仍然强劲而且中国主要的钢生产商的合同价格仍然强劲 ，因为他们预期夏季后价格会再度提高。中国钢产量的大量增加使人们担忧中国钢价格已经到顶。
　　下面的图表显示了粗钢产量和消费量的年度增长率，数据显示表观需求增长率仍然强劲，六月同比增长17.7%（虽然这个增长率比2005要代，但是与增长率非常低的2004年相比还是相当高）。数据也说明了是因为产量的大幅增长而不是需求减弱导致了中国钢价格走弱。
　　图4，需求量在05年第三个季度达到峰值后减缓。

　　图5，中国粗钢的产量和表观消费量

　　产量的大幅增长不仅是由于中国本地钢价格的上涨，而且由于国际上价格的大幅上涨，这使出口价格相对于本地价格有很大利润。所以并不奇怪，中国六月钢出口再度走强，创记录的达到307.5万吨（折合年产量3740万吨）。
　　图6，中国钢产品的净进口（正值）和净出口（负值）

　　也不都是坏消息。虽然在过去几周内中国钢库存小幅增长，但是上海地区数据显示现在的库存据2006年早期库存高位还有很大的距离（见下图）。事实上，前半年的数据显示实际上在减库。出口的大幅增加一定程度上是由于赶在八月前出口退税由13%减到8-9%之前的大量出口。
　　图7，上海地区的钢库存

　　很可能在下半年出口会有所减缓，我们已经调高了2006年和2007年中国产量和净出口的数据。
　　图8，中国钢产量和需求