钢材价格“恢复性增长”有望持续
2006-06-28 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
编者按
宏观调控、产品价格上涨、成本增加、业内并购重组此起彼伏……，钢铁行业可谓题材不断。而面对大盘稳步攀升的走势，钢铁股却按兵不动。本报今日组织三篇文章，希望各方的不同观点能对投资者把握钢铁行业的前景及钢铁股走势有所帮助。
中国钢铁工业协会冶金价格信息咨询中心发布的数据显示，5月份，国际市场钢材需求持续旺盛，北美、欧洲、亚洲市场价格同步上升；国内钢材市场供应平稳增长，需求保持强劲，价格继续回升；国内外钢材价差继续扩大。
接受记者采访的几位业内人士均表示，上半年出现的钢材价格上涨表现出钢材市场的“恢复性增长”，并且这种增长态势可能在下半年得到持续。
统计显示，5月末国际市场钢材价格指数157点，比4月末提高8个点；与去年同期相比上升了8.5点，涨幅达5.7%。5月末国内钢材综合价格指数为109.70点，比4月末上涨4.03点，涨幅高于4月份。但5月末国内钢材价格总水平比去年同期仍下降17%左右。5月末，国际钢材综合价格指数比国内高47.3点，其中板材指数高46.06点，长材指数高54.52点，比上月价差继续扩大，拉动国内钢材价格稳步回升。
G济钢有关人士透露，公司目前主要产品价格已经接近去年最高水平，预计6月份盈利水平将创新高。
中钢协会副秘书长戚向东在接受记者采访时表示，今年以来的钢材价格上涨可以视为一种“恢复性增长”。他认为，目前钢材需求旺盛，下半年将继续平稳增长，但可能出现小幅波动。
业内人士分析，市场受成本上升、需求增加及供应偏紧等因素影响，6月份以及三季度，全球钢材价格仍将保持平稳和上升态势，价格有可能缩小波动区间。
G武钢董事会秘书赵浩印证了这一看法。他表示，上半年钢材价格一直在平稳上涨，目前已经达到了去年年中的水平。预计今年第三季度的价格将继续上涨，第四季度的价格还存在不确定性。但从总体上看，今年钢材的平均价格可能会低于去年。
供需缺口将达2000万吨 产品具备转嫁成本能力
今年钢铁行业利润预计增长15%
代码 名称 ２００６年半年报业绩预测 ２００６年全年盈利预测
０００８９８ 鞍钢新轧 ０．４８ １．０３
０００７７８ 新兴铸管 ０．４１ ０．９２
６０００２２ 济南钢铁 ０．３５ ０．７７
６００３０７ 酒钢宏兴 ０．３５ ０．７７
０００７０９ 唐钢股份 ０．２９ ０．６５
０００８２５ Ｇ 太 钢 ０．２８ ０．６５
０００６２９ 新钢钒 ０．２５ ０．５５
６０００１９ 宝钢股份 ０．２５ ０．６１
０００７６１ 本钢板材 ０．２３ ０．５
６００８０８ 马钢股份 ０．２３ ０．５６
６００１０２ 莱钢股份 ０．２４５ ０．５１
０００７１７ Ｇ 韶 钢 ０．２１ ０．４９
０００７０８ Ｇ冶特钢 ０．２ ０．４１
６００２８２ 南钢股份 ０．２０ ０．４３
０００９５９ 首钢股份 ０．１８ ０．３９
６０００１０ 包钢股份 ０．１８ ０．４３
６００００５ 武钢股份 ０．１５ ０．５
６００１２６ Ｇ杭钢 ０．１４５ ０．３４
６００００１ 邯郸钢铁 ０．１４ ０．３
０００９３２ 华菱管线 ０．１３ ０．３１
６００５６９ 安阳钢铁 ０．１１ ０．２５
主要钢铁类上市公司业绩预测 （单位：元）
中信建投证券 曲丽
2006年钢铁行业利润出现了超预期的复苏，单月盈利逐月增长。1、2月份几乎没有什么盈利，3月份盈利是2月的3倍左右，4月比3月增长45%，5月比4月增长30%，6月预计比5月增长20%以上。全年行业利润总额预期将达到历史最高纪录1187亿元，比2005年的1037亿元增长15%。
2006年1-5月全行业实现利润总额356亿元，与去年同期563亿相比下降了36.8%。去年1-5月完成的利润是当年的54.3%，呈前高后低走势。去年前5个月盈利的平均水平在113亿/月，今年前5个月平均在71亿元/月，所以会出现同比下降，但到8月份我们就可以看到利润同比增长。
供求关系依然宽松
钢铁行业的消费水平与宏观经济增长、GDP增长水平密切相关。1981年至2005年全社会固定资产投资增速与中国钢材表观消费量（国产钢材加净进口钢材）的增速几乎同步。2006年我们预计全社会固定资产投资很难低于20%，1-5月增速为28%，今年2至5月逐月同比增速都高于24%。
在今年全社会固定资产投资增速保持22%的情况下，根据模型测算，我们预计钢材潜在需求量在4.6亿吨，比上年3.71亿吨增长24%。今年1-5月钢产量1.627亿吨，预测全年4.05亿吨。1-5月钢材生产量1.806亿吨，预测全年产量4.53亿吨。全年净出口（含钢坯）预测为1350万吨，预计2006年钢铁行业供需略有不足。2007年至2008年固定资产投资如果维持20%或18%的增速，中国钢铁需求将突破6亿吨，可以消化新增产能。我们认为2005年钢铁行业的调整已经告一段落，新一轮增长开始，持续的时间将随中国对落后产能淘汰而进一步延长。
生产成本转嫁能力强
作为大宗原材料的生产企业具有很强的成本转嫁能力。钢铁由于是下游行业生产所必须的原材料，当供需略有缺口时钢材价格就会上涨。虽然钢铁没有期货的推波助澜，但是价格涨到远离成本线以外问题不大。如此，在供需略有缺口的情景下企业对于铁矿石价格上涨具有充分的转嫁能力。"十五"期间中国钢铁行业处于供不应求状态。"十一五"期间预计中国钢铁供需可以平衡。
随着产业不断升级，未来对落后产能的定义将不断上升，意味着落后产能将由1亿吨起步并不断扩大。淘汰落后是2008年以后重点的工作，这将有利于保持大宗原材料成本转移能力。其次，进口铁矿石价格上涨19%意味着全部采用进口矿的每吨铁水成本上升92元左右。而国内大部分企业采取组合式采购，既有购买长单进口矿，也有在现货市场买贸易矿，还有在国内采购本地矿，所以平均下来每吨铁水的成本上升十几元到几十元不等。这种假设是基于运费不变、企业各项能耗指标不变的情况下作出。而钢铁企业每年都能通过技术改造或对标挖潜来降低生产成本，如果运费、焦炭或煤炭等其他原材料价格下降将会引起成本下降。
长材走出底部，扁平材紧随其后
CRU钢材价格指数全球年度涨幅已达到20.3%，北美涨幅最高达到22.9%，长材指数涨幅最大达到24%。最近一个月环比涨幅最高的是亚洲地区，扁平材涨幅较高。长材价格在亚洲地区进入雨季后受施工影响最近涨幅不大。总体来看，长材和板材价格走势都比较稳健，按照这个进度即使钢材价格出现一定的技术性调整仍可维持中长期上涨趋势。今年钢材供需缺口约2000万吨，缺口4.35%。大宗原材料定价缺口4.35%足以支持钢材价格上涨，这个缺口在2007年将继续，2008年有可能见顶。但是2008年的淘汰落后有可能产生新的缺口。
钢铁股目前是买入时机
中国经济高增长可以实现15年至20年，钢铁企业盈利不断积累使净资产逐渐增加。周期性行业目前被过度低估，平均不到1倍的市净率和6倍左右的市盈率。随着"十一五"期间每年的盈利积累，动态市净率将下降到0.5倍、0.3倍甚至0.2 倍，远远跌破了国际对钢铁股估值的底线。而美国目前钢铁类公司的市盈率10.5倍，市净率3.15倍。钢铁股放在中国经济未来15年-20年的发展周期来看，现在是最好的进入点。
唐钢股份1997年上市以来募集资金合计24.6亿元，累计现金分红19.4亿元。现有钢铁产能1000万吨，净资产收益率9年平均11.8%。产品结构升级使公司今年将有130万吨的深加工板材产量增长。唐钢集团会同首钢和天钢占有河北省境内75%以上的长材产量，每月三家联合制定长材价格，市场定价力较强。2007年股份公司控股的自备矿山将开业投产，今后每年矿石产量都可以稳步增长。公司靠近海边，经过已经启用的曹妃甸码头运输铁矿石为公司成本节约1亿元。在1000万吨规模的上市公司里唐钢股份的股本较小，不到武钢的30%，是马钢的35%。未来企业随产品结构升级换代，铁矿石成本优势，华北地区消费市场优势，盈利增长潜力较高。
韶钢松山2005年进口130万吨球团矿，这部分矿石进口价格将下降3%。其余进口140万吨块矿和粉矿的价格上涨19%，在不考虑运费下降的情况下，铁水成本上升14元。公司电炉技改升级，根据能耗、炉料消耗等指标的好转测算今年可降低电炉钢水成本1100元左右。韶钢位于广东造船需求旺盛的地区，对中厚板需求较高。公司宽中厚板生产线今年进入第二年生产期，盈利将有很大释放。明年随宽中厚板满产，产量仍有高增长。
华菱管线今年将有300多万吨铁精矿纳入米塔尔全球直供矿系列，采购成本下降2.4亿多元。公司股本规模小，产能高，通过管理水平提升节约成本潜力很大。同时公司生产的石油管不仅销量大而且价格高，加上其他的管材在今年盈利里占到近50%。
济南钢铁主打品种中厚板今年价格很旺，盈利可观。公司在前道高利润工序如炼铁和炼钢产量有200万吨左右增长。新兴铸管盈利较高，明年底又有新项目投产，为日后盈利爆发式增长创造了条件。宝钢股份股本规模大，盈利稳定，股指期货推出之前属于兵家必争的股票。鞍钢新轧、武钢股份也同样在年底或明年受到大盘基金以及受股指期货推动而受到追捧。太钢不锈整体上市提升企业业绩，新钢钒、本钢板材，酒钢宏兴和包钢股份整体上市也在酝酿之中。南钢股份目前还没有完成股改，公司管线品种中厚板价格高销量好。我们认为钢铁股具有整体机会。
重点关注估值偏低公司
国信证券钢铁行业首席分析师 郑东
进入黄金季节，价格持续回升
3月份以来，在国际市场钢材资源偏紧、国内钢材需求保持稳步增长、钢铁生产成本高位支撑等因素的共同作用下，国内钢材价格持续反弹，出现全面回升态势。
到4月28日，国内钢材价格指数已经回升至105.67点，同期CRU全球价格指数149点，两者价差从3月末的34.75点再次上升到43.33。
从品种上看，板材走势强于长材，长材价格呈现理性回升，价格整体水平仍然偏低；而板材价格因前期跌幅较大，故反弹较快，目前上涨幅度已接近前期高点的50%，价格较高，已引起市场一定担忧。预计二季度行业整体业绩环比将显著上升。
从价格未来走势看，钢材价格1季度触底；2季度消费旺季，出口旺盛，价格显著回升，钢价维持强势，高位运行；3、4季度，随着政策出台及供给过剩压力增大，价格将出现回落。下半年平均钢价与05年持平，全年平均价格较05年下降7%-8%。预计06年行业效益全年同比下降50%左右。
整体上市购并预期带来想象空间
钢铁行业效益回落使企业的生存重新面临考验，完善产业链，改善产品结构成为企业发展的主旋律，在国内钢铁行业逐步进入调整期后，国际钢铁业购并的浪潮开始向国内蔓延。提高产业集中度，钢铁企业整体上市或区域间整合成为现阶段国内钢铁行业的主题。2004-2005年，国内3大钢铁巨头武钢股份、宝钢股份、鞍钢新轧先后完成整体上市。国际著名钢铁公司米塔尔以股权转让方式收购华菱管线，拉开了外资并购中国国有钢铁企业的序幕。外资并购将成为钢铁行业未来几年关注的热点。与此同时，借助产业布局的需要，政府主导下的企业重组也是风生水起。从鞍本合并成立鞍本集团到首钢搬迁与唐钢新建曹妃甸；从武钢集团控股广西柳钢到宝钢联盟马钢和八一钢铁，优势企业有可能通过较低的并购成本获得较大的并购收益。如宝钢股份的并购扩张正受到市场的密切关注。
铁矿石涨价19%支撑钢价走高
铁矿石价格上涨19%，将平均增加钢材成本100元/吨左右。但目前非长期合同进口铁矿石价格明显已高于国内铁矿石价格，随着国内铁矿石新增产能的大量释放以及国际海运费下降，06年国内综合矿石价格估计将低于05年。预计06年钢铁综合生产成本与05年基本相当。成本上升将支撑钢价走高。
钢铁板块将进入分红期
钢铁股是典型的价值型股票，很多钢铁股都具有较高的分红率，在目前股价相对较低的情况下，钢铁股的股息率远超过银行利息，如宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧、唐钢股份等，股息率都接近10%。购买钢铁股进行无风险套利，是较好的投资选择。
出口退税率下调将产生不利影响
根据钢铁产业政策规定，钢材生产原则上以主要保证国内消费为主，以减少间接或变相能源和资源类产品出口给我国带来损失，鉴于目前钢材出口量大幅增长，国家主管部门近期将出台出口退税率下调的政策，将目前钢材出口退税率11%下调到5%左右，如果实施，势必导致出口钢材（坯）回流，将对国内钢材市场产生不利影响。
今年1-4月份，我国共出口钢材917万吨，同比增长26.3%。1-4月份进口钢材629万吨，较去年同期下降26.3%。进出口相抵后，1-4月份净出口钢材288万吨。但在政策出台之前，钢材出口量将会激增，从而市场需求呈现旺盛势头，也将保证钢价继续高位攀升。预计未来价格回落的可能性较大。
钢铁股应有超过30%的上升空间
受行业基本面及政策面影响，钢铁股股价前期大幅下跌，基本已经处于最低点，整体估值都较低，目前资本市场整体大盘的市盈率约30倍，而钢铁股的市盈率仍在6-8倍左右，明显偏低，价格都很便宜。如果下半年行业基本面仍维持现在的状况，钢铁股应有30%以上的上升空间。但从宏观调控的时点分析，钢铁板块上半年业绩整体仍将处于同比下降状态，加上进口矿石涨价19%以及下调出口退税率预期都将对钢铁行业带来一些不确定性因素或风险。
投资者可重点关注估值相对较低，有整体上市、高股息率和收购机会及有矿山资源的钢铁股。近期可继续关注：太钢不锈、鞍钢新轧、新钢钒、武钢股份、唐钢股份、酒钢宏兴、宝钢股份等。(中国证券报)
宏观调控、产品价格上涨、成本增加、业内并购重组此起彼伏……，钢铁行业可谓题材不断。而面对大盘稳步攀升的走势，钢铁股却按兵不动。本报今日组织三篇文章，希望各方的不同观点能对投资者把握钢铁行业的前景及钢铁股走势有所帮助。
中国钢铁工业协会冶金价格信息咨询中心发布的数据显示，5月份，国际市场钢材需求持续旺盛，北美、欧洲、亚洲市场价格同步上升；国内钢材市场供应平稳增长，需求保持强劲，价格继续回升；国内外钢材价差继续扩大。
接受记者采访的几位业内人士均表示，上半年出现的钢材价格上涨表现出钢材市场的“恢复性增长”，并且这种增长态势可能在下半年得到持续。
统计显示，5月末国际市场钢材价格指数157点，比4月末提高8个点；与去年同期相比上升了8.5点，涨幅达5.7%。5月末国内钢材综合价格指数为109.70点，比4月末上涨4.03点，涨幅高于4月份。但5月末国内钢材价格总水平比去年同期仍下降17%左右。5月末，国际钢材综合价格指数比国内高47.3点，其中板材指数高46.06点，长材指数高54.52点，比上月价差继续扩大，拉动国内钢材价格稳步回升。
G济钢有关人士透露，公司目前主要产品价格已经接近去年最高水平，预计6月份盈利水平将创新高。
中钢协会副秘书长戚向东在接受记者采访时表示，今年以来的钢材价格上涨可以视为一种“恢复性增长”。他认为，目前钢材需求旺盛，下半年将继续平稳增长，但可能出现小幅波动。
业内人士分析，市场受成本上升、需求增加及供应偏紧等因素影响，6月份以及三季度，全球钢材价格仍将保持平稳和上升态势，价格有可能缩小波动区间。
G武钢董事会秘书赵浩印证了这一看法。他表示，上半年钢材价格一直在平稳上涨，目前已经达到了去年年中的水平。预计今年第三季度的价格将继续上涨，第四季度的价格还存在不确定性。但从总体上看，今年钢材的平均价格可能会低于去年。
供需缺口将达2000万吨 产品具备转嫁成本能力
今年钢铁行业利润预计增长15%
代码 名称 ２００６年半年报业绩预测 ２００６年全年盈利预测
０００８９８ 鞍钢新轧 ０．４８ １．０３
０００７７８ 新兴铸管 ０．４１ ０．９２
６０００２２ 济南钢铁 ０．３５ ０．７７
６００３０７ 酒钢宏兴 ０．３５ ０．７７
０００７０９ 唐钢股份 ０．２９ ０．６５
０００８２５ Ｇ 太 钢 ０．２８ ０．６５
０００６２９ 新钢钒 ０．２５ ０．５５
６０００１９ 宝钢股份 ０．２５ ０．６１
０００７６１ 本钢板材 ０．２３ ０．５
６００８０８ 马钢股份 ０．２３ ０．５６
６００１０２ 莱钢股份 ０．２４５ ０．５１
０００７１７ Ｇ 韶 钢 ０．２１ ０．４９
０００７０８ Ｇ冶特钢 ０．２ ０．４１
６００２８２ 南钢股份 ０．２０ ０．４３
０００９５９ 首钢股份 ０．１８ ０．３９
６０００１０ 包钢股份 ０．１８ ０．４３
６００００５ 武钢股份 ０．１５ ０．５
６００１２６ Ｇ杭钢 ０．１４５ ０．３４
６００００１ 邯郸钢铁 ０．１４ ０．３
０００９３２ 华菱管线 ０．１３ ０．３１
６００５６９ 安阳钢铁 ０．１１ ０．２５
主要钢铁类上市公司业绩预测 （单位：元）
中信建投证券 曲丽
2006年钢铁行业利润出现了超预期的复苏，单月盈利逐月增长。1、2月份几乎没有什么盈利，3月份盈利是2月的3倍左右，4月比3月增长45%，5月比4月增长30%，6月预计比5月增长20%以上。全年行业利润总额预期将达到历史最高纪录1187亿元，比2005年的1037亿元增长15%。
2006年1-5月全行业实现利润总额356亿元，与去年同期563亿相比下降了36.8%。去年1-5月完成的利润是当年的54.3%，呈前高后低走势。去年前5个月盈利的平均水平在113亿/月，今年前5个月平均在71亿元/月，所以会出现同比下降，但到8月份我们就可以看到利润同比增长。
供求关系依然宽松
钢铁行业的消费水平与宏观经济增长、GDP增长水平密切相关。1981年至2005年全社会固定资产投资增速与中国钢材表观消费量（国产钢材加净进口钢材）的增速几乎同步。2006年我们预计全社会固定资产投资很难低于20%，1-5月增速为28%，今年2至5月逐月同比增速都高于24%。
在今年全社会固定资产投资增速保持22%的情况下，根据模型测算，我们预计钢材潜在需求量在4.6亿吨，比上年3.71亿吨增长24%。今年1-5月钢产量1.627亿吨，预测全年4.05亿吨。1-5月钢材生产量1.806亿吨，预测全年产量4.53亿吨。全年净出口（含钢坯）预测为1350万吨，预计2006年钢铁行业供需略有不足。2007年至2008年固定资产投资如果维持20%或18%的增速，中国钢铁需求将突破6亿吨，可以消化新增产能。我们认为2005年钢铁行业的调整已经告一段落，新一轮增长开始，持续的时间将随中国对落后产能淘汰而进一步延长。
生产成本转嫁能力强
作为大宗原材料的生产企业具有很强的成本转嫁能力。钢铁由于是下游行业生产所必须的原材料，当供需略有缺口时钢材价格就会上涨。虽然钢铁没有期货的推波助澜，但是价格涨到远离成本线以外问题不大。如此，在供需略有缺口的情景下企业对于铁矿石价格上涨具有充分的转嫁能力。"十五"期间中国钢铁行业处于供不应求状态。"十一五"期间预计中国钢铁供需可以平衡。
随着产业不断升级，未来对落后产能的定义将不断上升，意味着落后产能将由1亿吨起步并不断扩大。淘汰落后是2008年以后重点的工作，这将有利于保持大宗原材料成本转移能力。其次，进口铁矿石价格上涨19%意味着全部采用进口矿的每吨铁水成本上升92元左右。而国内大部分企业采取组合式采购，既有购买长单进口矿，也有在现货市场买贸易矿，还有在国内采购本地矿，所以平均下来每吨铁水的成本上升十几元到几十元不等。这种假设是基于运费不变、企业各项能耗指标不变的情况下作出。而钢铁企业每年都能通过技术改造或对标挖潜来降低生产成本，如果运费、焦炭或煤炭等其他原材料价格下降将会引起成本下降。
长材走出底部，扁平材紧随其后
CRU钢材价格指数全球年度涨幅已达到20.3%，北美涨幅最高达到22.9%，长材指数涨幅最大达到24%。最近一个月环比涨幅最高的是亚洲地区，扁平材涨幅较高。长材价格在亚洲地区进入雨季后受施工影响最近涨幅不大。总体来看，长材和板材价格走势都比较稳健，按照这个进度即使钢材价格出现一定的技术性调整仍可维持中长期上涨趋势。今年钢材供需缺口约2000万吨，缺口4.35%。大宗原材料定价缺口4.35%足以支持钢材价格上涨，这个缺口在2007年将继续，2008年有可能见顶。但是2008年的淘汰落后有可能产生新的缺口。
钢铁股目前是买入时机
中国经济高增长可以实现15年至20年，钢铁企业盈利不断积累使净资产逐渐增加。周期性行业目前被过度低估，平均不到1倍的市净率和6倍左右的市盈率。随着"十一五"期间每年的盈利积累，动态市净率将下降到0.5倍、0.3倍甚至0.2 倍，远远跌破了国际对钢铁股估值的底线。而美国目前钢铁类公司的市盈率10.5倍，市净率3.15倍。钢铁股放在中国经济未来15年-20年的发展周期来看，现在是最好的进入点。
唐钢股份1997年上市以来募集资金合计24.6亿元，累计现金分红19.4亿元。现有钢铁产能1000万吨，净资产收益率9年平均11.8%。产品结构升级使公司今年将有130万吨的深加工板材产量增长。唐钢集团会同首钢和天钢占有河北省境内75%以上的长材产量，每月三家联合制定长材价格，市场定价力较强。2007年股份公司控股的自备矿山将开业投产，今后每年矿石产量都可以稳步增长。公司靠近海边，经过已经启用的曹妃甸码头运输铁矿石为公司成本节约1亿元。在1000万吨规模的上市公司里唐钢股份的股本较小，不到武钢的30%，是马钢的35%。未来企业随产品结构升级换代，铁矿石成本优势，华北地区消费市场优势，盈利增长潜力较高。
韶钢松山2005年进口130万吨球团矿，这部分矿石进口价格将下降3%。其余进口140万吨块矿和粉矿的价格上涨19%，在不考虑运费下降的情况下，铁水成本上升14元。公司电炉技改升级，根据能耗、炉料消耗等指标的好转测算今年可降低电炉钢水成本1100元左右。韶钢位于广东造船需求旺盛的地区，对中厚板需求较高。公司宽中厚板生产线今年进入第二年生产期，盈利将有很大释放。明年随宽中厚板满产，产量仍有高增长。
华菱管线今年将有300多万吨铁精矿纳入米塔尔全球直供矿系列，采购成本下降2.4亿多元。公司股本规模小，产能高，通过管理水平提升节约成本潜力很大。同时公司生产的石油管不仅销量大而且价格高，加上其他的管材在今年盈利里占到近50%。
济南钢铁主打品种中厚板今年价格很旺，盈利可观。公司在前道高利润工序如炼铁和炼钢产量有200万吨左右增长。新兴铸管盈利较高，明年底又有新项目投产，为日后盈利爆发式增长创造了条件。宝钢股份股本规模大，盈利稳定，股指期货推出之前属于兵家必争的股票。鞍钢新轧、武钢股份也同样在年底或明年受到大盘基金以及受股指期货推动而受到追捧。太钢不锈整体上市提升企业业绩，新钢钒、本钢板材，酒钢宏兴和包钢股份整体上市也在酝酿之中。南钢股份目前还没有完成股改，公司管线品种中厚板价格高销量好。我们认为钢铁股具有整体机会。
重点关注估值偏低公司
国信证券钢铁行业首席分析师 郑东
进入黄金季节，价格持续回升
3月份以来，在国际市场钢材资源偏紧、国内钢材需求保持稳步增长、钢铁生产成本高位支撑等因素的共同作用下，国内钢材价格持续反弹，出现全面回升态势。
到4月28日，国内钢材价格指数已经回升至105.67点，同期CRU全球价格指数149点，两者价差从3月末的34.75点再次上升到43.33。
从品种上看，板材走势强于长材，长材价格呈现理性回升，价格整体水平仍然偏低；而板材价格因前期跌幅较大，故反弹较快，目前上涨幅度已接近前期高点的50%，价格较高，已引起市场一定担忧。预计二季度行业整体业绩环比将显著上升。
从价格未来走势看，钢材价格1季度触底；2季度消费旺季，出口旺盛，价格显著回升，钢价维持强势，高位运行；3、4季度，随着政策出台及供给过剩压力增大，价格将出现回落。下半年平均钢价与05年持平，全年平均价格较05年下降7%-8%。预计06年行业效益全年同比下降50%左右。
整体上市购并预期带来想象空间
钢铁行业效益回落使企业的生存重新面临考验，完善产业链，改善产品结构成为企业发展的主旋律，在国内钢铁行业逐步进入调整期后，国际钢铁业购并的浪潮开始向国内蔓延。提高产业集中度，钢铁企业整体上市或区域间整合成为现阶段国内钢铁行业的主题。2004-2005年，国内3大钢铁巨头武钢股份、宝钢股份、鞍钢新轧先后完成整体上市。国际著名钢铁公司米塔尔以股权转让方式收购华菱管线，拉开了外资并购中国国有钢铁企业的序幕。外资并购将成为钢铁行业未来几年关注的热点。与此同时，借助产业布局的需要，政府主导下的企业重组也是风生水起。从鞍本合并成立鞍本集团到首钢搬迁与唐钢新建曹妃甸；从武钢集团控股广西柳钢到宝钢联盟马钢和八一钢铁，优势企业有可能通过较低的并购成本获得较大的并购收益。如宝钢股份的并购扩张正受到市场的密切关注。
铁矿石涨价19%支撑钢价走高
铁矿石价格上涨19%，将平均增加钢材成本100元/吨左右。但目前非长期合同进口铁矿石价格明显已高于国内铁矿石价格，随着国内铁矿石新增产能的大量释放以及国际海运费下降，06年国内综合矿石价格估计将低于05年。预计06年钢铁综合生产成本与05年基本相当。成本上升将支撑钢价走高。
钢铁板块将进入分红期
钢铁股是典型的价值型股票，很多钢铁股都具有较高的分红率，在目前股价相对较低的情况下，钢铁股的股息率远超过银行利息，如宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧、唐钢股份等，股息率都接近10%。购买钢铁股进行无风险套利，是较好的投资选择。
出口退税率下调将产生不利影响
根据钢铁产业政策规定，钢材生产原则上以主要保证国内消费为主，以减少间接或变相能源和资源类产品出口给我国带来损失，鉴于目前钢材出口量大幅增长，国家主管部门近期将出台出口退税率下调的政策，将目前钢材出口退税率11%下调到5%左右，如果实施，势必导致出口钢材（坯）回流，将对国内钢材市场产生不利影响。
今年1-4月份，我国共出口钢材917万吨，同比增长26.3%。1-4月份进口钢材629万吨，较去年同期下降26.3%。进出口相抵后，1-4月份净出口钢材288万吨。但在政策出台之前，钢材出口量将会激增，从而市场需求呈现旺盛势头，也将保证钢价继续高位攀升。预计未来价格回落的可能性较大。
钢铁股应有超过30%的上升空间
受行业基本面及政策面影响，钢铁股股价前期大幅下跌，基本已经处于最低点，整体估值都较低，目前资本市场整体大盘的市盈率约30倍，而钢铁股的市盈率仍在6-8倍左右，明显偏低，价格都很便宜。如果下半年行业基本面仍维持现在的状况，钢铁股应有30%以上的上升空间。但从宏观调控的时点分析，钢铁板块上半年业绩整体仍将处于同比下降状态，加上进口矿石涨价19%以及下调出口退税率预期都将对钢铁行业带来一些不确定性因素或风险。
投资者可重点关注估值相对较低，有整体上市、高股息率和收购机会及有矿山资源的钢铁股。近期可继续关注：太钢不锈、鞍钢新轧、新钢钒、武钢股份、唐钢股份、酒钢宏兴、宝钢股份等。(中国证券报)
