二季度宏观经济预测 机构调高预测指标
2006-06-02 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
一季度尤其是3月份经济增长强劲，刺激央行轻“点”刹车，必然会对相关行业带来不同程度影响
相比今年1-2月的“温柔”增长，3月的经济数据显然表现得有些“惊人”。
根据国家统计局近期公布的数据，一季度投资、消费和工业都快速增长。其中工业增加值同比增长16.7%，仅3月份就同比增长17.8%，而1-2月份工业增加值则为16.2%。
由于一季度尤其是3月份各项经济指标出现了较大增长，很多机构开始调高对二季度经济指标的预测。
三月猛抬头
今年一季度国内生产总值43313亿元，同比增长10.2%，快于上年同期9.9%的增长速度，也高于此前市场普遍预期的 9.6%-9.8%。固定资产投资同比增长反弹到27.7%，比官方认为合适的增长速度高出10%，与去年的25.7%相比也有较大增加。分行业看，采矿业投资增长43.2%，制造业投资增长36.3%，交通运输、仓储和邮政业投资增长29.6%。在城镇固定资产投资中，房地产开发投资2793亿元，同比增长20.2%，比上年同期回落6.5个百分点。
同时，社会消费品零售总额也有所增长，从1-2月的12.5%增加到3月份的13.5%，一季度同比增长12.8%。其他关键数据分别为：工业企业利润同比增长21.3%；CPI同比上涨1.2%。分类别看，食品价格同比上涨1.9%，居住价格上涨5.0%，工业品出厂价格上涨2.9%； 进出口总额3713亿美元，同比增长25.8%， 其中出口增长26.6%，进口增长24.8%。
根据《证券市场周刊》邀请11家机构所作预测，对二季度GDP的最低预测为9.6%，最高为10.5%；对CPI的预测集中在0.9%-1.5%；工业增加值分布在16.1%-17.4%；固定资产投资增速波动范围是25%-33.5%；社会消费品零售则保持在12.4%-13.5%之间。
加息信号
与投资增长相应，贷款增长率也从去年的13%增加到3月的14.7%，超出央行目标2%。随着一季度数据公布，尤其是3月份数据给了央行采取紧缩信贷政策的充分依据。为了应付信贷扩张和抑制投资增速，央行于4月28日宣布：在保持存款利率不变的前提下上调贷款利率，一年期贷款利率上调0.27个百分点。央行表示，加息主要因为当前投资增长过快、货币供应量偏高和信贷投放偏快，下一步行动取决于现行措施效果。
“央行升息只是向市场传递一个信号，并不代表央行认为针对目前的经济状况需要更激烈的措施。”中国人民银行研究局局长唐旭表示。这与之前央行以及其他有关部门的口径一致，即认为目前经济发展处于正常水平，还不需对政策采取激烈的调整。央行的下一步行动将取决于现行措施的效果如何。
其他专家也认为，央行的判断取决于经济变化。目前宏观经济增长稳定，央行的作用只能是施加微调。
至于本次调息为什么只是调整贷款利率而没有上调存款利率的问题，央行行长周小川的解释是：央行调整贷款利率的原因是利率水平不合适，但鉴于物价指数良好和鼓励消费扩大内需的目的，因此存款利率并没有发生变动。德意志银行亚洲首席经济学家马骏认为，这与今年以来种种刺激消费的措施保持一致。
对于本次升息，市场反应是信号作用大于实际作用。以一笔10万元20年期等额本息还款的住房贷款为例，利率调整后贷款客户的每月利息支出仅增加约16元。究其根本，央行本次加息是对投资可能过快增长的预警。
先于央行加息，国家发展改革委员会刚刚出台了多项针对过热行业的调控措施。作为“组合拳”的一部分，央行加息是希望对目前中国经济的过热态势起到非行政手段的调控作用。目前中国的负债水平已经超过了GDP的100%，是国际平均水平的两倍。提高贷款基准利率，会延缓投资过快增长。
“央行上调贷款利率体现了宏观调控的前瞻性，和其他货币政策工具相比，这样做可以更有效地调控信贷。”中国社科院数量经济所所长汪同三表示。
调控影响
尽管国家统计局发言人郑京平说，只要现有政策被有效执行，应该能够把投资控制在合适的水平。但从一季度的数据看，投资的确已经显示出过热苗头。国家统计局数据显示，一季度钢材、氧化铝、铝材、十种有色金属等原材料产品分别增长21.7%、45.3%、36.4%和22.2%；微型电子计算机、移动通信手持机、传真机等电子通信产品分别增长40.1%、57.1%和21.5%；汽车增长36.3%，其中轿车增长70.5%。
据国家发改委的结构调整目标，水泥，焦炭以及钢铁合金已经成为调控的重点。同时，发改委还将通过紧控项目审批，控制土地的方式减缓投资增速。对其他相关行业的政策指引也将很快出台。央行加息的行动表明，尽管目前发改委还只是提出了政策目标，但更具体的措施可能也将很快出台，比如有专家建议，发改委应该提高包括原油，水，汽等原材料的价格，这样可以提高产品成本从而抑制投资过度。
对房地产行业，深圳等地方政府已经开始采取一些控制措施，如收紧对于投资性购房的抵押贷款，增加低价房的供应等，专家认为这些措施同样有可能在北京等其他城市实施，尤其北京，今年以来房价增长加快，1-2月份房价指数同比增加了17%。
宏观政策调控必然会对相关行业带来不同程度的影响。马骏认为，目前，新一轮紧缩政策实施的可能性正在增加，政策工具包括提高准备金率和一些行政措施。从历史经验看，对货币紧缩政策最敏感的行业包括钢铁、水泥、氧化铝、铜、煤炭以及房地产。从近年的表现看，每当有紧缩货币政策宣布，属于这些行业的有关上市公司，股价通常会下跌5%-10%。 另外，市场参与者认为，因为高杠杆比例，航空类公司也会受到较大影响。马骏认为，即使是在紧缩的货币政策调控下，也会有一些行业相对安全，如电信、保险、商业以及高科技类。属于这些行业的公司在宏观政策不确定的情况下也能保持相对的稳定性。
因此，马骏建议，未来几个月中，对钢铁等原材料、房地产和航空业应该保持谨慎，而对高科技、通信、铁路、商业等都可以适当关注。他认为，这些行业将会因为对紧缩政策不敏感从而有相对积极的表现。
相比今年1-2月的“温柔”增长，3月的经济数据显然表现得有些“惊人”。
根据国家统计局近期公布的数据，一季度投资、消费和工业都快速增长。其中工业增加值同比增长16.7%，仅3月份就同比增长17.8%，而1-2月份工业增加值则为16.2%。
由于一季度尤其是3月份各项经济指标出现了较大增长，很多机构开始调高对二季度经济指标的预测。
三月猛抬头
今年一季度国内生产总值43313亿元，同比增长10.2%，快于上年同期9.9%的增长速度，也高于此前市场普遍预期的 9.6%-9.8%。固定资产投资同比增长反弹到27.7%，比官方认为合适的增长速度高出10%，与去年的25.7%相比也有较大增加。分行业看，采矿业投资增长43.2%，制造业投资增长36.3%，交通运输、仓储和邮政业投资增长29.6%。在城镇固定资产投资中，房地产开发投资2793亿元，同比增长20.2%，比上年同期回落6.5个百分点。
同时，社会消费品零售总额也有所增长，从1-2月的12.5%增加到3月份的13.5%，一季度同比增长12.8%。其他关键数据分别为：工业企业利润同比增长21.3%；CPI同比上涨1.2%。分类别看，食品价格同比上涨1.9%，居住价格上涨5.0%，工业品出厂价格上涨2.9%； 进出口总额3713亿美元，同比增长25.8%， 其中出口增长26.6%，进口增长24.8%。
根据《证券市场周刊》邀请11家机构所作预测，对二季度GDP的最低预测为9.6%，最高为10.5%；对CPI的预测集中在0.9%-1.5%；工业增加值分布在16.1%-17.4%；固定资产投资增速波动范围是25%-33.5%；社会消费品零售则保持在12.4%-13.5%之间。
加息信号
与投资增长相应，贷款增长率也从去年的13%增加到3月的14.7%，超出央行目标2%。随着一季度数据公布，尤其是3月份数据给了央行采取紧缩信贷政策的充分依据。为了应付信贷扩张和抑制投资增速，央行于4月28日宣布：在保持存款利率不变的前提下上调贷款利率，一年期贷款利率上调0.27个百分点。央行表示，加息主要因为当前投资增长过快、货币供应量偏高和信贷投放偏快，下一步行动取决于现行措施效果。
“央行升息只是向市场传递一个信号，并不代表央行认为针对目前的经济状况需要更激烈的措施。”中国人民银行研究局局长唐旭表示。这与之前央行以及其他有关部门的口径一致，即认为目前经济发展处于正常水平，还不需对政策采取激烈的调整。央行的下一步行动将取决于现行措施的效果如何。
其他专家也认为，央行的判断取决于经济变化。目前宏观经济增长稳定，央行的作用只能是施加微调。
至于本次调息为什么只是调整贷款利率而没有上调存款利率的问题，央行行长周小川的解释是：央行调整贷款利率的原因是利率水平不合适，但鉴于物价指数良好和鼓励消费扩大内需的目的，因此存款利率并没有发生变动。德意志银行亚洲首席经济学家马骏认为，这与今年以来种种刺激消费的措施保持一致。
对于本次升息，市场反应是信号作用大于实际作用。以一笔10万元20年期等额本息还款的住房贷款为例，利率调整后贷款客户的每月利息支出仅增加约16元。究其根本，央行本次加息是对投资可能过快增长的预警。
先于央行加息，国家发展改革委员会刚刚出台了多项针对过热行业的调控措施。作为“组合拳”的一部分，央行加息是希望对目前中国经济的过热态势起到非行政手段的调控作用。目前中国的负债水平已经超过了GDP的100%，是国际平均水平的两倍。提高贷款基准利率，会延缓投资过快增长。
“央行上调贷款利率体现了宏观调控的前瞻性，和其他货币政策工具相比，这样做可以更有效地调控信贷。”中国社科院数量经济所所长汪同三表示。
调控影响
尽管国家统计局发言人郑京平说，只要现有政策被有效执行，应该能够把投资控制在合适的水平。但从一季度的数据看，投资的确已经显示出过热苗头。国家统计局数据显示，一季度钢材、氧化铝、铝材、十种有色金属等原材料产品分别增长21.7%、45.3%、36.4%和22.2%；微型电子计算机、移动通信手持机、传真机等电子通信产品分别增长40.1%、57.1%和21.5%；汽车增长36.3%，其中轿车增长70.5%。
据国家发改委的结构调整目标，水泥，焦炭以及钢铁合金已经成为调控的重点。同时，发改委还将通过紧控项目审批，控制土地的方式减缓投资增速。对其他相关行业的政策指引也将很快出台。央行加息的行动表明，尽管目前发改委还只是提出了政策目标，但更具体的措施可能也将很快出台，比如有专家建议，发改委应该提高包括原油，水，汽等原材料的价格，这样可以提高产品成本从而抑制投资过度。
对房地产行业，深圳等地方政府已经开始采取一些控制措施，如收紧对于投资性购房的抵押贷款，增加低价房的供应等，专家认为这些措施同样有可能在北京等其他城市实施，尤其北京，今年以来房价增长加快，1-2月份房价指数同比增加了17%。
宏观政策调控必然会对相关行业带来不同程度的影响。马骏认为，目前，新一轮紧缩政策实施的可能性正在增加，政策工具包括提高准备金率和一些行政措施。从历史经验看，对货币紧缩政策最敏感的行业包括钢铁、水泥、氧化铝、铜、煤炭以及房地产。从近年的表现看，每当有紧缩货币政策宣布，属于这些行业的有关上市公司，股价通常会下跌5%-10%。 另外，市场参与者认为，因为高杠杆比例，航空类公司也会受到较大影响。马骏认为，即使是在紧缩的货币政策调控下，也会有一些行业相对安全，如电信、保险、商业以及高科技类。属于这些行业的公司在宏观政策不确定的情况下也能保持相对的稳定性。
因此，马骏建议，未来几个月中，对钢铁等原材料、房地产和航空业应该保持谨慎，而对高科技、通信、铁路、商业等都可以适当关注。他认为，这些行业将会因为对紧缩政策不敏感从而有相对积极的表现。
