1月20日宏观杂谈
2006-01-20 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
今日宏观方面，新农村建设启动积极财政。
分析认为，2003年至2005年，连续三年的固定资产投资高速增长，大大提高了我国生产资料的供给能力，许多产业供给的扩张远大于需求的增长。这已经牵动流通环节生产资料价格指数(PPI)跌入负增长。2005年10月至12月，我国PPI分别下跌0.2％、1.9％和1.5％。据专家分析，眼下或即将进一步形成的传导链条为:大部分生产资料供给继续增加，牵引PPI继续下探，相关企业效益更加恶化；新增产能继续释放，导致PPI持续下行，部分相关企业停产、破产、倒闭，在建项目缓建、停建，银行不良资产增加。如不采取有效调控措施，任其循环往复，势必干扰正在进行的银行改革，甚至危及我国金融安全。考虑到2005年上半年我国PPI累计涨幅为5.58％，今年上半年某些生产资料价格即便仍在高位运行，甚至小幅“上窜”，由于同比“底部”较高和大部分生产资料价格向下，PPI将依然在0以下运行，甚至全年都难改负增长态势。煤电瓶颈制约的消失，意味着本轮经济周期将步入“下降通道”，也意味着宏观调控需要转向。在供过于求、物价下跌的环境下，货币政策的扩张效应有限，效果显著的将是扩张性财政政策。当前，在钢铁、水泥、焦炭、电解铝等与房地产息息相关的过剩产业中，无论是生产企业还是在建工程，都承载着大量的就业，特别是农民工的就业。如果过度挤压它们，势必导致就业和收入下滑，从而影响消费增长。有识于此，专家们认为，扩张性财政政策的投入方向，应是有助于消耗这些产业的过剩能力，以减轻结构调整的压力。显而易见，与之对应的领域，就是新农村建设中的教育、卫生、饮水、道路、电网、通信等公共基础设施。
温家宝称，财政性建设资金要向农村倾斜。关键是要下决心调整国民收入分配格局，特别是调整国家建设资金的投向和结构，向更多地支持农村建设转变。这是今后几年经济工作的一个战略性举措，直接关系到促进农村经济社会的发展，关系到扩大国内需求，对国家的长期发展也将产生深远的影响。2006年，国家财政支农资金的增量要高于上年，国债和预算内建设资金用于农村建设的比重要高于上年，其中直接用于改善农村生产生活条件的资金总量要高于上年。各地区各部门尤其是基础产业和公共服务部门，要更多地关注和支持农村，把工作重心逐步地转向农村，把掌握的资源更多地投向农村，把基础设施建设重点转向农村。在制定发展规划、安排建设项目、增加资金投入时都要向农村倾斜。有条件的地方，步子要迈得更大一些。各部门要相互配合，加大支农资金协调整合的力度，提高使用效率，集中力量办大事。各类金融机构也要调整信贷投放结构，切实改善金融服务，加强对“三农”的支持。
李雨时表示，2001年-2005年，中国对外贸易规模年增长速度都超过20%。今年有望超过16000亿美元，增长速度约15%。李雨时称，由于能源、基础原材料等价格居高不下，加之国内劳动力成本上升，使国内生产企业的生产成本和出口企业的换汇成本均大幅增加。同时我国已进入贸易摩擦的高发期，新型的国际贸易保护主义将成为我国外贸发展的严重障碍。去年外商对华直接投资的增长速度下降了约20%，今年可能继续下降，这将弱化外商投资带动外贸的效应。此外，人民币汇率上升可能在一定程度上削弱我国出口产品的国际竞争力。
分析认为，从决定潜力经济增长的几个因素看，２００６年，我国资本积累的速度仍将保持较快增长，全要素生产率增长速度不会慢于改革开放以来平均３％的水平，潜在生产能力在９．５％左右，与改革开放２６年的潜在增长水平基本接近。因此，国内支持经济增长的供给能力更加宽松，煤电油运的紧张状况将进一步得到改善。２００６年中国经济将承接２００２年以来的发展势头，继续保持高增长态势，国民经济有望增长８．８％左右，我国的经济增长周期仍处于繁荣阶段。２００６年是“十一五”规划实施的第一年，会有一批重大基础设施建设项目开工，同时，２００６年也是十七大召开的前一年，是各地的换届年，根据历史经验，每到换届年，由于各地新任领导都希望多出政绩，在干部政绩考核惟ＧＤＰ是论制度没有根本改变的条件下，多出政绩最直接的办法就是加大投资，政府换届效应政治周期将对２００６年投资产生促进作用。从资产市场理论看，美国已进入一轮加息周期之中，从２００４年６月起，美联储连续第１３次以０．２５个百分点的幅度上调利率，到２００５年１２月底联邦基金利率达到了４．２５％，为四年来的最高水平，人民币兑美元升值压力有所缓解。综合以上各方面影响，２００６年，人民币既有升值的压力，也有缓解的因素，但人民币升值趋势不会改变。
高盛认为，人民币进一步升值的下一个关键时期在2006年1月底春节过后,美国财政部下一个半年度报告公布前后。人民币升值压力还可能在2006年年中的美国参议院选举时加大。
昨天,央行并没有在公开市场对冲上周1000亿元7天正回购大单,只进行了100亿元同样期限的正回购。至此,本周公开市场反而向市场投放了1050亿元资金。
国际方面，今年1月，欧元开始反弹，绝大多数交易日中欧元对美元汇率都在1比1.20以上，其中1月6日以1比1.2175收盘，达到3个月来的最高水平。专家认为，外汇市场上的风向正在转变，美元强势地位将被动摇。2006年欧元兑美元汇率将基本保持上升趋势，最迟到年中欧元会有明显反弹。专家认为，欧元和美元之间的利率差是导致去年欧元兑美元汇率下跌的主要原因。此外，去年美国经济基本面好于欧元区是欧元走弱的另一大原因。
因商品基金担心供应问题，NYMEX原油期货价格19日收高，接近每桶67美元的4个月高点。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
分析认为，2003年至2005年，连续三年的固定资产投资高速增长，大大提高了我国生产资料的供给能力，许多产业供给的扩张远大于需求的增长。这已经牵动流通环节生产资料价格指数(PPI)跌入负增长。2005年10月至12月，我国PPI分别下跌0.2％、1.9％和1.5％。据专家分析，眼下或即将进一步形成的传导链条为:大部分生产资料供给继续增加，牵引PPI继续下探，相关企业效益更加恶化；新增产能继续释放，导致PPI持续下行，部分相关企业停产、破产、倒闭，在建项目缓建、停建，银行不良资产增加。如不采取有效调控措施，任其循环往复，势必干扰正在进行的银行改革，甚至危及我国金融安全。考虑到2005年上半年我国PPI累计涨幅为5.58％，今年上半年某些生产资料价格即便仍在高位运行，甚至小幅“上窜”，由于同比“底部”较高和大部分生产资料价格向下，PPI将依然在0以下运行，甚至全年都难改负增长态势。煤电瓶颈制约的消失，意味着本轮经济周期将步入“下降通道”，也意味着宏观调控需要转向。在供过于求、物价下跌的环境下，货币政策的扩张效应有限，效果显著的将是扩张性财政政策。当前，在钢铁、水泥、焦炭、电解铝等与房地产息息相关的过剩产业中，无论是生产企业还是在建工程，都承载着大量的就业，特别是农民工的就业。如果过度挤压它们，势必导致就业和收入下滑，从而影响消费增长。有识于此，专家们认为，扩张性财政政策的投入方向，应是有助于消耗这些产业的过剩能力，以减轻结构调整的压力。显而易见，与之对应的领域，就是新农村建设中的教育、卫生、饮水、道路、电网、通信等公共基础设施。
温家宝称，财政性建设资金要向农村倾斜。关键是要下决心调整国民收入分配格局，特别是调整国家建设资金的投向和结构，向更多地支持农村建设转变。这是今后几年经济工作的一个战略性举措，直接关系到促进农村经济社会的发展，关系到扩大国内需求，对国家的长期发展也将产生深远的影响。2006年，国家财政支农资金的增量要高于上年，国债和预算内建设资金用于农村建设的比重要高于上年，其中直接用于改善农村生产生活条件的资金总量要高于上年。各地区各部门尤其是基础产业和公共服务部门，要更多地关注和支持农村，把工作重心逐步地转向农村，把掌握的资源更多地投向农村，把基础设施建设重点转向农村。在制定发展规划、安排建设项目、增加资金投入时都要向农村倾斜。有条件的地方，步子要迈得更大一些。各部门要相互配合，加大支农资金协调整合的力度，提高使用效率，集中力量办大事。各类金融机构也要调整信贷投放结构，切实改善金融服务，加强对“三农”的支持。
李雨时表示，2001年-2005年，中国对外贸易规模年增长速度都超过20%。今年有望超过16000亿美元，增长速度约15%。李雨时称，由于能源、基础原材料等价格居高不下，加之国内劳动力成本上升，使国内生产企业的生产成本和出口企业的换汇成本均大幅增加。同时我国已进入贸易摩擦的高发期，新型的国际贸易保护主义将成为我国外贸发展的严重障碍。去年外商对华直接投资的增长速度下降了约20%，今年可能继续下降，这将弱化外商投资带动外贸的效应。此外，人民币汇率上升可能在一定程度上削弱我国出口产品的国际竞争力。
分析认为，从决定潜力经济增长的几个因素看，２００６年，我国资本积累的速度仍将保持较快增长，全要素生产率增长速度不会慢于改革开放以来平均３％的水平，潜在生产能力在９．５％左右，与改革开放２６年的潜在增长水平基本接近。因此，国内支持经济增长的供给能力更加宽松，煤电油运的紧张状况将进一步得到改善。２００６年中国经济将承接２００２年以来的发展势头，继续保持高增长态势，国民经济有望增长８．８％左右，我国的经济增长周期仍处于繁荣阶段。２００６年是“十一五”规划实施的第一年，会有一批重大基础设施建设项目开工，同时，２００６年也是十七大召开的前一年，是各地的换届年，根据历史经验，每到换届年，由于各地新任领导都希望多出政绩，在干部政绩考核惟ＧＤＰ是论制度没有根本改变的条件下，多出政绩最直接的办法就是加大投资，政府换届效应政治周期将对２００６年投资产生促进作用。从资产市场理论看，美国已进入一轮加息周期之中，从２００４年６月起，美联储连续第１３次以０．２５个百分点的幅度上调利率，到２００５年１２月底联邦基金利率达到了４．２５％，为四年来的最高水平，人民币兑美元升值压力有所缓解。综合以上各方面影响，２００６年，人民币既有升值的压力，也有缓解的因素，但人民币升值趋势不会改变。
高盛认为，人民币进一步升值的下一个关键时期在2006年1月底春节过后,美国财政部下一个半年度报告公布前后。人民币升值压力还可能在2006年年中的美国参议院选举时加大。
昨天,央行并没有在公开市场对冲上周1000亿元7天正回购大单,只进行了100亿元同样期限的正回购。至此,本周公开市场反而向市场投放了1050亿元资金。
国际方面，今年1月，欧元开始反弹，绝大多数交易日中欧元对美元汇率都在1比1.20以上，其中1月6日以1比1.2175收盘，达到3个月来的最高水平。专家认为，外汇市场上的风向正在转变，美元强势地位将被动摇。2006年欧元兑美元汇率将基本保持上升趋势，最迟到年中欧元会有明显反弹。专家认为，欧元和美元之间的利率差是导致去年欧元兑美元汇率下跌的主要原因。此外，去年美国经济基本面好于欧元区是欧元走弱的另一大原因。
因商品基金担心供应问题，NYMEX原油期货价格19日收高，接近每桶67美元的4个月高点。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
