我国煤炭行业增速见顶
2005-09-02 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
今年上半年，煤炭上市公司净利润同比快速增长。截至８月２６日，已公布２００５年中期报告的１１家煤炭上市公司平均主营业务收入达到１９４２６０．８万元，同比增长４４．０６％，而平均净利润则达到３６７２９．０９万元，同比增长了６９．４２％。
煤炭行业上市公司的业绩提高主要来自于２００４年下半年的煤价上涨。以秦皇岛煤炭市场为例，去年５月份曾有过一次较大价格的上涨，年底１１月份有过一次价格上调，累计上涨幅度超过２０％。华夏证券研究所韩永认为：随着煤炭库存上升、煤炭行业固定投资过快以及国内煤炭产能的扩张，我国的煤炭市场价格上涨空间已经不大，煤炭行业增速见顶。
－－库存上升 价格回落
今年上半年，我国的煤炭库存开始上升，煤炭市场持续了近３年的供不应求局面现在已逐渐改变，煤炭价格出现下降。随着宏观调控作用的逐步显现，高耗能行业的用电需求明显减速，发电量增长速度出现回落。２００５年７月末，国内电厂煤炭库存达到了２３５７．７万吨，为２００３年以来的最高水平，社会库存也达到了两年来的最高水平－－１．２５亿吨，库存量从最紧张时的不到３天，增加到１７天。
自今年４月价格见顶后，煤价逐渐出现微跌。７月中旬以来，山西、山东、河南、安徽等主要产煤区的煤炭出矿价格下滑，部分地区价格降幅达到１０％－２０％。秦皇岛煤港主要煤种的价格也较一个月前下跌了５－１５元／吨，降幅在３％－５％之间。
不但是国内煤炭价格疲软，国际市场上澳大利亚ＢＪ现货价格也出现了显著下跌，从前期的盘整平台５２美元／吨下跌到８月１１日的４７．１５美元／吨。出现这种状况，一方面是由于澳大利亚纽塞尔港的运力分配参照上季度实际完成情况，出口商为了获得下个季度运力额度突击抢运出口煤炭；另一方面也昭示国际煤市平衡状态被打破，供求关系向买方倾斜。
在１１家煤炭上市公司中，只有６家发布了３季度预增公告，且预计增幅范围都是５０％－１００％这个区间，与２００４年全行业１２４．４７％的增速相比，回落较快。
－－投资过快 供给仍将增加
近３年来，我国煤炭行业固定资产投资高速增长。国家统计局数据显示，２００３年煤炭业的固定资产投资总额为４１３．６８亿元，比２００２年增长了４３．８％。２００４年煤炭业的固定资产投资总额增加到７０１．９９亿元，同比又激增６０．８％。２００５年１－７月份煤炭业投资同比增长８３．２％，达到４５５亿元。连续３年的高投入，会对煤炭供给增加起到实质性的推动作用。
８月７日，广东梅州市兴宁煤矿发生１２３人的矿难后，８月２２日国务院办公厅发出《关于坚决整顿关闭不具备安全生产条件和非法煤矿的紧急通知》，要求立即停产整顿不具备安全生产条件的煤矿。但是，这只会对短期内煤炭供给构成紧缩，产能的释放很难因此受到控制。同时，这一政策的具体执行效果还有待观察。
－－产能扩张抵御毛利下降
预计今年下半年，煤炭价格的调整将导致行业利润增速放缓。
有两个因素可以判断煤炭上市公司的抗风险能力。一是内部管理水平，这可以从历史业绩中看出端倪。如果在１９９７年亚洲金融危机后的下降周期中利润波动较小，那么在本轮煤炭行业调整中受到的冲击可能也会相对较小。
二是近年的规模扩张，如果未来几年上市公司的生产规模有显著扩张，将可以抵御毛利率下降所带来的风险。其中，兰花科创比较具有代表性。该公司的自有煤矿改造在今年底即将完工，提高设计生产能力大约２４０万吨；同时公司收购３６％股权的亚美大宁煤矿设计产能也达到４００万吨，预计在今年９月份投产，为公司贡献显著的投资收益。神火股份收购的新龙煤矿有９０万吨设计产能，明年可以带动产量增长，自建的３０万吨刘河煤矿和薛湖煤矿在２００７年可以陆续贡献业绩。另外，像国阳新能和西山煤电也都有收购集团公司煤矿的计划
煤炭行业上市公司的业绩提高主要来自于２００４年下半年的煤价上涨。以秦皇岛煤炭市场为例，去年５月份曾有过一次较大价格的上涨，年底１１月份有过一次价格上调，累计上涨幅度超过２０％。华夏证券研究所韩永认为：随着煤炭库存上升、煤炭行业固定投资过快以及国内煤炭产能的扩张，我国的煤炭市场价格上涨空间已经不大，煤炭行业增速见顶。
－－库存上升 价格回落
今年上半年，我国的煤炭库存开始上升，煤炭市场持续了近３年的供不应求局面现在已逐渐改变，煤炭价格出现下降。随着宏观调控作用的逐步显现，高耗能行业的用电需求明显减速，发电量增长速度出现回落。２００５年７月末，国内电厂煤炭库存达到了２３５７．７万吨，为２００３年以来的最高水平，社会库存也达到了两年来的最高水平－－１．２５亿吨，库存量从最紧张时的不到３天，增加到１７天。
自今年４月价格见顶后，煤价逐渐出现微跌。７月中旬以来，山西、山东、河南、安徽等主要产煤区的煤炭出矿价格下滑，部分地区价格降幅达到１０％－２０％。秦皇岛煤港主要煤种的价格也较一个月前下跌了５－１５元／吨，降幅在３％－５％之间。
不但是国内煤炭价格疲软，国际市场上澳大利亚ＢＪ现货价格也出现了显著下跌，从前期的盘整平台５２美元／吨下跌到８月１１日的４７．１５美元／吨。出现这种状况，一方面是由于澳大利亚纽塞尔港的运力分配参照上季度实际完成情况，出口商为了获得下个季度运力额度突击抢运出口煤炭；另一方面也昭示国际煤市平衡状态被打破，供求关系向买方倾斜。
在１１家煤炭上市公司中，只有６家发布了３季度预增公告，且预计增幅范围都是５０％－１００％这个区间，与２００４年全行业１２４．４７％的增速相比，回落较快。
－－投资过快 供给仍将增加
近３年来，我国煤炭行业固定资产投资高速增长。国家统计局数据显示，２００３年煤炭业的固定资产投资总额为４１３．６８亿元，比２００２年增长了４３．８％。２００４年煤炭业的固定资产投资总额增加到７０１．９９亿元，同比又激增６０．８％。２００５年１－７月份煤炭业投资同比增长８３．２％，达到４５５亿元。连续３年的高投入，会对煤炭供给增加起到实质性的推动作用。
８月７日，广东梅州市兴宁煤矿发生１２３人的矿难后，８月２２日国务院办公厅发出《关于坚决整顿关闭不具备安全生产条件和非法煤矿的紧急通知》，要求立即停产整顿不具备安全生产条件的煤矿。但是，这只会对短期内煤炭供给构成紧缩，产能的释放很难因此受到控制。同时，这一政策的具体执行效果还有待观察。
－－产能扩张抵御毛利下降
预计今年下半年，煤炭价格的调整将导致行业利润增速放缓。
有两个因素可以判断煤炭上市公司的抗风险能力。一是内部管理水平，这可以从历史业绩中看出端倪。如果在１９９７年亚洲金融危机后的下降周期中利润波动较小，那么在本轮煤炭行业调整中受到的冲击可能也会相对较小。
二是近年的规模扩张，如果未来几年上市公司的生产规模有显著扩张，将可以抵御毛利率下降所带来的风险。其中，兰花科创比较具有代表性。该公司的自有煤矿改造在今年底即将完工，提高设计生产能力大约２４０万吨；同时公司收购３６％股权的亚美大宁煤矿设计产能也达到４００万吨，预计在今年９月份投产，为公司贡献显著的投资收益。神火股份收购的新龙煤矿有９０万吨设计产能，明年可以带动产量增长，自建的３０万吨刘河煤矿和薛湖煤矿在２００７年可以陆续贡献业绩。另外，像国阳新能和西山煤电也都有收购集团公司煤矿的计划
